Блог компании Иволга Капитал | Доходности ВДО вновь взлетели. Почему они уже неплохие и почему могут стать еще лучше

Рынок акций начал снижение еще в феврале, в марте набирал оборот.

Рынок облигаций весь февраль еще продолжал восстановление и развернулся в коррекцию только в середине марта. Сперва неуверенно и как будто совсем ненадолго.

Однако на первую декаду апреля имеем глубокую просадку и в ОФЗ, и в ВДО. Которая ускорилась в конце прошедшей недели и особенно в понедельник.

С ОФЗ более-менее понятно заранее. Если доходности средних и длинных госбумаг были 15-16%, а стали 16-17% при неизменной ключевой ставке 21%, перспектива вложений в них и была, и осталась плохой.

А с ВДО можно подумать.

На верхней диаграмме сами доходности в разрезе рейтингов (к ВДО мы относим облигации с рейтингом не выше BBB, но на диаграмму добавили еще рейтинговый диапазон от BBB+ до A+). На ее правом конце просто быстрый подъем.

На нижней – соотношение средней доходности ВДО (а средний кредитный рейтинг ВДО – BB) и ключевой ставки. И по ней можно что-то предположить.

Недавно доходность ВДО опускалась ниже 1,5 значений ключевой ставки. И мы видим, что так последние месяцы бывало не раз, а заканчивалось это обычно ростом доходностей.

По итогам понедельника имеем соотношение уже выше 1,6. И в этом районе, если не брать облигационный обвал конца прошлого года, чаще наступала стабилизация.

Т. е. теперь уровни доходностей, скорее, вернулись в относительную норму. Расти дальше (= падать в цене) будет сложнее. Первичные размещения должны опять замереть, поскольку занимать слишком дорого. Что, в общем, неплохо для рынка: в отсутствие нового предложения спрос направится на вторичный рынок, подбирать просевшие бумаги.

И всё же давайте заложим запас терпения на случай новой биржевой паники. Её ведь еще не было. В сегменте ВДО – точно, а при столь быстром погружении рынка глубокое разочарование его участников — почти закономерность. Не думаю, что рынок способен вернуться к декабрьским значениям. Но уйти к соотношению 1,7 и средней доходности ВДО выше 35% — вероятный вариант ближайшего будущего.
Telegram @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт