🏦 МТС Банк – Цена акций по-прежнему низкая, но стоит ли ждать дивиденды? Отчет за 2024 г.

📌 МТС Банк недавно представил финансовые результаты по итогам 2024 года, в то время как цена акций выросла в 1,5 раза всего за 3 месяца. Разберёмся, осталась ли недооценка в акциях банка, и с какими проблемами он столкнулся в прошлом году.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Скорректированная чистая прибыль выросла на 26,6% год к году и составила 15,8 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) составила 19,2% (+0,1 п.п.).

• Чистые процентные доходы увеличились на 15,8% до 41,6 млрд рублей. Чистые комиссионные доходы показали рост на 8,4% до 23,2 млрд рублей.

• Розничный кредитный портфель вырос на 12,1% и составил 336,5 млрд рублей – учитывая высокую ключевую ставку, результат вполне достойный. Общий кредитный портфель увеличился на 10,9% до 385,8 млрд рублей.

❗ РИСКИ:

• Кредитный портфель МТС Банка на 87% состоит из розничных клиентов, поэтому рост портфеля происходит довольно медленно, по текущим высоким процентным ставкам физ. лица берут кредиты намного реже.

• Стоимость фондирования банка выросла с 6,6% до 11,7%. Как итог, чистая процентная маржа снизилась с 9,2% до 8% – показатель по-прежнему ниже среднего по банковскому сектору.

• Показатель достаточности капитала (H1.0) составил 10,5% – минимальное требование в 8,75% выполнено, но для выплаты высоких дивидендов пока маловато (средний уровень достаточности капитала по сектору 12-13%).

💰 ДИВИДЕНДЫ:

• Согласно дивидендной политике, МТС Банк направляет на дивиденды от 25% до 50% от чистой прибыли. Однако, как я уже отметил, достаточность капитала банка оказалась лишь на уровне 10,5%, поэтому более вероятным сценарием видится распределение 25% от чистой прибыли.

• В случае распределения 25% от чистой прибыли дивиденд составит 89,2 рублей на акцию (див. доходность 5,3%). Если же будет принято решение распределить 50% прибыли, дивиденд составит 178,4 рублей на акцию (див. доходность 10,7%).

✏️ ВЫВОДЫ:

• МТС Банк представил умеренно позитивные результаты за 2024 год, но банку по-прежнему есть над чем работать. Банк всё ещё остаётся бенефициаром снижения ключевой ставки, после которого начнётся постепенный роспуск резервов и наращивание кредитного портфеля.

• Оценка МТС Банка рынком сейчас одна из самых низких в банковском секторе – P/E = 4,4x; P/B = 0,5x, поэтому в декабре я увеличил свою позицию по цене 1120 рублей за акцию (за 3 месяца акции выросли на 50% – в 2 раза быстрее индекса Мосбиржи).

• Планирую постепенно фиксировать свою позицию по достижению цены акций 2200-2400 рублей – именно здесь находится справедливая стоимость МТС Банка, но увидим мы эти отметки лишь при смягчении денежно-кредитной политики ЦБ.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital