Cмотрим на сектор. Электрогенерация 💡

Все компании из сектора «Электрогенерация» отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌Общие тенденции

— Нулевые дивиденды. Компании из сектора не платят дивиденды за исключением ИнтерРАО (дивиденд Мосэнерго попробуй угадать), поэтому купить и пересидеть — это сомнительная затея с учетом безрисковой ставки!

— Слабая динамика по чистой прибыли. Компании не показали невероятной динамики по чистой прибыли: у ИнтерРАО проблемы на операционном уровне, Русгидро и ЭЛ5 душат процентные расходы, а у Юнипро 3 года подвешенное состояние из-за иностранного мажоритария!

Шансы на рост чистой прибыли в 2025 году у компании невелики...

— Капитальные затраты. Отрасль капиталоемкая, поэтому FCF компаний под давлением: Русгидро закрывает дыру через долг, ЭЛ5 откладывает гашение долга, а Юнипро заставят отдать на Capex накопленную кубышку!

📌Субъективный рейтинг 🧐

Без оценки. ОГК — 2 и Мосэнерго

Компании ОГК — 2 и Мосэнерго пользуются опцией не публиковать финансовую отчетность, поэтому черные ящики не заслуживают оценки! Имхо, но такие компании позорят аббревиатуру «ПАО» !

4. Русгидро 🔌

Черная дыра для инвестиций: Capex превышает операционный поток (основные средства еще обесцениваются, что говорит о низком качестве капитальных вложений), поэтому FCF отрицательный, дыра закрывается через долги под конские ставки (NET DEBT / EBITDA > 3). О дивидендах забываем и ждем очередной допки!

3. Юнипро 🔌

Любимая история спекулянтов в начале 2025 года, но любовь прошла после решения о выделении на Сapex 327 млрд рублей, что означает полный уход накопленной кубышки в 90 млрд рублей и пассивного дохода в 13 млрд рублей от процентов.

Управленцы из Роснефти сняли розовые очки с миноритариев, поэтому идея в Юнипро отправляется в долгий ящик — форвардный P/E = 5 на хлеб не намажешь!

2. ЭЛ5 🔌

Компания по-прежнему сливает операционный поток на Сapex, а не на гашение долга, что привело к рефинансированию старых долгов по более высоким ставкам и росту процентных расходов! В отличии от миноритариев мажоритарию Лукойлу не нужны копеечные дивиденды!

С учетом гайденса менеджмента на 2025 год и альтернативной стоимости денег лезть в боковик без дивидендов по-прежнему иррационально! Продолжаю наблюдать за пациентом, но не лезу!

1. ИнтерРАО 🔌

Единственная приличная история из списка, вот только операционный сегмент у компании слабый и не успевает за инфляцией! Процентные доходы — это, конечно, здорово, но высокая ключевая ставка невечная. В будущем будет следующая неприятная картина: операционная прибыль в боковике, а процентные доходы упадут из-за снижения ставки, что негативно скажется от прибыли!

Радует, что компания рационально использует кубышку: получает процентные доходы, платит дивиденды, формирует казначейский пакет, делает Сapex, а также проводит сделки M&A! Когда-нибудь случится раскрытие внутренней стоимости, ну или компания повысит пейаут по дивидендам с 25 до 50%!

При текущих вводных интерес к акциям ИнтерРАО начинается ниже 3 рублей (ДО выплаты дивиденда в 30 копеек), но маловероятно туда придем!

Вывод: скучный сектор с одним сильным эмитентом, котировки которого застряли в боковике....

Фух, надеюсь список был полезным, лайк лучшая награда для меня 👍

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest