Эталон MOEX:ETLN в 1 кв.2025 прирастает премиумом

Обзор от 25.04.2025

ЦБ сохранил ставку на 21%, период жесткой ДКП продолжается. Поэтому смотрим на все компании еще пристальнее. 

Вышли операционные результаты Эталона за 1 кв. 2025 года https://www.etalongroup.com/news/operatsionnye-rezultaty-za-1-kvartal-2025-grupp-etalon-narastila-ob...

Основные операционные показатели:

• Компания реализовала 192 тыс. кв. м стоимостью 37,4 млрд рублей;
• Премиальный сегмент сформировал 7% от стоимости заключенных контрактов против 0,04% в 1 кв. 2024;
• Доля региональных проектов в продажах составила 20% в натуральном выражении и 17% в денежном выражении;
• Денежные поступления составили 18,1 млрд рублей;
• Средняя цена квадратного метра была на уровне 194,6 тыс. рублей, средняя цена квадратного метра жилой недвижимости выросла на 9% до 309,5 тыс. рублей;
• Сильную динамику показали продажи в Санкт-Петербурге: объем продаж увеличился на 31% до 63,8 тыс. кв. м, стоимость заключенных договоров – на 73% до 11,9 млрд рублей, денежные поступления – на 56% до 8,6 млрд рублей;
• Компания ввела в эксплуатацию 73,2 тыс. кв. м недвижимости.

Продажи в метрах:
1 квартал превзошел на 2% продажи в метрах год к году и немного уступил самому ажиотажному 2 кварталу 2024 года

 
Произошло это благодаря продолжающимся доходам от петербургского звена Эталона: там рост в метрах составил 31%. При этом в Москве по метражу продается столько же жилья, как и год назад.Продажи в деньгах:Выручка превысила и 3, и 4 кварталы прошлого года. Похоже, что покупатели начинают понимать, что при смягчении ДКП народ пойдет массово скупать метры, которых и так уже стало меньше на рынке. Продажи в денежном выражении составили 37 млрд руб. – второй результат января-марта после рекордного прошлого года. Поддержал снова Петербург, выросший в деньгах на 73%. Видим, что регионы хуже продаются в метрах, но не слишком падают в выручке. Значит получается продавать дороже. В Москве цена, наоборот, снижается.Количество контрактов  — максимальное за последний год:

Контракты в Петербурге выросли в 1,7 раза. Две причины для такой динамики: реализация недвижимости в готовых жилых комплексах и пополнение предложения проектами «ЛДМ» в апреле 2024, а также Avenue-Apart и «Клюква.Парк» в начале этого года.

В Москве и регионах выведены отдельные очереди в крупных проектах из текущего портфеля и точечные объекты – Mariinn Park и Sokolinn Park, причем большая часть стартов продаж пришлась на 1 квартал 2025, что компенсирует вымывание ассортимента по итогам 2024 года и придаст импульс продажам в этом году.

Еще один важный вектор развития сейчас это премиальная недвижимость, доля которой увеличилась в продажах с 0,04% в 1 квартале 2024 до 7% в 1 квартале 2025. В апреле Эталон объявил о запуске федерального бренда премиальной недвижимости AURIX, под которым уже реализуются проекты «ЛДМ» и «Мариинка Deluxe» в Санкт-Петербурге, с расширением сегмента в том числе проектами курортной недвижимости.А пока средняя цена квадрата в квартирах ставит очередной рекорд:



При этом доля ипотечных сделок упала почти в 2 раза год к году. Эталону критически важно продавать без оглядки на ипотеку, которая может оставаться недоступной еще продолжительное время. И пока это получается.На динамике видно, что никакого кризиса в продажах сейчас нет и в помине:



Средневзвешенные цены стабильны последнее время, но надо помнить о том, что идет рост доли региональных проектов, где цена метра ниже. Важна маржа от продаж, а не просто цены метра.

Итого: 

Компания хорошо отработала в 1 квартале, подтвердив свою низкую зависимость от льготных ипотечных программ. Спрос на рынке велик, но банки не одобряют ипотеки, либо сами граждане не могут соответствовать таким высоким требованиям.

Но сжатие пружины не может быть вечным, более того, чем дольше она будет сжиматься, тем сильнее рынок получит импульс. Если раньше девелоперы ждали ставку 13%-15%, то сейчас уже идут разговоры о том, что сам факт начала цикла снижения ключевой ставки уже вызовет повышенный спрос. А предложения столько уже нет.

И это логично: к концу года ожидается 69 трлн руб. сбережений на банковских счетах с учетом процентов. Когда доходность депозитов начнет падать, понятно на что обратят свой взор люди с деньгами.

Мы понимаем, что часть продаж идет в рассрочку, но тут самое важное, что покрытие проектного долга средствами на эскроу идет на уровне 1,0х, что позволяет сохранять льготную ставку по проектному финансированию.

Прошлые обзоры: 

https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-itogi-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-oper-rez-3/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-msfo-1pg/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-oper-rez/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-itogi-2023/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-po-itogam-profconf/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-otchet/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-2022-fin-results/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-2022-oper-results/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-moex-etln-otchet-o-prodazhakh/
https://nztrusfond.com/category/obzory/etalon-group-moex-etln/