"Элемент" делает ставку на электронные блоки и модули: как компания планирует утроить долю сегмента в выручке?

На недавнем Дне инвестора Группа «Элемент» огласила амбициозные планы: за два года увеличить долю сегмента электронных блоков и модулей в выручкес 7% до 21%. Если прогнозы по росту выручки группы сбудутся (а к 2026 году она может достичь 100 млрд рублей), то этот сегмент принесет почти 21 млрд – против скромных 3 млрд сегодня.

Суть стратегии — переход от производства отдельных электронных компонентов к созданию готовых решений с высокой добавленной стоимостью. На базе собственных производственных активов «Элемент» формирует вертикально интегрированную цепочку: от разработки собственной электронной компонентной базы (ЭКБ) до выпуска конечного оборудования. Такой подход позволяет компании не только увеличить маржинальность бизнеса, но и занять новые рыночные ниши.

Три ключевых направления роста

👉 Телекоммуникационное оборудование: ставка на импортозамещение

Через совместное предприятие с МФТИ — «МФТИ-Телеком» — группа разрабатывает модули усилителей радиосигнала на основе собственной компонентной базы, в том числе передовых нитрид-галлиевых транзисторов. Эти компоненты являются сердцем современных базовых станций, включая оборудование для сетей 5G. Производственный цикл включает не только разработку, но и тестирование модулей на базе Центра коллективного проектирования в Томске, созданного совместно с ТГУ. 

Рынок здесь огромен: по оценкам участников телеком-сектора, только для удовлетворения текущих потребностей операторов связи требуется около 360 тысяч таких модулей ежегодно. А с учетом того, что с 2028 года в России можно будет использовать только отечественные базовые станции, а с 2025 операторы обязаны переводить критическую инфраструктуру на российские решения, потенциал роста этого направления трудно переоценить. Сейчас в числе прочих условий для признания базовой станции отечественной допускается использование не более 45% иностранных комплектующих, а также проведение тестирования на территории РФ, на что и ориентируется “Элемент”. 

👉 Силовые модули для электрозарядных станций: технология для будущего

В начале года «Элемент» объявил о создании силовых модулей мощностью 30-40 кВт для нового поколения быстрых зарядных станций для электромобилей. Разработкой занимается дочка “Элемента” компания “Элемент-Технологии” на базе компонентов, выпускаемых другими предприятиями группы: «Силовым ключом» и воронежским НИИЭТ. 

Производство будет развернуто в особой экономической зоне «Алабушево». Уже в конце 2025 года планируется выпустить первую партию в 1000 модулей, а с 2026 года компания намерена выйти на объемы 10-15 тысяч модулей ежегодно. При этом потребности рынка колоссальны: по данным “Автостата”, в начале года в России было зарегистрировано 59,6 тыс. электромобилей, при этом в РФ действует 3,8 тыс. быстрых зарядных станций. К 2030 году для обслуживания прогнозируемого парка в 600 тысяч электромобилей рассчитывается построить 28 тыс. быстрых ЭЗС, для которых потребуется около 140 тысяч таких модулей.

👉 Серверные блоки питания: ответ на цифровую трансформацию

Дочернее предприятие «Элемент-Технологии» разрабатывает линейку блоков питания мощностью 800, 1200 и 1600 Вт для современных дата-центров и телекоммуникационного оборудования. Особенность этих решений — использование в конструкции собственной элементной базы, выпускаемой компаниями группы, включая компоненты «Силового ключа» и микроконтроллеры НИИЭТ.

Производство, которое также разместится в «Алабушево», к 2027 году должно выйти на мощность 100 тысяч блоков в год, став первым в России серийным производством такого уровня. Учитывая, что ежегодная потребность российского рынка оценивается в 340 тысяч блоков питания, потенциал для роста здесь более чем значительный.

Сколько может стоить бизнес?

Если к 2026 году выручка составит 100 млрд, то чистая прибыль компании будет на уровне 20 млрд рублей исходя из заявленных темпов роста и рентабельности на уровне 20%. Тогда прибыль компании в 2026 году будет равна выручке от сегмента электронных блоков и модулей.

При консервативном значении P/E = 10 (средний показатель для стабильно растущих компаний) капитализация может достичь 200 млрд рублей с текущих 65 млрд, что обеспечит рост стоимости акций в 3 раза к началу 2027г.

Если исходить из предполагаемых темпов роста компании, то к 2030 году мы вполне можем получить P/E = 10 и рост капитализации до 400 млрд рублей! Это означает увеличение стоимости акций в 6 раз относительно текущего уровня.

Это соответствует ежегодному росту около 30% по выручке — достойная динамика. На РФ-рынке не очень много сопоставимых историй с долгосрочным треком роста.

Разумеется, реализация стратегии развития может привести к корректировке планов, а фундаментальный рост бизнеса не всегда сразу перетекает в рост котировки, но общий тренд отлично понятен. Тем более в условиях, когда государство заинтересовано в развитии отрасли и готово помогать компании строить “баффетовский ров безопасности”.

Почему это важно?

Исходя из предполагаемых темпов роста более 30% в год выручка компании в 2026 может составить почти 100 млрд руб! Исходя из роста чистой рентабельности в последние годы компания вполне способна сгенерить 20 млрд чистой прибыли в 2026 г. Это составляет почти 0,011 руб или 8,5% дивидендной доходности при выплате всего лишь 25% прибыли в соответствие с див политикой!

Это доходность около 8,5%, но не стоит забывать что компания собирается расти аж до 2030 года!

Представим 2026 г.  На бирже торгуется компания растущая на 20% в год которая платит 25% от ЧП. Сколько вы готовы будете отдать за компанию растущую на 20% в год в ближайшие несколько лет?

Если компания продолжит рост к 2030 г. с более  скромными темпами на уровне  20% год то в 2030 г. мы получим выручку как минимум на уровне 200 млрд и соответственно чистую прибыль 40 млрд руб.! Если компания увеличит пэйаут до 50% от ЧП за счет частичного сокращения инвест программы то мы можем увидеть 0.04 руб. дивидендов или более 30% див. доходность к текущей цене!