Вчера рубль достиг нового максимума с прошлого года к доллару, 57.7 руб./долл.

• Индекс ММВБ +1%, долларовый РТС +2.5%. Разница — из-за укрепления курса на 1.5%. S&P 500 минус 0.6%, корректируется чуть ниже исторических максимумов. А Европа по STOXX 600 собирается скоро начать обновлять их.
• Вчера рубль достиг нового максимума с прошлого года к доллару, 57.7 руб./долл. Как водится у россиян, доверия к этому немного. Падение рубля чаще всего воспринимается как нечто нормальное и должное. А рост как временное явление, которое пройдет. 
  Вот что пишет Коммерсант: “Укреплению рубля способствуют снижение напряженности вокруг Украины и спрос на рубли со стороны экспортеров. Однако на дальнейший рост участники рынка отводят несколько дней, ожидая ослабления российской валюты на следующей неделе”. Указывается “фактор налогов”, якобы, “экспортеры вынуждены продавать валюту по невыгодному курсу”, чтобы платить НДС, НДПИ и так далее. Но у нас большой скепсис насчет большой степени влияния налогов. На Украине также вчера стреляли, то и дело поговаривают о возобновлении боевых действий. 
  Однако мы считаем, что некоторое восстановление курса рубля вполне оправдано. В период закрытого внешнего кредитного окна и вынужденного возврата долга платежный баланс оказывается перекошен, а рубль занижен. Но время идет, долг тает, а цены на нефть должны несколько восстановиться, пусть не до 110 долл./барр. На этом основании мы бы ожидали восстановления реального курса рубля в течение 2 лет,  примерно описываемой кривой на графике (в текущих ценах).

Однако мы не беремся угадывать точную траекторию, вряд ли это возможно. 
Цены на нефть не являются фактором — брент на 55.2 долл./баррель, колеблется в районе текущих уровней около 2 недель. Есть другой фактор, способствующий росту рубля — продолжающаяся коррекция доллара, которая стала заметной в последние дни. 

• Пенсионный фонд  начинает перечислять  пенсионные накопления за 2013-2014 годы.  До 31 мая будет перечисление, деньги получат 24 фонда,  вошедших  в  систему  страхования.  Есть оценка, что это будет около 600 млрд. руб. «Разморозка»  будет  способна  вызывать рост цен облигаций и несколько улучшить ставки кредита, и возродить первичный рынок облигаций. А тем самым — позволить экономике РФ быстрее выйти из режима спада.

• Продолжается публикация промежудточных опросных индикаторов PMI, отражающих ожидания бизнеса. В Еврозоне композитный индекс поднялся в марте до рекордных 54,1 с февральских 53,3 п., уверенно находясь в зоне роста (выше отметки в 50 п.).  Улучшение показателей связывают с эффектом запуска программы QE и ее действием на реальный сектор. Цифры PMI указывают на возможный рост ВВП в 0,3% (SA) в первом квартале. “Экономический подъем в еврозоне наращивает темпы и предпосылки для его ускорения становятся все более сильными”, — заявил М. Драги.
• Индекс деловой активности в промышленности по США также дает позитивные сигналы. Промышленный PMI вырос до 55,3 п. Рост ВВП в первом квартале, скорее всего, окажется ниже 2,2% (SAAR), зафиксированных в 4-ом квартале 2014 г. В прошлом году американская промышленность демонстрировала более существенный рост, чем сейчас, что связано с укреплением доллара и потери конкурентоспособности у экспортеров.

Однако целый ряд наблюдателей сомневается в продолжении успеха американской экономики при столь дорогом долларе. Графика ниже из WSJ показывает, как сократились ожидаемые темпы прибыли с конца 2014 по март. 

 

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют цель информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.