SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. Gusan
Расхождение улыбок
- 29 марта 2014, 03:30
- |
Сейчас улыбки RTS-6.14 на апрель и июнь выглядят так:
Если отнормировать эти улыбки (ln(K/S)/sqrt(T)) и пересчитать их с учетом оставшегося торгового времени, а не календарного, то у меня получается такая картинка:
Обычно улыбки разных серий после такого преобразования выглядят или похоже, или ближняя серия находится ниже дальней, а тут наоборот. Вот увеличение:
Интересно, с чем связано такое расхождение и есть ли тут неэффективность? Предположим, рынок ожидает, что до экспы ближайшей серии произойдет или не произойдет какое-то важное событие (например, ввод войск), а после этой даты такого ключевого события уже не ожидается. Т.е. рынок считает, что в среднем вола БА до 15.04.2014 будет повышенная, а потом будет спадать. Тогда действительно квартальная улыбка должна быть ниже ближней. Но, с другой стороны, если открыть две разные позы:
В качестве эксперимента открыл виртуально несколько поз. Пропорцию подбирал, чтобы общая вега была минимальной. Цену открытия брал из стакана, а не теоретическую, поэтому все позы сразу с небольшим минусом получились (P/L по теорценам считается).
Буду рад любым соображениям: должны ли улыбки разных календарных серий на один БА более-менее совпадать, или наоборот могут расходиться как угодно и это не будет неэффективностью?
Если отнормировать эти улыбки (ln(K/S)/sqrt(T)) и пересчитать их с учетом оставшегося торгового времени, а не календарного, то у меня получается такая картинка:
Обычно улыбки разных серий после такого преобразования выглядят или похоже, или ближняя серия находится ниже дальней, а тут наоборот. Вот увеличение:
Интересно, с чем связано такое расхождение и есть ли тут неэффективность? Предположим, рынок ожидает, что до экспы ближайшей серии произойдет или не произойдет какое-то важное событие (например, ввод войск), а после этой даты такого ключевого события уже не ожидается. Т.е. рынок считает, что в среднем вола БА до 15.04.2014 будет повышенная, а потом будет спадать. Тогда действительно квартальная улыбка должна быть ниже ближней. Но, с другой стороны, если открыть две разные позы:
- продажа волы на ближней серии
- покупка волы на квартальной
В качестве эксперимента открыл виртуально несколько поз. Пропорцию подбирал, чтобы общая вега была минимальной. Цену открытия брал из стакана, а не теоретическую, поэтому все позы сразу с небольшим минусом получились (P/L по теорценам считается).
- Продажа волы в апреле на ЦС, покупка июня на ЦС. Расхождение по IV почти 3.5%.
- Продажа волы на дне улыбки апреля, и покупка волы на дне улыбки июня. Там сейчас максимальное расхождение по IV (более 5%).
- Ближняя улыбка не только выше квартальной, но у них еще и углы наклона сильно отличаются. Поэтому решил попробовать такую позицию (прямой зигзаг на июне и обратный зигзаг на апреле):
Буду рад любым соображениям: должны ли улыбки разных календарных серий на один БА более-менее совпадать, или наоборот могут расходиться как угодно и это не будет неэффективностью?
А уж с ЗигЗугом связываться — это вообще «снос чердака»))))
С ним же ж возиться, как с дитём малым! Пусть даже и дельтахэджером.
Мне лично гораздо приятнее и спокойнее больше из логики исходить.
Двинем куда-то — «крылья вверх», не двинем — «крылья вниз».))))
И вообще, такие математические «подвиги» мне Романа Некрасова напоминают: «Скандалы.Интриги.Расследования» интересно посмотреть лёжа на диване ПОСЛЕ работы! ))))
Хотя… Кому как нравится.
За пост — Плюс!))
Если верить модели БШ, то всякое движение цены — это сумма случайных приращений, которые случайным образом сложились в каком-то направлении. А случайное блуждание ведь не предскажешь и логику не применишь. Иногда угадаешь, иногда нет. По идее, МО эквити при такой стратегии должно будет стремиться к нулю минус комиссии.
(это не наезд, просто теоретические рассуждения)
Так что в спокойные времена — я продаюсь…
А вот как только шухер намечается, али «праздник» какой — «крылья вверх»!
Это, собственно, весь грааль в двух словах))))
Насчет крыльев — все-таки тут чуйка должна быть, чтобы поднимать крылья раньше чем начнется шухер, а опускать раньше чем все поймут что шухер кончился.
К тому же, это скорее направленная торговля. А пост про арбитраж. Вот только понять бы: действительно ли расхождение улыбок — это арбитражная возможность или нет…
Про арбитраж: Тут при выравнивании получается немножко рекурсия — пока будешь выравнивать, часть профита само выравнивание и сожрёт (возможно, я неправ). Да и денег много в это не засунешь (возможно, я и здесь неправ)).
