⭐️ OZON: ловкость рук и никакого мошенничества🎩

OZON – мой любимый магазин, ведь он экономит время. Это маркетплейс, который почти не подводит по срокам доставки, предлагает самый широкий ассортимент, и с годовой подпиской доставка бесплатная даже при чеке 500 рублей. Но почему мне нравится быть клиентом OZON, и не хочется быть его акционером?

👉Кот.Финанс PRO – самый крутой канал про облигации

--

OZON грандиозно презентовал итоги года, где с порога заявляется, что скорректированная EBITDA составила ₽40,1 млрд. Это фантастика, ведь компания долгое время была убыточная. Масштабы выросли, процессы поправили, и теперь можно наслаждаться прибылью?

Но давайте сначала вспомним, как считается EBITDA

EBITDA = прибыль до налогообложения + финансовые расходы + амортизация

А тут какая-то скорректированная EBITDA… хммм. Но ведь есть международный стандарт, там всё унифицировано… Или нет:

Есть ремарка, что скорректированный показатель может быть несопоставим. А если всё-таки посчитать по классике?

Тогда мы получим, что рост EBITDA образовался главным образом за счет роста процентных расходов (раньше у OZON была чистая денежная позиция, а теперь долг), и амортизации на выросшем масштабе бизнеса. Но CAPEX (кап.затраты никто не отменял). Убытки выросли на 14 млрд. Главная «вольность» в интерпретации EBITDA, что бонусы менеджменту (12 млрд.) отнесли к корректировкам, хотя это больше похоже на управленческие расходы (часть операционных расходов)

Вообще, мы позитивно смотрим на OZON:

🔹убытки выросли, но масштаб бизнеса поражает. Мы смотрим не на выручку, а на товарооборот GMV, который близок к 3 трлн

🔹ключевая ставка рано, или поздно снизится, и это снизит давление на финансовый результат

🔹глобальная инвест.программа сменится спокойным коммунальным (логистическим) бизнесом

Но пока то, на чем экономит клиент – оплачивает акционер. Поэтому мы предпочитаем облигации: OZON тратит деньги на процентах, а мы зарабатываем:

👍лучшие fix-облигации, кто ждет снижение ставки

👍топовые флоатеры, кто не ждет снижения ставок

👍лучшие валютные облигации

👉Кот.Финанс PRO – самый крутой канал про облигации

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!