Новые облигации АйДи Коллект 001P-01 с максимальной доходностью 29,97% – интересная идея в сегменте ВДО

Облигации АйДи Коллект 001P-01 − сервиса по возврату просроченной задолженности ID Collect – возможность вложиться в технологичную компанию сегмента ВДО. Оценим кредитное качество эмитента и посмотрим – насколько интересна новая бумага.

ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд: ID Collect) – российский сервис по управлению просроченной задолженностью, работающий с 2017 г. Осуществляет полный комплекс мероприятий по взысканию задолженности по кредитам и займам. Обладает высокой автоматизацией процессов благодаря использованию передовых IT-технологий. Доля рынка покупки портфелей NPL: 10,5% (закрытые сделки по итогам 2024 г.). Входит в группу IDF Eurasia, работающую на российском рынке с 2012 г., которая является одной из крупнейших представителей финтех-отрасли России. В нее также входят две микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза»), а также вышедший в 2023 г. на рынок универсальный банк − «Свой Банк».

Рейтинг ID Collect от Эксперт РА: ruBB+ с «позитивным» прогнозом.

Кредитное качество ID Collect

Основные параметры

Источник: отчетность компании по МСФО и управленческой отчетности

По данным финансовой отчетности за 9М 2024 г., компания показала существенный рост по большинству ключевых показателей.

Бизнес ID Collect в 2024 г. продолжал активно развиваться. Так, портфель просроченной задолженности под управлением за 9 мес. 2024 г., увеличился на 44,1 млрд руб., или 30%, и достиг 190,9 млрд руб. Компания приобретает портфели как у крупных банков, так и у МФО, что делает инвестиционный портфель достаточно диверсифицированным по цедентам. В будущем компания ориентируется на постепенное увеличение доли банковской задолженности в портфеле − это позволит сохранить высокие темпы роста, так как банковский рынок цессии в России существенно больше, а цены ниже по сравнению с МФО.

У ID Collect широкая география присутствия – по всей России насчитывается 53 офиса, в которых работают сотрудники, взаимодействующие с судебными приставами, что позволяет удвоить сборы на стадии исполнительного производства.

Благодаря использованию в работе скоринг-моделей на основе ИИ, компания способна с высокой точностью прогнозировать сборы по портфелю. Кроме того, технологии ИИ и Data Science позволяют верно оценить стоимость портфеля задолженности перед покупкой, а также выстраивать стратегию работы с клиентом. Это помогает должникам управлять своей задолженностью, а ID Collect – повышать качество портфеля благодаря росту денежных потоков. Компания предлагает клиентам меры поддержки, значительно повышающие удобство управления задолженностью.

Фондирование диверсифицировано: эмитент привлекает кредитные линии банков, прямые займы физлиц, выпускает биржевые облигации. По данным за 9 месяцев 2024 г., 40% в структуре финансовых обязательств приходилось на облигации и по 30% − на кредитные линии, и займы от физических лиц. При этом доля последних стабильно снижается, уступая место бондам и кредитам. Ориентируясь в финансировании прежде всего на облигации, эмитент фокусируется на рыночном источнике фондирования, что делает его более независимым от банковского кредитования.

Уровень долговой нагрузки по Debt/EBITDA CF устойчиво снижается и на 30.09.2024 составил 1,5x –комфортный уровень для растущего эмитента, работающего на финансовом рынке.

Прогнозные сборы за 9М 2024 г. составили 36,7 млрд руб. Это заметно выше долгового портфеля в 14,3 млрд руб., что свидетельствует об эффективности бизнес-модели эмитента. При этом отметим высокую точность по прогнозируемым сборам, которые почти полностью соответствуют фактическим.

У компании высокие коэффициенты рентабельности по активам и капиталу – ROA 14,7% и ROE 50,2%. На наш взгляд, рентабельность бизнеса в ближайшей перспективе будет оставаться на высоком уровне.

Эксперт РА 07.08.2024 подтвердило рейтинг эмитенту на уровне ruBB+ при этом прогноз был изменен со «стабильного» на «позитивный». Это было обусловлено «консервативной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно высокими рыночными позициями, приемлемой ликвидностью, умеренной долговой нагрузкой при повышенной процентной нагрузке, высокой рентабельностью и низким уровнем корпоративных рисков». Позитивный же прогноз отражает ожидания РА по улучшению долговых метрик и вероятного повышения рейтинга.

Высокий текущий уровень ставок на рынке кредитования на фоне проводимого ужесточения ДКП ЦБ РФ, должен привести к увеличению рынка цессии просроченной задолженности, и, соответственно, бизнеса ID Collect. Участники коллекторского рынка (по данным НАПКА) в целом ждут продолжения роста рынка цессии в 2025 г по сравнению с 2023 г.: в 2024 году на рост рынка повлияли атипичные сделки по продаже портфелей из-за слияния банков В 2025 году эмитентом ожидается плавное увеличение этой доли до уровня около 15%.

Кредитное качество ID Collect в целом можно назвать хорошим, учитывая продолжающийся рост бизнеса.

Новые облигации АйДи Коллект 001P-01

Источник: Rusbonds.ru

У ID Collect сейчас торгуются 6 выпусков рублевых облигаций (1 из них флоатер), объемом в обращении 5,6 млрд руб.

На 04.03.2025 АйДиКоле07 – ближайший по дюрации (1,5 г.) к новому выпуску облигации ID Collect, торговались с доходностью 29,2%. МаниМенБО1 (BBB-) – облигации МФК входящей в группу IDF Eurasia, дают доходность 27,0% с дюрацией 2,1 г. Исходя из этого, АйДи Коллект 001P-01 с максимальным ориентиром по YTM 29,97% и дюрацией 2,1 г., выглядят привлекательно относительно вторичного рынка.

Принять участие в размещении можно через большинство крупнейших брокеров, включая самого популярного среди частных инвесторов Т-Инвестиции (который, кстати, исторически редко даёт возможность своим клиентам покупать ВДО на первичке, что дополнительно говорит о качестве эмитента).

ДКП ЦБ РФ ближе к середине текущего года может начать смягчаться и ставки на долговом рынке пойдут вниз, как ожидают многие аналитики. В этих условиях предоставляется хорошая возможность инвестору зафиксировать высокую доходность, что делает бумаги АйДи Коллект 001P-01 весьма интересными.