Информация
Блог им. Invest-Denum
Реформа МФО: что ждет участников рынка микрофинансирования и их инвесторов.
- 14 марта 2025, 12:37
- |
Разбираемся, что ждет участников рынка микрофинансирования и тех, кто инвестирует в этот сегмент.
Рисковая лыжня?
На конец ноября в России числилось 917 МФО (в начале года их было 1009). Когда писалась эта статья, поисковики все еще выдавали 920 — видимо, ликвидация организаций шла такими активными темпами, что обновленные цифры не успевали проиндексироваться.
Те, кто следят за рынком, знают: сокращение МФО — процесс в известном смысле непреходящий. Только за 2023 год рынок покинули 153 компании, а за последние десять лет их количество сократилось более чем в четыре раза — в начале 2014-го их было, например, 4200. И это несмотря на то, что МФО уже тогда пытались поставить на паузу.
На приведенном ниже графике видно, насколько крутой был спуск с нишевой горки за последние без малого семь лет. Например, во время кризиса 2020 года рынок сократился аж на 389 игроков. Теперь же эксперты прогнозируют, что на начало 2025-го в России останется и вовсе меньше 900 МФО.
Уходят в первую очередь менее технологичные участники гонки, которым либо не удается масштабироваться, либо не получается удержаться в нише под новые требования Центробанка.
Так о каких требованиях речь?
Никогда такого не было, и вот опять
Сначала напомним, что это не первая и не вторая попытка переформатировать рынок МФО.Так, в прошлом году регулятор ограничил ежедневную ставку с 2% до 1% — если заём до 10 000 рублей, то максимальная задолженность по нему составит 11 500. Предельный размер долга снизился с 30% до 15%, процентная ставка в день — с 1% до 0,8%, а максимальный размер долга по процентам — до 1,3% от суммы займа. Если достигнут этот предел, новых начислений не будет.
В 2019 году тоже снижали максимальный размер выплат, которые можно требовать с должников. И даже звучало мнение, что займы «до зарплаты» уйдут в прошлое, так как станут нерентабельными. Однако замедления темпов кредитования не произошло и по сию пору. Конечно, следует уточнить, что глобально не произошло, поскольку доля PDL-займов все-таки снизилась (до 26-29%). Но фактически их меньше не стало, так как они перешли в среднесрочный сегмент (IL).
Однако рассчитанные на 2025-2027 годы реформы действительно могут оказаться глобальными — не будет преувеличением сказать, что рынок микрофинансирования в РФ в буквальном смысле пытаются пересобрать: изменится как сама структура различных МФО, так и расклад сил основных игроков.
Ключевые нововведения нацелены на дополнительную защиту заемщиков среди физических лиц. Довольно часто они берут следующий займ, чтобы погасить первый — и выходят на порочный круг, который замыкается. Отсюда стойкая зависимость (до 33% новых займов берутся на погашение предыдущих) и соответствующая репутация МФО.
Поэтому Центробанк предлагает ограничить количество действующих PDL-займов для физлиц — до двух в течение года (а между ними введут период «охлаждения» по оформлению — в три месяца), а после — только один заём. Предлагается также снизить со 130% до 100% максимальную переплату по займу.
Что касается структуры организаций, то сегодня все МФО делятся на:
микрофинансовые компании (МФК),
микрокредитные (МKK).
Разберем их основные отличия.
Уставной капитал. MKK — это обычно относительно небольшие организации: чтобы зарегистрироваться, им необходим капитал не менее 1 млн рублей. МФК — от 70 млн и выше.
Возможности по займам. МКК могут выдавать частным лицам займы до 500 000 рублей, МФК — до 1 млн. И те, и другие могут выдавать займы юрлицам до 5 млн рублей.
Надежность и прозрачность. За работой МФК регулятор следит постоянно, компании обязаны проходить ежегодный аудит со стороны Центробанка. МКК — не обязаны. Да и в целом к МКК в этом отношении требований меньше — за их работой следит не Центробанк, а СРО, в которую они входят (все МФО обязаны состоять в одной из таких организаций). Под надзором Центробанка МКК может оказаться лишь в особенных случаях — например, когда заёмщики задолжали более 100 млн рублей.
Наконец, привлечение средств. МКК могут рассчитывать в этом отношении лишь на учредителей и акционеров компании (то есть, только на юрлиц). У МФК больше возможностей — они могут привлекать средства частных инвесторов.
Вместо деления на МФК и МКК, Центробанк предлагает дифференцировать микрофинансовые организации на три типа:
компании предпринимательского финансирования (они будут ссуживать деньги только малому и среднему бизнесу — юрлицам, ИП и самозанятым),
компании целевого финансирования (помимо бизнеса смогут работать с BNPL, POS и целевыми займами — но с полной стоимостью кредита не более 100% годовых),
и, наконец, МФК — они сохранят за собой сегодняшнее наименование, но им разрешат выдавать потребительские займы «до зарплаты» также не более под 100% годовых.
Подробнее со всеми предложениями Банка России можно ознакомиться в соответствующем докладе.
«Санация» банковского сектора?
Как представители МФО отреагировали на озвученный Центробанком анонс реформ? Весьма бурно. С одной стороны, никто, кажется, не спорит, что глобальный запрос на пересмотр всей системы рынка микрофинансирования в России назрел. Но что именно нужно менять — в этом вопросе согласия пока не наблюдается.
