Либо пан, либо пропал. Обзор на предстоящую неделю от 21.02.2016

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Протокол ФРС был воспринят рынками как нейтральный и практически не оказал влияния на движения финансовых инструментов.
Члены ФРС воздержались от оценки влияния падения фондовых и сырьевых рынков на перспективы экономики США, главной линией через протокол проходит «неопределенность».

Ключевым моментом протокола, демонстрирующим настроение членов ФРС, является этот, пожалуй:

«Participants judged that the overall implication of these developments for the outlook for domestic economic activity was unclear, but they agreed that uncertainty had increased, and many saw these developments as increasing the downside risks to the outlook».

Т.е. члены ФРС решили, что общий вывод из крайних событий на рынках для перспектив роста экономики пока сделать нельзя, но согласились, что неопределенность возросла, и многие члены ФРС оценивают эти события как рост рисков для перспектив.

Тем не менее, члены ФРС продолжают в большинстве ожидать умеренный рост экономики, рост инфляции к 2% в среднесрочной перспективе.
Повышение ставок зависит от экономических данных, намеков на готовность ФРС изменить курс в сторону от траектории повышения ставок нет.
Большинство экспертов ФРС отметили, что пока не видят явных доказательств в пользу изменения балансов рисков.

Рынок не изменил ожидания по темпам повышения ставок ФРС после публикации протокола.
Хильзенрат подсчитал, что в протоколе слово «неопределенность» употребляется 14 раз.


Выводы относительно протокола ФРС:

Члены ФРС проявили осторожность в оценке влияния на экономику США ужесточения финансовых условий в виде падения фондовых и сырьевых рынков, экономики Китая, инфляционных перспектив.
Такая мера предосторожности была вызвана реакцией рынка на сентябрьское заседание ФРС, когда после краткосрочного, но сильного падения фондовых рынков, члены ФРС признали, что глобальные риски могут замедлить экономику США и изменить курс ФРС.
ФРС хочет взять паузу до заседания 16 марта и тогда, если ситуация не изменится к лучшему, признать негативное влияние ужесточения финансовых условий и скорректировать «руководство вперед» на более голубиное.
Наиболее вероятно, что при любой динамике фондовых рынков и качества экономических данных США повышения ставки на заседании 16 марта не будет.
Но если волатильность прекратится, а данные США будут выходить в рамках прогнозов: на заседании 16 марта ФРС подтвердит свою готовность к дальнейшему повышению ставок и, на апрельском заседании, можно ожидать ещё одно повышение ставки ФРС.


— Саммит ЕС по Британии

Соглашение по Британии было достигнуто ночью в пятницу, после закрытия фондового рынка США.
Из пяти главных требований Кэмерона был найден компромисс по четырем пунктам, исключая предоставления Британии право вето на решения Еврозоны.

Основные моменты соглашения:

— Особый статус для Британии.
В договор ЕС будет внесено изменение о том, что дальнейшее усиление политической интеграции стран ЕС не будет распространяться на Британию.
«Британия никогда не может быть принуждена к политической интеграции».
По сути, это заявление лишь констатация факта, т.к. Британия и сейчас является единственной страной ЕС, которая не обязана со временем ввести общую валюту евро.
Но для электората Британии закрепление особого статуса было важным.

— Британия получает право задействовать «исключительные защитные меры» для финансового центра в Лондоне.
Британия может принимать меры для остановки перемещения компаний на материковую Европу и британский бизнес будет защищен от дискриминации в вопросе преимуществ стран Еврозоны.

— Мигранты.
Британия будет иметь право прекратить выплаты мигрантам в том случае, если миграция достигнет «исключительно высокого уровня».
Этот вопрос болезненный для жителей Британии, т.к. сейчас высокий уровень мигрантов в стране.
Изначально Кэмерон хотел приостановки выплат на 13 лет, согласно компромиссу сошлись на 7 годах.

— Социальные выплаты на детей мигрантов.
Будут сокращены выплаты для детей трудовых мигрантов из стран ЕС, если их родители живут в Британии, а дети – за рубежом.
На новых заявителей новая норма будет распространяться безотлагательно, а для 34К детей, которые уже получают помощь, предусмотрен переходный период до 2020 года.

Кэмерон, после заключения соглашения с ЕС, произнес речь победителя:
— Все 28 стран ЕС поддержали соглашение, подавляющее большинство требований Британии были удовлетворены;
— Британия получает особый статус, который освобождает её участия в более тесном союзе;
— Британия никогда не будет частью европейской сверхдержавы, я защитил будущее фунта;
— Налогоплательщики Британии никогда не будут вынуждены платить за спасение банков Еврозоны;
— Британия может принять чрезвычайные меры предосторожности, чтобы защитить финансовый центр в Лондоне и свой бизнес;
— Теперь я могу рекомендовать жителям Британии голосовать за то, чтобы оставить Британию в составе ЕС;
— Электорат Британии должен понимать, что если он проголосует за выход из ЕС – это не станет поводом для новых переговоров с ЕС и не приведет к лучшим условиям соглашения.

Крайний пункт говорит о неформальных сторонах сделки с ЕС на почве нервного тика Меркель от летнего Ципраса, когда референдум Греции и ответ «нет» преподносился как старт для новых переговоров ради лучшего соглашения.
На сей раз лидеры ЕС, наученные горьким опытом, решили вырвать жало оппозиции Кэмерона заранее.

В субботу Кэмерон заявил, что на заседании Кабмина Британии было принято решение рекомендовать голосовать за то, чтобы оставить Британию в составе ЕС.
Также Кэмерон объявил дату референдума — 23 июня 2016 года.

Тем не менее, критика соглашения Кэмерона в Британии сильна.
Оппозиция говорит, что соглашение Кэмерона «не стоит той бумаги, на которой оно написано», повторяя слова Бисмарка.
Не только оппозиция критикует соглашение с ЕС, 6 членов Кабмина Британии тоже агитируют электорат голосовать за выход с ЕС, включая ближайших соратников Кэмерона.
Некоторые крупные банки, после реакции лидеров Британии, рекомендуют продавать фунт на шипах вверх, т.к. внутри Британии сделка не нашла одобрения.

Но если исследовать опрос электората Британии и его соображения по необходимости изменения договора с ЕС: ключевые условия выполнены.
Перед саммитом ЕС опрос электората Британии говорил о 36%, готовых голосовать за выход из ЕС, 34% голосов за сохранение Британии в составе ЕС, 23% сомневающихся и 7% не идущих на референдум.
Можно с большой долей уверенности предположить, что из 23% сомневающихся многие решат голосовать за ЕС после заключения соглашения, что приведет к росту фунта.


Выводы по соглашению Британии с ЕС:

После заключения соглашения, исходя из ключевых требований электората Британии, можно ожидать перевес по опросам на стороне голосующих за оставление Британии в составе ЕС.
Это приведет к росту фунта.
Как правило, рисковые инвесторы входят согласно своим соображениям при первых признаках сделки, они уже купили фунт и активы Британии в пятницу.
Более многочисленная партия инвесторов изберет консервативную тактику, т.е. начнут покупать активы Британии и фунт после первых опросов электората, указывающих на преимущество сторонников ЕС.
Так или иначе, фунтдоллар вырастет, хотя на критике лидеров Британии шипы вниз вероятны.
По ТА первая цель в верху 1.45й фигуры, вторая в 1.48й, выход в 1.50е затормозит рост фунтдоллара в ожидании исхода референдума и более точного понимания перспектив политики ВоЕ.



На предстоящей неделе:

1. Экономические данные

На предстоящей неделе ключевыми данными США станут дюраблы в четверг, ВВП и инфляция потребительских расходов в пятницу.
На уходящей неделе инфляция цен производителей и потребителей вышла выше прогноза, поэтому на инфляцию потребительских расходов, главный показатель инфляции для ФРС, рынок заложит повышенные ожидания.

По Еврозоне следует отследить PMI в понедельник, IFO Германии во вторник, финал январской инфляции Еврозоны в четверг и предварительные данные по инфляции Франции и Германии в феврале в пятницу.
Окончательные данные по инфляции стран Еврозоны в январе ожидаются существенно ниже первоначальной оценки, тем важнее будет контраст с февральским показателем и, данные Франции и Германии, дадут предварительное понимание тренда по инфляции в пятницу.

По Британии главной темой останется референдум, но стоит отследить отчет по инфляции ВоЕ в парламенте Британии 23 февраля и финал ВВП Британии за 4й квартал в четверг.
По Китаю на предстоящей неделе важных данных не будет, но он всегда с нами.

— США:
Понедельник: PMI промышленности;
Вторник: индекс потребительского доверия от CB, продажи на вторичном рынке жилья;
Среда: PMI услуг, продажи на первичном рынке жилья;
Четверг: дюраблы, недельные заявки по безработице;
Пятница: 2я оценка ВВП США в 4м квартале, доходы и расходы, Мичиган, инфляция потребительских расходов.

— Еврозона:
Понедельник: PMI стран Еврозоны;
Вторник: 2я оценка ВВП 4го квартала и IFO Германии;
Четверг: финал инфляции Еврозоны за январь;
Пятница: ВВП Франции в 4м квартале, инфляция Франции и Германии в феврале.


2. Выступления членов ЦБ

На предстоящей неделе будет масса спичей членов ФРС.
Скорее всего, они будут звучать оптимистично при продолжении роста фондовых и сырьевых рынков.
Но важнее всего в этих выступлениях будет настрой в отношении дискуссии на предварительном саммите Б20 в пятницу.

Члены ЕЦБ ясно дали понять, что в марте собираются превысить ожидания рынка, предварительно занизив ожидания.
Вряд ли можно получить больше информации, чем уже знают рынки на текущий момент.


3. Саммит минфинов и глав ЦБ Б20, 26-27 февраля

ВоЯ и ЕЦБ возлагают на саммит Б20 большие надежды.
В их планах обратится за помощью к США и призвать к ответу Китай за девальвацию юаня и волатильность рынков.
Тем не менее, согласно полугодовому отчету ФРС и спичам членов ФРС, претензии у США к Китаю не такие серьезные, как по отношению к ВоЯ и ЕЦБ.
В полугодовом отчете ФРС прямо сказано, что выгода от девальвации иены и евро к доллару путем преимущества в торговле должна привести к уменьшению стимулов ВоЯ и ЕЦБ или, как минимум, к более раннему завершению мягкой монетарной политики.
Не говоря о том, что январские фокусы Куроды с введением отрицательных процентных ставок стали причиной чрезмерной волатильности рынков.
В прессу попадет лишь малая часть кулуарных бесед, но клизма главам ВоЯ и ЕЦБ обеспечена, как минимум Куроде, с Драги будет сложнее.
------------------
По ТА…

На часе евродоллара возможно образование двойного дна при закреплении выше 1.1139:


Идеальным вариантом является отрисовка правого плеча в рамках проекта фигуры голова-плечи:


Если же евродоллар уйдет вниз без отрисовки правого плеча ГП, то целью станет возврат к поддержке:

------------------
Рубль

На уходящей неделе рубль пребывал в диапазоне, следуя за нефтью.
Встреча ОПЕК с РФ в Дохе во вторник, с последующим решением о заморозке объемов добычи при согласии Ирана, вызвала бурный интерес участников рынка.
В среду итоговый документ решения в Дохе повезли в Тегеран, Ирану предлагались особые условия с учетом, что его объемы добычи нефти упали после введения санкций.
Полные подробности предложения Ирану остались в тайне, но понятно, что члены ОПЕК и РФ замораживали добычу нефти на уровне 11 января 2016 года, а Иран должен был остановить добычу после достижения уровня перед введением санкций.
Министр нефти Ирана Бижан Зангане радушно принял и проводил гостей, после чего провел небольшую пресс-конференцию в узком кругу, на которой объявил, что приветствует и поддерживает договоренности в Дохе, но рад, что другие производители нефти понимают особое положение Ирана.
Об отсутствии согласия на заморозку объемов добычи нефти Ираном Зангане повторять не стал, чтобы не вызывать негативную реакцию рынка нефти.

Ближе к концу недели стал понятен предмет переговоров, когда Саудовская Аравия отказалась сокращать добычу.
Видимо, согласно логике Ирана, если лимит по добычи иранской нефти должен быть установлен на уровне до введения санкций, то другие страны должны снизить добычу на этот же момент, т.к. доля рынка Ирана перешла к другим производителям нефти.

Пока переговоры по нефти зашли в очередной тупик.
Венесуэла вторит Ирану о необходимости других шагов, после первого в Дохе, но нефть отлипла от лоев и пока желающих нет.

Официальные запасы нефти вышли ниже альтернативных, количество нефтяных вышек на уходящей неделе продолжило падение: 413 против 439 ранее.

По ТА долларрубль ускорит падение при обновлении лоя 29 января:

Цель при обновлении лоя на поддержке.
----------------
Выводы:

Предстоящая неделя крайняя перед неделей важных данных США в начале марта, которая определит риторику членов ФРС на заседании 16 марта.
Основной движущей силой в первой половине недели будут активы Британии и фунт.
Во второй половине недели, ближе к саммиту минфинов и глав ЦБ Б20, необходимо отслеживать выступления членов ФРС в отношении политики ВоЯ и ЕЦБ.
Вряд ли стоит ожидать прямую критику действий ВоЯ и ЕЦБ, но риторика Куроды и членов ЕЦБ на саммите Б20 может прояснить ситуацию в отношении действий на мартовских заседаниях.

Наиболее логичным вариантом является рост евродоллара в первой половине недели из-за влияния фунта через еврофунт и последующее снижение евродоллара ближе к концу недели, если данные США не разочаруют.
-----------------
Моя тактика:

На выходные ушла без позиций по евродоллару.
В первой половине недели буду искать вход в шорты евродоллара при его росте в соответствии с ТА и ФА.