5 показателей, сильно влияющих на цену акций

Что сильнее всего влияет на цены акций?

В России — конечно новости про Трампа… Но если в целом? 

Что отличает привлекательные акции от мусорных? Какие показатели заставляют мировых аналитиков повышать свои оценки, а инвестиционные фонды увеличивать размер позиций, заставляя цены расти?

Этими вопросами задаётся каждый из нас при выборе бумаг в портфель, и если вам интересно, на что полезнее всего обращать внимание при их анализе, эта статья для вас.

Разумеется, большую роль в краткосрочных рыночных движениях играет новостной фон и ожидания рынка, но крупные фонды с ежегодным приростом капитала систематически следуют своим стратегиям, считая новости информационным шумом.

Мы решили выяснить, с ростом каких показателей компаний больше всего связан рост их акций.

Не хотим ломать вам голову деталями нашей оценки данных, поэтому, если вам интересен сам ответ, можете смело переходить к нему во 2 главе сей статьи. Для самых любознательных мы кратко изложим основные шаги. Поехали!

  

Чтобы найти ответы на наши вопросы, мы собрали данные о 6 266 акциях, как российских, так и зарубежных, и сформировали из них блок данных (датафрейм), в котором каждая акция описана 100+ фундаментальными и финансовыми признаками.

  

Они включают текущие и ожидаемые цены акций, дивиденды, прошлые и ожидаемые финансовые показатели, рыночную капитализацию, фундаментальные мультипликаторы, коэффициенты рентабельности, долга, технические индикаторы, тренды, даты отчётов и ещё кучу разного инфохлама.

Итак, исследование данных привело к следующему результату:

1. Рост прибыли на акцию EPS: 69% корреляции с ростом цен
2. Рентабельность акционерного капитала ROE: 64% корреляции с ростом цен
3. Операционная рентабельность: 59% корреляции с ростом цен
4. Дивидендная доходность: 55% корреляции с ростом цен
5. Долговая нагрузка Долг/Акции: 52% корреляции с ростом цен

Нет, вам не показалось, долговая нагрузка действительно имеет значимую положительную взаимосвязь с ростом акций, о чём мы порассуждаем далее. Давайте разберём метрики поподробнее и постараемся выяснить, почему они имеют такое значение.

1. Рост прибыли на акцию EPS. Цель любой публичной организации заключается в получении чистой прибыли и распределении её между акционерами. Прибыль может быть либо направлена на дивиденды, либо реинвестирована в развитие компании и её дальнейшую экспансию на рынке. Очень важно понять, что само наличие чистой прибыли не столь важно, сколько ожидания роста прибыли на акцию в ближайшем будущем. В нашем случае речь идёт о росте EPS в ближайшем квартальном отчёте.



Большой связи с апсайдами аналитиков тоже есть объяснение. Репутация биржевых экспертов очень остро зависит от исполнения их прогнозов. Чтобы не падать в грязь лицом, им стоит занижать свои оценки, поскольку клиенты будут разочарованы отставанием от прогноза (ошибки аналитика), но при этом очень рады опережению прогноза (суть такой же ошибке аналитика). Поэтому высокий ожидаемый рост EPS наверняка считается особенной уверенностью рынка в силе компании.

2. Дивидендная доходность. Здесь всё просто: чем больше выплаты акционерам, тем больше видимая устойчивость и платёжеспособность компании. Однако, большое значение имеют стабильность, регулярность и увеличение дивидендов со временем. Выплата разовых дивидендов, например в случае распродажи убыточного имущества — привлекательно, но нельзя назвать инвестиционным плюсом.

Мы использовали в оценке форвардную годовую дивидендную доходность. Думаем, здесь можно обойтись без подробных комментариев, за исключением того, что в России дивиденды выше среднего по рынку и отрасли особенно привлекают инвесторов. Вероятно, даже больше, чем их постоянство. Вспомним (помянем) события с дивидендами Газпрома пару лет назад или ежегодные «дивидендные взлёты» Центрального Телеграфа и Co.

 3. Рентабельность акционерного капитала ROE. Отвечает на вопрос, сколько прибыли достанется непосредственно акционерам компании, помимо держателей долга. Чем он больше, тем привлекательнее компания по сравнению с её конкурентами. Сам он имеет высокую корреляцию с ростом EPS, поскольку чистая прибыль и является источником рентабельности.




  4. Операционная рентабельность – показатель расширения бизнеса. Увеличение операционной рентабельности означает рост прибыли от основной деятельности компании с каждой единицы продаж. Рост операционной рентабельности говорит о том, что компания наращивает прибыль и долю рынка, не увеличивая при этом дополнительных расходов, что является признаком реального роста бизнеса.  



5. Долг/Акции. Cоотношение заёмного финансирования к собственному капиталу в балансе фирмы. Активы организации финансируются как за счёт средств акционеров, так и за счёт долгов. Слишком большой долг по отношению к общим активам и в сравнении с размером акционерного капитала говорит о долговой нагрузке.




Тогда как может быть такое, что долговая нагрузка прямо связана с ростом акций?

Скорее всего, дело в финансовом рычаге (леверидже, плече), то есть ускорении прибыли при помощи долга в разумных пределах. В таком случае долговая нагрузка не приводит напрямую к росту акций, но является сопутствующим признаком растущей компании.

Долговая нагрузка на оптимальном уровне (не более 40-50% от акционерного капитала в реальном секторе и не более 70-90% в быстрорастущих сегментах) не давит на финансы компании, при этом у фирм с высоким показателем Долг/Акции зачастую наблюдается высокий ROE, если они грамотно используют заёмные средства для ускорения своих бизнес-процессов.

Классический пример. Компания Apple имеет ROE в 153% при соотношении Долг/Акции, равном 206%! В то же время у её ближайшего собрата по капитализации и сектору Microsoft показатель ROE составляет 45% при долговой нагрузке в 39% от акционерного капитала. Примечательно, что на данный момент Apple действительно обгоняет Microsoft по импульсу роста и имеет показатель Beta 1.24 против 0.93.

Однако, стоит быть осторожными. Потому что слишком высокий показатель соотношения Долга к Акциям повышает финансовые риски компании и волатильность её акций. В случае с Apple, у компании есть огромная финансовая подушка, чтобы расплатиться с долгами, поэтому данный показатель стоит рассматривать только в оптимальных пределах и только как ускоритель, нежели как полноценную причину роста.

ЧТО МЫ ПОНЯЛИ?

1. Мы отобрали 5 показателей, имеющих наибольшую взаимосвязь с ростом акций в рамках нашего исследования. Мы не анализировали все имеющиеся в мире инвестиционные метрики, которые исчисляются тысячами, но сам факт уровней связанности даёт нам большое представление о том, на что обращают внимания профессионалы и крупные деньги.

2. Стоит понимать, что с течением времени связь и вклад тех или иных показателей движениями цен будет отличаться, и мы будем за этим следить.

3. Наибольшую эффективность эти показатели будут представлять при их совместном использовании, что позволит балансировать вклад каждого из них и повышать вероятность удачного выбора.

На этом основан наш собственный Индекс e+, который мгновенно анализирует данные 10.000+ компаний по 150+ фундаментально-техническим признакам, включая разобранные, и старается отобрать компании с дешёвыми фундаментальными мультипликаторами лучше рынка, финансовыми метриками лучше отраслевых конкурентов, и технический восходящий тренд на графике.



А на какие показатели вы обращаете внимание и почему? Делитесь в комментариях особенностями своей оценки акций.

Если кому-то интересны: 

Мои сделки, результаты, портфели, стратегии, инд.разборы