Если совсем коротко, то представители отрасли тоже предлагают изменить структуру микрофинансовых организаций, но по-другому — чтобы они были чем-то «средним между банками и МФО». И, например, ввести для вторых преференции по НДС, каковыми сегодня обладают первые.
Что интересно, банки сегодня тоже переживают знойные времена — их активно лишают лицензий.
Причина этого — высокая ключевая ставка (21%) — из-за роста бюджетных расходов, ускорения темпов инфляции, да и в целом весьма нетривиального экономического положения в стране.
Для каких-то банков высокая ставка означает серьезные проблемы с ликвидностью — а это один из главных показателей здоровья финорганизации. Ведь когда ставки высокие, кредитов берут меньше, а денег с депозитов снимают больше. У некоторых банков просто не хватает средств, чтобы расплатиться с вкладчиками. Для оздоровления всей банковской системы и сохранения ее стабильности Центробанк и отзывает лицензии у тех, кто не справляется с ликвидностью.
Закрытых банков по состоянию на середину ноября пока восемь (но лицензии именно отозваны лишь у пяти, у одного аннулирована, еще два прекратили работу, будучи поглощенными другими финучреждениями).
Кстати, за 2023 год Центробанк не отозвал ни одной лицензии (впервые с 2000 года). А в2021 году, например, закрыли четыре банка, в 2022-м — один.
Что все это означает для инвесторов
Сегодня инвесторам в МФО предлагают доходность выше рынка (в первом полугодии 2024-го максимум было без малого 24%). Но МФО привлекают не только высокой ставкой, но и более широкими возможностями, для которых зачастую не подходят бюрократия банковского кредитования или государственно-частного партнерства.
Анализировать инвестиционную привлекательность лучше на конкретном примере. Возьмем холдинг Denum, объединяющий различные финтех-компании и сервисы под соответствующие задачи и релевантную ЦА.
Среди продуктов холдинга — как займы для бизнеса (Папа Финанс, поддерживающий интернет-магазины, поставщиков маркетплейсов и розничную торговлю), так и PDL-займы для частных лиц («МигКредит»), а также работа с underbanked-клиентами — то есть, в сегменте, где классические финансовые институты не всегда представлены. Последнее направление дает возможность практически любому человеку зайти на инвестиционный рынок, хотя еще лет десять назад это было проблематично.
Так, средний инвестиционный чек «МигКредит» — 5 млн рублей. В 2024 году компания вошла в ТОП-6 по инвестиционной привлекательности для физических лиц.
Впрочем, со времени своего основания в 2011 году компания неизменно находится в числе лидеров. Так, например, 10 лет назад выглядел ТОП-10 крупнейших МФО по размеру портфеля.
Источник (с.7)
А вот свежий рейтинг МФО, вышедших на облигационный рынок.
Источник (с.9)
Не катастрофа, а консолидация
Реорганизация, прекращение работы в старом нежизнеспособном формате и ее возобновление через вливание в более стабильную структуру — есть мнение, что примерно то же ожидает чуть ли не большую часть рынка МФО в ближайшее время. Крупные игроки могут даже ждать этого сокращения, рассчитывая скупить активы уходящих. По аналогии с оздоровлением банковской системы, о которой говорилось выше.
Более того: стремительное сокращение небольших МФО будет происходить еще и по причине недостаточного запаса их капитала.
С 1 октября 2024 года увеличился коэффициент резервирования на возможные потери по займам. По оценкам экспертов, это потребует от МФО нарастить резервы на ~ 20 млрд руб. А такое может себе позволить далеко не каждая компания.
Кстати, налогооблагаемая база крупных игроков по этой причине еще и снизится, что позволит нарастить чистую прибыль. На общей системе налогообложения МФО регулярно начисляют проценты по выданному займу, даже если платежи по нему уже не поступают. При формировании резерва недополученные проценты вычтут из налогооблагаемой базы.
Крупные игроки смогут также быстро адаптироваться к реформам, изменив свою продуктовую стратегию и бизнес-модель. Особенно в выигрыше будут компании, занимающиеся IL-займами и с диверсифицированной продуктовой линейкой (выше мы рассказывали о разноплановых финтех-продуктах холдинга Denum — это как раз этот случай).
IL — это среднесрочные займы от 30 000 рублей на срок от 30 дней и выше. Это самый конкурентный и крупный на сегодня сегмент.
В первом квартале 2024 года портфель микрозаймов составил 472 млрд руб. За пять лет этот показатель вырос более чем в два раза, среднеквартальный прирост (CAGR) за этот период — 5%.
В структуре портфеля основная часть — 42% — займы в среднесрочном IL-сегменте. PDL-займы остались фактически на прежнем уровне — 26%.
Иными словами, нововведения Банка России ведут не к чему-нибудь, а к консолидации рынка — и в выигрыше будут те, кто способен эффективно адаптироваться под новые условия. То есть, крупным микрофинансовым организациям уход с рынка как минимум не грозит. Как максимум — ожидается рост их портфеля.
«Итоги 2024 года подводить еще рано, однако прошлый год «МигКредит» закрыли с самой большой выручкой за всю историю — более 7 млрд рублей. Это рост более чем на 100% по чистому портфелю», — говорит генеральный директор компании Артем БЫКОВ.
Все это вполне созвучно прогнозу аналитиков, ожидающих рост 39% совокупной прибыли МФО-сектора. Что же касается роста совокупного портфеля, то говорят о 20%.