Чуйка необязательна, это раз. А во-вторых — ну какая же это направленная торговля?
Крылья расправлены в обе стороны!))))
А при арбитраже, по идее, не важно — в каком диапазоне окажется БА на экспу.
А по деньгам? Ёмко ли это? Профит какой? В %%.
А то ведь понятие «Деньги» — довольно растяжимое…
" — …то вы будете должны мне восемь тысяч рублей.
— Что… Что это?
— Это деньги.
— Деньги!?! Я думал Деньги начинаются с полумиллиона евро!..."
©ComedyClub.
Вопрос не прорабатывал, но интуитивно полагаю, что «они никому ничего не должны»))
Нормальная реакция Рынка на внешние события, точнее на их продолжительность.
Более того, кроме мысли о том, что ближняя серия более активна и чувствительна по веге,
есть ещё мысль о том, что дальняя — более неповоротливая (хотя БА — тот же) в силу более тягучей тэты. Так что при сильном разрыве по улыбкам «календарные» «чайки» быстренько всё отмашут обратно к норме.
Прощупайте всё же вопрос про ёмкость предполагаемой позы, а то может статься, что овчинка по швам разойдётся ещё до примерки))))
Хотя за исследовательский дух — Вам несомненно в профиль Плюс!
Насчет емкости, тут такие соображения:
1. Чем больше в арбитражной позе участвует страйков — тем меньше емкость.
2. Если позу до схождения улыбок нужно не только дельтахеджить, но и роллировать, то это уменьшает емкость (и повышает потери).
3. Чем ближе используемые страйки к центру, тем больше емкость.
Из этих соображений, первая экспериментальная поза (см. верхний пост) самая емкая, а третья — наименее емкая. В третьей, кроме того что страйков много, еще и роллировать наверное нужно.
Имхо, куча возни с маленьким рои (возврат на вложения).
Мне больше по духу такие «ненаправленно-направленные» «машущие крыльями» конструкции в моносериях — а-ля «дракон», кондор, или даже тупо галка. ЛитАя галка.
smart-lab.ru/blog/174756.php
Просто и понятно!)))) имхо))
Вдруг он знает!?!))))))))))))))
Перед последней экспирой было то же самое — опцы на RIH4 имели большую волу, чем на RIM4. Видимо в краткосроке участники рынка действительно закладывают большую волу, что вобщем сейчас — естественно.
Обе волы со временем уменьшаются, какая быстрее — х.з. Рассуждая логически, наверное, ближние опцы — быстрее сдуваются…
Да, сейчас сложилась ситуация что краткосрочные риски весомее долгосрочнее, и это разумно и объективно описывает текущие волатильности. Что касается второй части, можно ли здесь явно заработать, то мне кажется тоже нет. До 15.04 вполне может быть ситуация такой, например, что реализованная волатильность совпадет с апрельской, а июнь как живет своей жизнью так и будет жить, и сходится не захочет, поэтому ничего вы и не получите. Вернее какой-то свой PnL вы получите, но он будет в целом обусловлен дельта-хеджем (вернее не им, а самой тактикой), а вовсе не схождением улыбок, и достоверно вычислить вклад этого «арбитража» как-то не очень понятно как.
Кстати, как вы собираетесь дельтахеджировать (по времени, по БА, по диапазону дельты, непрерывно?) и чем, только фьючерсом?
Но в целом, занятное наблюдение, и интересные тестовые позиции, будет любопытно, если Вы каждый день будете отписывать что делаете и что происходит с PnL в каждом случае, благо до 15.04 не так много дней.
Спасибо.
Или наоборот: RV вплоть до 15.04 держится на уровне 20%. Тогда все будут продавать высокую волу в апреле и тем самым она будет сходиться к июньской.
Из этих примеров получается, что вряд ли июнь будет жить своей отдельной жизнью от апреля. Как минимум, он будет зависеть от волы БА. А поскольку апрельская серия тоже зависит от этой волы — вот и получается некая взаимосвязь между апрельской и июньской серией.
Дельтахедж у всех поз настроил такой: раз в минуту проверка не выходит ли дельта за некоторый диапазон, и если выходит — докупка или продажа фьюча.
считайте это гэпом, вот до 15.04 все боялись, большая волатильность, потом раз, моментальная переоценка и все поняли, что ничего страшного и живут в новом мире.
я понимаю, что это нелогично, серии то как бы связаны, время непрерывно и пр..., ожидания не меняются, но у нас реальный рынок, а не теоретический с допущениями, что цены меняются непрерывно…
Конечно такой большую (>10%) разницу рынок снивелирует, а вот единицы процентов думаю уже не будет. неэффективность — в теоретическом смысле да, но позволит ли она заработать — не факт.
прайсят постепенное снижение РВ.
РВ — это ведь реализованная вола RTS-6.14? Если — да, то ведь это общий БА для обоих серий. И какие-либо изменения РВ должны одинаково сказываться на обоих сериях.