Интрига в ФРС и возможной отмене эмбарго на поставки нефти из США

Прошедшая неделя была богата разнообразными важными событиями. Рынки отыгрывали произошедшее 4 декабря заседание ОПЕК, на котором представители картеля не смогли договориться об ограничениях добычи. Из монетарных факторов для рубля весьма важным было заседание Банка России, на котором опасения роста инфляции вновь перевесили, и ставка была оставлена на прежнем уровне в 11%. Тут у Банка России уже несколько заседаний проявляется некоторый консерватизм. Кстати о консерватизме: на прошедшем на прошлой неделе заседании Банка Англии ставка тоже была сохранена на прежнем уровне. А вот МВФ решил изменить своим правилам и принял решения, позволяющие говорить о важных реформах международной организации. Напомним, что кроме включения юаня в корзину резервных валют и некоторых других поправок, на Совете директоров МВФ 8 декабря приняты решения, позволяющие фонду осуществлять программы заимствований, несмотря на дефолт перед суверенными заемщиками. Тем самым становится новой нормой невыплата Украиной суверенного долга перед Россией на $3 млрд. Особое впечатление на наш рынок производило сильное снижение цен на нефть и возобновившийся откат фондовых рынков вниз.

ФРС

Но наступающая неделя обещает быть еще более волнующей. Основное событие недели сильно затмевает по значимости все остальные. Это предстоящее заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, на котором планируется принять решение о повышении ставок. Первое после длительного периода стимулирующей политики повышение ставки ознаменует начало новой финансовой эры и рынки уже психологически готовы к такому решению. Вероятность повышения ставки на заседании 16 декабря оценивается рынками в 80%, и лишь 20% вероятности остается за сохранение ставки на прежнем низком уровне. Понятно, что эффект от весьма вероятного решения по повышению ставки попытаются смягчить различными реверансами, а может быть даже и специальными мерами. Тем не менее, при вероятном повышении ставки начнут действовать классические цепочки: повышающиеся ставки – увеличивающаяся привлекательность доллара — снижение номинированных в долларах цен активов. Подобные опасения остаются основным фактором наступающей недели.

Нефть.

Особенно важной такая цепочка оказывается для нефтяных цен, которые в последнее время и так показывают крайнюю слабость, проявившуюся после заседания ОПЕК. Кроме снижения цены нефти, связанного с укреплением доллара, на цены нефти могут подействовать соображения, что начало поднятия ставок приведет к угнетению роста экономики и дальнейшему торможению роста спроса на нефть.  

Важным фактором динамики цен, который продолжает нависать над нефтяным рынком, остается подготовленный в США пакет законов о снятии запретов на экспорт нефти. Снятие эмбарго может вызвать дополнительное давление на мировой нефтяной рынок, который и так продолжает находиться в угнетенном состоянии. На степень неустойчивости рынка указывает фактор использования танкеров в качестве нефтяных хранилищ. А суммарные запасы нефти в мире превысили 3 млрд. баррелей и это является весьма важным фактором давления на цены.  

Для цен нефти в последние дни были и бычьи новости, в основном указывающие на скорое торможение роста мировой добычи. Среди таких факторов можно упомянуть и начавшееся на прошлой неделе снижение запасов в США и возобновившееся снижение добычи. Кроме того уплотняются сообщения о финансовых трудностях компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти. Отдельным трендом проходит тема сокращения официальных экономически целесообразных к добыче запасов нефти компаний, специализирующихся на добыче сланцевой нефти.  Однако пока бычьи соображения рынком игнорируются, а на сцене главными игроками остаются опасения дальнейшего снижения цен.

Рубль.

Для нашего рынка важнейшей темой продолжает оставаться динамика доллара относительно рубля. В ней важны как составляющая силы доллар относительно корзины мировых валют, так и специфическая слабость рубля относительно мировых валют. Ключевым здесь будет предстоящее заседание ФРС, а также динамика нефтяных цен. Как видим, там настрой пока остается минорным. Приближение декабрьского пика платежей по внешнему долгу создает некоторую дополнительную интригу. Правда, Банк России возобновляет сделки по годовым валютным РЕПО, что призвано сгладить особенности поведения рубля на стыке года. Отметим, что даже при сохраняющейся склонности к слабости рубля его динамика ослабления пока отстает от динамики снижения цен на нефть. В результате рублевые цены на нефть продолжают медленно снижаться. Однако напомним, что в бюджете страны на 2016 год заложены рублевые цены нефти, превышающие три тысячи  рублей за баррель, а за бочку Brent на конец прошлой недели давали только 2500 рублей. Так что при таких ценах нефти для балансирования бюджета остается весьма значительный потенциал дополнительного ослабления рубля. (Тем более что наши соседи могут усугубить растущий потенциал снижения рубля – казахский тенге в своем свободном плавание тонет гораздо быстрее нашей валюты).

Календарь

Проходивший на западе сезон финансовой отчетности компаний по итогам третьего квартала в основном миновал. Его итоги не веселы — прибыль компаний падает второй квартал подряд. А тренд снижения выручки хоть и не столь силен, но зато более продолжителен. Скоро можно будет говорить о снижении выручки за 2015 год по сравнению с 2014 годом.

На нашем корпоративном фоне на текущей неделе можно обратить внимание на следующие события:

• публикация отчетных данных за 9 месяцев 2015 года компании РусГидро по МСФО;
• ВОСА проведут компании ЛУКОЙЛ (14.12), Вертолеты России (18.12), Норильский Никель (19.12);
• заседание совета директоров проведут компании ЛУКОЙЛ (14.12), РЖД (15.12), Уралкалий (15.12), а у Банка Санкт-Петербург пройдет заседание наблюдательного совета.

Из макро данных предстоящих дней можно обратить внимание на выход следующих показателей:

• Понедельник – выпуск промышленной продукции в Японии и в США.  
• Вторник – Инфляция в Великобритании и США.
• Среда – в Евросоюзе и ее ведущих странах, включая Германию, представят данные по индексу PMI в сфере услуг, выйдут данные по внешнеторговому балансу Евросоюза и безработица в Великобритании. В России данные по инфляции. В США – жилищные старты, выпуск промышленной продукции и результаты заседания ФРС.       
• Четверг – торговый баланс Японии, бизнес климат в Германии, розничные продажи в Японии, розничные продажи в Великобритании, индекс деловой активности ФРБ Филадельфии, счет текущих операций в США. ЗВР России.

Наиболее важным событием недели, несомненно, будет заседание комитета по открытым рынкам ФРС США.

Фондовый рынок

Прошедшая неделя стала уже третьей неделей подряд, когда индекс ММВБ продолжил снижение и откат от максимумов составил более 8%, остановившись в конце недели на уровне 1720 пунктов. По причине слабости рубля, проседание индекса РТС было гораздо более внушительным. Там потери за три недели превышали 14%, а закрытие недели произошло на уровне 777 пунктов. Но как показывает начало торгов в понедельник, локальное дно рынка в пятницу пока не достигнуто. Оно и не удивительно – после некоторой заминки на открытии цены нефти вновь поползли вниз и за бочку Brent сегодня давали лишь немногим более 37 долларов. Новым витком слабости на фондовом рынке начинается неделя для акций Сбербанка и Газпрома. Однако снижение рынков уже было довольно большим, поэтому реакция на предстоящее снижение ставки ФРС может оказаться весьма неожиданной. В том числе можно постепенно отбирать акции для открытия долгосрочных позиций. Тем более что даже на таком слабом рынке есть довольно много акций, показывающих склонность к подрастанию. Так из приятного уже сегодня можно отметить новый подскок цен акций GTL. Компания осенью порадовала успехами в продвижении своей технологии в утилизации попутных газов. В частности был подписан контракт на сооружение установки утилизации попутного газа в Судане. Но попутного газа еще много сжигается как в нашей стране, так и за рубежом. Так что перед компанией открываются радужные перспективы роста. В этом смысле новый виток роста цен акций еще может получить дальнейшее продолжение.