Блог им. Krojter
Еще недавно негативные номинальные процентные ставки мировых ЦБ представлялись инвесторам чем-то немыслимым. Нулевое значение казалось достаточно естественным порогом, ниже которого процентные ставки опуститься не могут.
Тем не менее, знаменательное событие свершилось: сейчас ставки ряда центробанков, включая ЕЦБ и Банк Японии, находятся ниже нуля. Как результат, около трети суверенных облигаций по всему миру торгуются с отрицательными доходностями. Получается, что инвесторы, по сути, платят за право обладать этими бумагами. Согласно оценкам агентства Fitch, «платежи» держателей бондов с отрицательной доходностью на сумму $10 трлн сейчас составляют $24 млрд в годовом исчислении.
В ближайшее время ситуация вряд ли изменится. Более того, чем дольше негативные ставки присутствуют в еврозоне и Японии, тем большее давление оказывается на политику других мировых ЦБ. Ходят слухи, что, в конечном итоге, отрицательные процентные ставки введет и ФРС. Тем не менее, подобный расклад событий на данный момент представляется маловероятным. Главный экономический советник Allianz Мохаммед Эль-Эриан объяснил почему.
• Экономика США значительно сильней, чем в еврозоне и Японии. Речь идет и о структурных аспектах. При подобном раскладе плавное повышение ставок представляется более вероятным.
• Нет особых доказательств, что отрицательные ставки эффективны. Как показывает опыт Японии, они могут быть контрпродуктивными.
• Негативные ставки непопулярны среди избирателей. Естественно вкладчики не хотят платить деньги за право осуществить вклад.
• Не выгодны подобные ставки и банкам, ударяя по их процентной марже. Под ударом оказываются и страховые компании, которые не могут сбалансировать свои инвестиции и обязательства.
• В случае ухудшения экономической ситуации, Фед скорее пойдет на новый раунд программы количественного смягчения (QE).
БКС Экспресс