JetLend: IPO как последний шанс перед крахом?

В преддверии IPO JetLend на СПБ Бирже стоит задаться вопросом: что на самом деле стоит за этим размещением? Если в феврале 2024 года компания оценивалась в 20 млрд рублей, то уже к концу года оценки упали до 6-6,5 млрд. Это резкое снижение говорит о многом: ухудшение финансовых показателей, скептицизм инвесторов и общие проблемы рынка краудлендинга на фоне высокой ключевой ставки (21%). 

JetLend, некогда лидер рынка с долей в 47%, теперь уступает платформе «Поток». Объем выданных займов упал более чем в два раза: с 1 млрд рублей в декабре 2024 до 431,5 млн в январе 2025. Рост выручки также замедлился: если в 2023 году привлеченные инвестиции выросли до 10,97 млрд рублей, то в 2024 году рост составил лишь 5% (11,53 млрд).

Проблемы накапливаются: 

✔️Технологические просчеты: ML-модели для скоринга заемщиков оказались неэффективными, что привело к росту дефолтности.

✔️Ликвидность: Около трети средств инвесторов не направляются в работу, что может указывать на отсутствие качественных заемщиков.

✔️Долги: Чистый долг/EBITDA вырос с -0,25 до 1,7 за год, а процентные расходы уже составляют 12,8 млн рублей.

IPO: зачем? 

Компания планирует разместить акции на 6,65-7,15 млрд рублей, но большая часть этих денег (81,1%) пойдет на допэмиссию, а 18,9% — на кэш-аут основателей. Роман Хорошев и Евгений Усков через офшоры в Гонконге продадут по 1 млн акций каждый, что вызывает вопросы о их уверенности в будущем компании.

Финансовые показатели: 

✔️Выручка за 1ПГ 2024: 370,7 млн рублей

✔️Чистая прибыль: 15 млн рублей (рентабельность 4%)

✔️Капитализация: 6,65-7,15 млрд рублей 

Мультипликаторы запредельные: 

✔️P/E: 221,7-238,3х

✔️P/S: 9,0-9,6х 

Эти цифры сложно назвать привлекательными. Прибыль компании за 9 месяцев 2024 года оказалась отрицательной, так как ее подъедают огромные коммерческие расходы (357,3 млн рублей за 9м2024) — реклама и маркетинг в попытке удержать пользователей платформы.

Вывод:

JetLend выглядит как компания, которая пытается спастись через IPO, а не как успешный бизнес, готовый к публичному размещению. Основатели спешат зафиксировать прибыль, инвесторы рискуют остаться с волатильными акциями и неясными перспективами. Если вы рассматриваете участие в этом IPO, стоит дважды подумать: риски здесь явно перевешивают потенциальные выгоды.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+_O7cBNGFhg82ZjQy