💼 Ренессанс Страхование – Почему акции компании сохраняют свою привлекательность? Отчет за 2024 г.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Общая сумма премий (аналог выручки) за 2024 год увеличилась на 37,5% и составила 169,8 млрд рублей. Компании сыграла на руку инфляция цен на медицинские услуги (рост премий по накопительному страхованию жизни +135%, рост премий по ДМС +27%) и автомобильные запчасти (рост премий по автострахованию +16,8%).

• Инвестиционный портфель компании на конец года составил 234,7 млрд рублей (+28,8% с начала года). Когда ключевая ставка начнёт снижаться, чистая прибыль Ренессанса значительно увеличится благодаря переоценке портфеля, состоящего на 60% из облигаций, на 28% из депозитов и на 5% из акций.

• Поставленные цели в рамках стратегии M&A были выполнены: были куплены компании Райфайзен Лайф (+20 млрд рублей к инвест. портфелю) и ВСК Страхование (+12 млрд рублей к инвест. портфелю).

• Сейчас оценка компании рынком довольно дешёвая – P/B = 1,5x. Менеджмент видит низкую оценку акций своей компании, о чём свидетельствует обратный выкуп акций на 5,1 млрд рублей (4 млрд рублей годом ранее).

• С 21 марта 2025 года акции Ренессанса войдут в индексы Мосбиржи и РТС, что повысит интерес и доверие со стороны инвесторов, а также обеспечит спрос со стороны фондов.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль за 2024 год выросла на 7,8% до 11,1 млрд рублей – прирост прибыли довольно скромный, причиной стала отрицательная переоценка инвестиционного портфеля компании.

• Ренессанс активно расширяет штат сотрудников, в том числе IT-специалистов с повышенным уровнем заработной платы. Как итог, административные расходы выросли на 44,9% до 14,4 млрд рублей (около 8% от общей суммы премий).

❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:

• В 2024 году сектор страхования рос высокими темпами, поэтому в 2025 году расти к базе 2024 года будет труднее. Тем не менее, менеджмент ставит перед собой долгосрочную цель по росту бизнеса на 15% в год.

• В 2025 году менеджмент ожидает рост бизнеса в сегменте страхования здоровья на 15-20%, а в сегменте non-life до 5% (многое зависит от того, когда снизится ключевая ставка и реализуется отложенный спрос на страхование недвижимости и автомобилей).

• Компания планирует продолжать проводить выгодные сделки M&A (будут рассматривать проекты с нормой доходности выше 30%), долгосрочно Ренессанс планирует выйти за пределы страхования и образовать экосистему, которая будет включать сегменты здоровье, мобильность, благосостояние.

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Менеджмент рекомендовал совету директоров рассмотреть выплату дивидендов в размере 6,4 рублей на акцию. Если выплату одобрят, итоговый дивиденд за год составит 10 рублей на акцию (див. доходность 8,5%), а объём всех выплат превысит 5,5 млрд рублей (около 50% от чистой прибыли).

✏️ ВЫВОДЫ:

• Ренессанс Страхование представила отличные результаты за 2024 год, так как текущий уровень инфляции играет компании на руку, увеличивая суммарный объем премий. Таким образом, Ренессанс успешно зарабатывает на недешевеющем страховании, а полученные премии активно вкладывает в свой крупный инвестпортфель.

• Вместе с началом цикла снижения ключевой ставки портфель компании начнёт переоцениваться в положительную сторону, что значительно увеличит прибыль Ренессанса. Кроме того, Ренессанс успешно поглощает своих конкурентов, и делится половиной от чистой прибыли со своими инвесторами.

• Я продолжаю держать акции Ренессанс Страхование в своём портфеле, текущая позиция за 9 месяцев выросла уже на 32%, ещё +5,7% получил дивидендами. Впереди жду рост акций на фоне снижения ключевой ставки и роста инвестпортфеля компании. Отдельно стоит отметить, что при снижении индекса Мосбиржи на 7% за 2024 год, акции Ренессанса выросли на 17%.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital