Блог им. ejik
Регулярно возникает вопрос, кому конкретно должна «пирамида ГКО США». Это следующие группы:
1. Общественность США (внутренние покупатели, в лице пенсионных фондов, страховых компаний, банков, хедж-фондов и т.д.;
2. Иностранцы (например, центробанки других стран, переводящие внешнеторговый профицит в ГКО);
3. Внутриправительственные счета (в основном, это социальные фонды, которые переводят в ГКО разницу между поступлениями и расходами);
4. ФРС (aka печатный станок, займы «последней надежды»);
На первых двух картинках показано, как пирамида ГКО делилась между этими группами и как менялись веса со временем. В частности, видно, что вклад иностранных лохов вырос в 6 раз с 2001, и они сейчас вкладчик номер 1. Следом идут внутриправительственные счета. ФРС хоть и на последнем месте, но с приличной динамикой. Кроме того, если раньше ФРС хранил в основном лишь краткосрочные бумаги, теперь он стал выкупать бумаги длительных сроков погашения — поэтому, если сделать разбивку на краткосрочную и длинную часть пирамиды ГКО, доля ФРС будет существенно больше.
На следующий графиках показано, кто обеспечивал прирост пирамиды в разные годы.
Тут видно, что в прошлом году не только ФРС после выключения QE перестали выкуп ГКО, но и иностранцы. Не удивительно, что столько новостей идет о различных проектах Китая по всему миру — вместо наращивания вклада в пирамиде ГКО США, он теперь предпочитает доли в реальной инфраструктуре.
Более того. В предыдущие десятки лет значимым спонсором пирамиды были внунтриправительственные счета, эксплуатировавшие скачок населения у поколения беби-бума. Приток их вкладов был существенно больше выплат — поэтому социальные фонды выкупили почти половину госдолга США, выпущенного до 2001. Сейчас, однако, картина меняется — поколение беби-бума массово пошло на пенсию и вместо того, чтобы быть спонсором банкета, социальные фонды начинают идти за деньгами в пирамиду.
Это означает, что этот источник средств иссякает, и у пирамиды останется только источник приток — облигации, торгуемые на рынке (marketable debt).
Последний график показывает, кто являлся покупателем этой части госдолга США.
Иностранцы покинули рынок одновременно с ФРС. Это очень тревожно для США, так как вполне может стать началом тренда на дедолларизацию и выкидыванию доллара из международной торговли, замена его юанем, рублем и т.д., — т.е. валютами на которые можно приобрести реальные ништяки, а не «долговые обязательства».
Кроме того тот факт, что единственным покупателем ГКО является сейчас общественность США, говорит о неустойчивости процесса, так как отрывать по трюлику в год она долго не сможет.
Видится четыре возможных варианта развития событий, и все они будут для общества «не ахти»:
1. Общественность США продолжит выкуп ГКО США как сейчас. Это означает мощный удар по пенсионной и банковской системе США, так как мизерный уровень доходности по ГКО превратится в уровень недостаточный для того, чтобы они могли покрыть собственные обязательства.
2. Возможно к ним подключатся мощные спекули, не ради доходности, а просто для спасения от дефляционного обвала экономики. Но ничего хорошего такой обвал экономике в целом не сулит.
3. ставки по ГКО США вырастут существенно. Это привлечет иностранцев, но это означает запуск «спирали смерти», когда проценты будут составлять все больше, и занимать придется просто для выплаты процентов. К примеру ставка по ГКО в 5% означает что бюджету США лишь на проценты придется тратить трюлик в год
4. В отсутствие иных средств, на помощь может прийти печатный станок ФРС. Либо как официальное возобновление QE, либо как какая-нибудь скрытая лазейка.
Так или иначе, привычка жить пустыми обещаниями и необеспеченнымим долговыми расписками означает нежелание жить по средствам. В прошлом это как правило заканчивалось «печатным станком на всю дурь», и никого не приводило к успеху. Не приведет и теперь.
Любителям оригинала на английском сюда http://econimica.blogspot.ru/2016/05/why-americas-federal-debt-is-clear.html
Байкал, вчера вроде публиковали лекцию Мовчана о заблуждениях.
Тебе явно стоит ее посмотреть.
Он как раз и описывает такие ситуации.=))
youtu.be/uoH_kK-jR58
На крайних столбиках взяты несколько месяцев 2016 года.
Вся мировая экономика держится на вере, что США сможет всегда обслуживать свой долг.
Любителям оригинала на английском сюда http://econimica.blogspot.ru/
так как нужно создать спрос на страх в мире...
хороший показатель золото которое уже начало восхождение
при резком падении спроса…
Посоны, срочно к окулисту.
С другой стороны, понятно, неудачи заокеанские.
Центробанки проявили рекордный интерес к трежерис.
В 2015г и начале 2016г Китай кк один из основных держателей продавал трежерис, так как спасал свой фондовый рынок, продавали и центробанки стран-экспортеров нефти на фоне дефицита бюджета.
Так что ГКО США пока поживет еще.
Собственно, а куда еще вкладывать, когда расширяется зона отрицательных ставок, как не в трежерис.