📝 Инвестиционный подход Максима Орловского с облигационной конференции

Максим Орловский не нуждается в представлении. Его всегда приятно слушать, но при этом, он никогда не дает каких-то идей. Тем не менее, в его выступлениях важны не сами активы, в которых он сидит, а интересен сам подход к выбору таких бумаг и в целом философия инвестирования.

Сегодня тезисно напишу про подход и философию Максима.

✔️ Входит только в те сделки, где доходность превышает риск. Грубо говоря, где потенциально заработать можно больше, чем потерять. Поэтому, не рассматривает в моменте бумаги таких эмитентов, как Борец, Домодедово, Гарант-Инвест и т.п.

✔️ Если компания принадлежит государству — это не значит, что оно берет на себя ответственность за такого эмитента. Очень важная мысль для понимая, особенно любителям госкомпаний.

✔️Умеет выжидать интересные идеи с большой долей кэша. Лучшие идеи по хорошим ценам можно купить только во время кризиса. В среднем частота таких событий раз в 5 лет. Из идей 2022 года — были возможности купить что-то российское в Евроклире и потом продать по более-менее справедливым ценам.

✔️ Не делает прогнозов по ставке, все слишком быстро меняется. И 21 ключ никто не ждал в первой половине прошлого года.

✔️ Смотрит на кредитные рейтинги облигаций и эмитентов, это дает дополнительную информацию. Доверяет двум агентствам РФ «АКРА» и «Эксперт РА». Если у эмитента нет рейтинга от этих двух агентств, но есть от какого-то третьего — черная метка.

✔️ Участвует в первичных размещениях облигаций, даже в некоторых ВДО. Такие выпуски за день могут дать 3-4%. Данная стратегия работает, пока рынок нестабилен и инвесторы ждут снижения ключа.

✔️ Делает ставку в том числе на юаневые бонды из-за достаточно привлекательного курса в моменте. В принципе многие валютные облигации становятся интересными.

✔️ Держит по-прежнему суборды ВТБ.

✔️ Вероятность дефлота эмитента, который разместил облигационный выпуск, до выплаты первого купона — околонулевая. Поэтому, интересно спекулятивно участвовать в некоторых размещениях, которые дают хорошую премию к ключевой ставке.

✔️ В кризисы хорошо бы входить с долей кэша не менее 40%. И в период паники нужно быть жадным, это позволяет хорошо заработать.

✔️ Важно следить за ликвидностью бумаг, иначе можно не выйти в нужный момент. Поэтому, приоритет крупным эмитентам.

✔️ В валютных бондах тоже смотрит на качественных заемщиков, Русал, ЮГК считает неинтересными, особенно на фоне укрепления рубля, что негативно для экспортеров.

✔️ При курсе в 70 руб. Максим готов переложиться полностью в замещайки.

📌 Резюмируя — кэш хорошая возможность купить дешевые активы в кризис и сделать если не иксы, то близко к этому. Очень часто, когда рынок на минимумах, у инвесторов не остается уже свободных средств. Важная мысль, которую нужно осознать.



❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

 Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб