Солар - потенциально новый публичный игрок на рынке кибербеза?

Недавно Тимофей обратил внимание на то, что Ростелеком начал продвигать бренд своего ИБ бизнеса ГК «Солар» в раскрытии результатов:

Ранее компания уже говорила, что рассматривает возможность такого IPO:

Сроки сделки пока не ясны. CEO Ростелекома Михаил Осеевский, на звонке, посвященном результатам группы Ростелеком за 2024 года, отвечая на вопрос, когда будет IPO ЦОД и «Солара» сказал, что назовет сроки, если кто-нибудь скажет, когда ставка будет 10%. Однако по рынку ходят слухи, что «Солар» может разместиться до конца этого года, поэтому стоит немного погрузиться в контекст.

На бирже сегмент ИБ в чистом виде пока представлен только Позитивом. Отдельные ИБ продукты есть и у «Софтлайна» и у Астры. Солар по показателям выручки (21,7 млрд руб. за 2024) близок к Позитиву и Астре, правда, последние пока отчитались только по годовым отгрузкам 2024 года. В целом год для IT компаний выдался разнонаправленный — Солар за год по выручке вырос на 51%, Аренадата на 52%, Астра — на 78%, Позитив закончил год без роста отгрузок.

В 4-ом квартале растущий тренд выручки у Солара также был подтвержден.

Растут как органически, так и за счет M&A-сделок. В 2024 году их было 4, а в январе 2025 года еще одна. Ранее компания говорила о планах проинвестировать в развитие 22 млрд рублей в 2023–2025 году, сколько из них вложено на данный момент, неизвестно.

Сегмент рынка “кибербеза”, в котором лидирует Солар — сервисы и услуги ИБ (в отличие от Позитива, который является крупным вендором и в первую очередь работает в сегменте продуктов).

У Солара сервисная модель, и рентабельность такого бизнеса (около 20% по итогам 2024) будет отличаться от рентабельности компаний-вендоров. Но пока напрямую сопоставить Солар с ключевыми аналогами по OIBDA нельзя — Позитив и Астра еще не раскрыли финансовые показатели. 

Солар также участвует в битве за рынок продуктов ИБ, в том числе за самую крупную часть этого пирога — рынок NGFW (сетевые экраны нового поколения). Согласно последнему обзору ЦСР Солар входил в топ-5 крупнейших вендоров на рынке в 2023 году.

Более свежих данных нет — результат 2024 года по всем еще не посчитан. Но учитывая динамику Позитива и рост выручки Солара на 51%, можно предполагать, что позиции Солара на рынке будут укрепляться.

Еще одно важное преимущество Солара — синергия с головным Ростелекомом, который играет активную роль в цифровизации государственных услуг ( через те же Госуслуги), и Солар — защищает эту инфраструктуру. У компании — крупнейший в РФ центр противодействия кибератакам Solar JSOC, благодаря которому Солар вошёл и в топ международных сервисных ИБ компаний:

Посмотрим, действительно ли компания будет ждать снижения ключевой ставки, чтобы выйти на IPO. Есть ощущение, что уже сейчас по капитализации ИБ бизнес может  вносить существенный вклад в стоимость Ростелекома, капитализация которого 250 млрд руб. Ждем новостей от компании и рост доли рынка на российском ИБ-рынке.