🔥 Сбербанк. Отличное начало года

Дорогие подписчики, в сегодняшнем обзоре рассмотрим отчетность Сбербанка по РСБУ за январь 2025 года. Забегая наперед отмечу, что зеленый гигант порадовал рынок хорошими результатами и в совокупности с позитивными геополитическими сигналами вырос более 300 рублей за акцию. А теперь переходим к показателям:

— Чистые процентные доходы: 231,5 млрд руб (+9,4% г/г)
— Чистые комиссионные доходы: 50 млрд руб (+2,6% г/г)
— Чистая прибыль: 132,9 млрд руб (+15,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам января 2025 года чистые процентные доходы Сбербанка выросли на 9,4% г/г — до 231,5 млрд руб. на фоне роста объема работающих активов. Чистые комиссионные доходы также выросли на 2,6% г/г и составили 50 млрд руб. на фоне роста транзакционной активности (напомню, что в декабре 2024 ЧКД показали отрицательную динамику). При этом прибыль приросла на 15,5% г/г — до 132,9 млрд руб. при ROE 22,2% — отличный результат!

❗️ Уже второй месяц подряд кредитные портфели Сбера продолжают снижаться. Данная отчетность выступает хорошим индикатором в преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке 14 февраля. В очередной раз напомню, что в настоящий момент риторика ЦБ строится на замедлении темпов кредитования, нежели на темпах инфляции:

— розничный кредитный портфель снизился на 0,5% — до 17,4 трлн руб;
— корпоративный кредитный портфель снизился на 0,8% — до 27,5 трлн руб;

✅ Ещё одним позитивным моментом из отчета стоит отметить сокращение расходов на резервы и переоценку кредитов на 33,6% г/г — до 43,4 млрд руб. Резервы Сбера продолжают находится на нормальном уровне и превышают просроченную задолженность в 2,6 раза.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Ожидания на 2025 год

Неделю назад на связь с инвесторами вышел руководитель финансового блока Сбербанка Тарас Скворцов и заявил, что в 2025 году Сбер рассчитывает увеличить чистую прибыль в сравнении с 2024 годом. При этом отмечается, что рост в базовом сценарии будет предполагать уровень прибыли 2024 года (прибыль в 2024 году составила 1 трлн 562,4 млрд руб.). Что касается дивидендов, то в ближайшие два года подтверждается действующая стратегия банка с выплатой дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Сбербанк начинает новый год с отличных финансовых результатов и его акции стоят уже 314 рублей (в т.ч. благодаря разговору Путина и Трампа). Из позитивного — кредитование замедляется, что с бОльшей долей вероятности сохранит ставку на уровне 21% 14 февраля, а расходы на создание резервов сокращаются. Важно подчеркнуть, что даже в условиях снижения кредитных портфелей Сбер умудряется показывать +15,5% по чистой прибыли относительно января 2024 года.

Руководство Сбера не ожидает существенных изменений по чистой прибыли в этом году и на это есть несколько объективных причин:

— ставка налога на прибыль 25% с 2025 года (вместо 20%);
— замедление темпов роста прибыли на фоне снижения кредитных портфелей;
— удержание больших резервов на фоне высокой ключевой ставки (даже если её не будут повышать);

На мой взгляд, если Сбер прошел период идеального шторма на рынке с высоко поднятой головой, то дальше уж тем более нечего опасаться. С момента последнего обзора акции Сбербанка выросли на 12% и тем самым превысили таргет в 300 рублей. Продолжаю держать Сбер в своем портфеле и жду дивиденды в районе 36 рублей на акцию.

Покупать ли по текущим? Сбербанк по-прежнему недорогой, однако с учетом вчерашнего отскока я не вижу существенного апсайда на среднесрочном горизонте (таргет в районе 340 рублей), если конечно не будет новых позитивных моментов по переговорам. Стоит справедливо признать, что весь текущий рынок — это геополитика, поэтому нужно действовать осторожно.

#Сбербанк #SBER