На ближайшем заседании снижение ставки ждать не стоит, но инфляция тормозит и это хорошо.

Снижение инфляции позволит снизить ключевую ставку, что быстро переоценит и рынок акций, и рынок облигаций, и недвижимость, и вообще всё вверх.

3 причины почему предполагать снижение ставки сейчас рановато

(1) ЦБ говорит, что смягчать условия рано.
ЦБ представил отчёт: «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм ДКП» 

Ключевой момент который говорит нам ЦБ:
«Достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. При этом в базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких ДКУ в экономике, чем прогнозировалось ранее» (рис 1)

Т.е. простыми словами текущих условий достаточно, но о снижении ставки говорить рано.

(2) Отчёт Сбера $SBER показывает замедление кредитования.
Сбер — это половина банковского сектора. Причём его лучшая половина. Сокращенные результаты за 2 месяца дают нам общее представление о всём банковском секторе. И Сбер в отчёте нам говорит, что кредитование продолжает тормозить:
«корпоративное и розничное1 кредитование сократились на 0,1% и 0,4% за месяц в реальном выражении» (рис 2)


Меньше кредитование → меньше спрос → меньше давление на цены.

(3) Минфин пока компенсирует замедление кредитования, но темпы сбавляет.

Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за январь-февраль показывает, что темпы расхода денег у Минфина высокие.

Расходы за 2 месяца составили 8,045 трлн руб. Что на 30,6% процентов больше чем год назад.(рис 3) Т.е. темп роста расходов внушительный (доходы прибавляют всего +6,3%, но доходы тема для отдельного поста).

Всепропальщики могут биться в истерике ближайшие дни рассказывая как сильно выросли расходы и что вообще мы на краю, но у них работа такая. Не обращайте внимание.

Ситуация в январе была сложней, тогда рост год к году составлял 73,6% (4,377 трлн руб., против 2,521 трлн руб. годом ранее). Т.е. да, расходы растут быстро, то темпы нормализуются.

Ранее Минфин заявлял, что по итогам I квартала войдут в план.

Немного смущают аукционы Минфина завтра в выпусках ОФЗ 26247 и 26245. При том, что план квартальный уже выполнили. Похоже выпадающее нефтегазовые доходы надо в марте компенсировать. Посмотрим какие там будут аппетиты и какой объём Минфин в итоге займём. Рынок долга на этом немного погрустнел. Обсудим это завтра.

Пока же можно констатировать, что сокращающиеся кредитование компенсируется обильными государственными расходами. На этом ЦБ хоть и констатирует что есть предпосылки для снижения инфляции говорить о снижении ставки пока точно рано.

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией