ДВМП: Стоит ли инвестировать в акции транспортного гиганта в 2025 году?

Дальневосточное морское пароходство (ДВМП) — один из столпов транспортно-логистического сектора России, специализирующийся на международных контейнерных перевозках. На фоне глобальных вызовов — от волатильности фрахтовых ставок до геополитических рисков — компания демонстрирует неоднозначную динамику. В 2024 году ДВМП удалось улучшить операционные показатели, но инвесторы остаются настороженными: акции компании торгуются с P/E 6,1x, что выше среднего по отрасли. В статье разбираем, какие факторы определяют стоимость акций ДВМП, чего ждать от компании в 2025 году и есть ли потенциал для долгосрочных вложений.

     Основной раздел: Анализ результатов и перспектив ДВМП. 

     Финансовые итоги 2024: Рост выручки vs Падение прибыли. 

2024 год стал для ДВМП временем контрастов. Несмотря на 8%-ный рост выручки (до 185 млрд руб.), чистая прибыль сократилась на 33%, что вызвано рядом факторов:  

— Укрепление рубля: Курсовые доходы упали на 42,8%, ударив по марже.  

— Рост расходов: Финансовые затраты выросли вдвое (до 9,3 млрд руб.), а налог на прибыль — на 25%.  

— Цикличность фрахта: Пик ставок во втором полугодии не компенсировал провал в 1П2024.  

Операционные успехи:  

— ↗️ Международные перевозки: +20% (501 тыс. TEU);  

— ↗️ Индекс FBX: Рост на 72,2% за год;  

— ✅ Снижение долга: Чистый долг/EBITDA = 0,2x.  

Сильное второе полугодие:  

— Выручка 2П2024: +32,8% г/г;  

— EBITDA 2П2024: +98,8% г/г;  

— Чистая прибыль 2П2024: +254,3% г/г.  

Эти цифры подтверждают: ДВМП способна быстро адаптироваться к росту спроса, но зависимость от внешних факторов остаётся критическим риском.  

     Акции ДВМП: Оценка и конкуренция.  

Сейчас акции ДВМП оцениваются с P/E 6,1x, что дороже аналогов:  

— НМТП: P/E = 4,7x;  

— Транснефть: P/E = 3,1x.  

Почему переоценка? 

— Ожидания по дивидендам: В 2024 году FCF вышел в плюс (9,7 млрд руб.), что повысило надежды на выплаты.  

— Завершение CAPEX: Инвестпрограмма близка к финалу, расходы сокращены втрое.  

Однако текущая цена уже учитывает эти оптимистичные сценарии. Для роста котировок нужны новые триггеры:  

— Смягчение санкционного давления;  

— Стабилизация рубля;  

— Восстановление фрахтовых ставок.  

     Риски 2025: Почему 1П будет сложным. 

1. Обвал фрахтовых ставок.  

С начала года индекс FBX упал на 51,6% ($2,074), повторив сценарий 1П2024. Без «сверхмаржи» выручка ДВМП может сократиться.  

2. Курс рубля.  

Компания получает доходы в валюте, но расходы — в рублях. Укрепление нацвалюты снижает маржу. В 2024 году это уже стоило ДВМП 5,7 млрд руб. курсовых потерь.  

3. Геополитика.  

Санкции, логистические коллапсы и торговые войны создают непредсказуемые условия. Например, переориентация грузопотоков в Азию требует дополнительных инвестиций.  

Прогноз аналитиков: Результаты 1П2025 могут оказаться близки к слабым показателям начала 2024 года.  

     Долгосрочные драйверы для акций ДВМП.  

Несмотря на краткосрочные риски, компания сохраняет конкурентные преимущества:  

— Модернизация флота: Ввод новых судов повышает эффективность перевозок.  

— Логистические хабы: Терминал ВМТП обеспечивает стабильный поток грузов.  

— Низкая долговая нагрузка: ND/EBITDA = 0,2x даёт пространство для манёвра.  

Сценарии роста:  

— Снятие санкций → доступ к новым рынкам;  

— Рост транзита через Севморпуть → увеличение объёмов;  

— Дивиденды → привлечение консервативных инвесторов.  

     Заключение: Стоит ли покупать акции ДВМП?  

ДВМП — компания с сильной операционной базой, но её акции сегодня отражают большую часть позитивных ожиданий. Краткосрочные перспективы туманны: давление фрахтового рынка и рубля может привести к коррекции котировок. Однако для долгосрочных инвесторов здесь есть потенциал:  

— Консервативный подход: Дождаться отчётности за 1П2025 и прояснения по дивидендам.  

— Стратегия роста: Купить на коррекции, играя на завершении инвестпрограммы и снятии санкций.  

Итог: Акции ДВМП подходят для тех, кто верит в восстановление транспортного сектора и готов пережить волатильность. Но в 2025 году ключевым станет управление рисками — как для компании, так и для её акционеров.  

 
🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant