О сравнительной доходности долгосрочных инвестиций в России - 2

Оригинал взят у fintraining в О сравнительной доходности долгосрочных инвестиций в России — 2
Продолжение. Начало здесь.

Напомню, в прошлый раз мы рассмотрели доходность вложений в доллары, евро, серебро, золото и московскую жилую недвижимость за 2011 год, а также за 12-летний период с начала 2000 по начало 2012 гг.

Какие же варианты вложений могли принести еще более высокую доходность?


Те активы, которые не просто растут в цене, но и приносят их владельцам дополнительный доход. Активы, за которыми стоит бизнес, производящий дополнительные материальные ценности. Самый доступный массовому населению способ вложиться в бизнес – приобрести ценные бумаги. Облигации (долговые ценные бумаги) или акции (долевые ценные бумаги). Владельцы ценных бумаг получают дополнительный доход в виде дивидендов по акциям и купонных выплат по облигациям, а также доход от роста рыночной стоимости ценных бумаг.

Исторически на долгосрочных промежутках времени бизнес всегда приносил больший доход, чем просто материальные активы. Не стоит удивляться, этому факту есть простое объяснение. Курица, приносящая золотые яйца, дорожает быстрее, чем дорожают сами яйца. А владельцы куриц богатеют гораздо быстрее, чем те, кто покупает яйца.

Для примера ненадолго отступлю от российской тематики и приведу данные по США из книги Джереми Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции (Jeremy Siegel, Stocks for the Long Run). Вложения в $1 на период с 1802 года по 2006 гг. в различные инструменты привели бы к следующему росту стоимости $1 (в скобках приведена номинальная доходность):

• CPI — инфляция (потребительская корзина) — $16,84 (1,4% годовых)
• Gold — золото — $32,84 (1,7% годовых)
• Bills — казначейские векселя США — $5 061 (4,3% годовых)


• Bonds — американские облигации — $18 235 (4,9% годовых)  Stocks — американские акции — $12,7 млн. (8,3% годовых)

Вернемся в российскую действительность, и увидим, что на рассматриваемом нами периоде общая картина (существенное преобладание доходности вложений в акции и облигации над «твердыми активами» и инфляцией) в России не будет отличаться от зарубежных аналогов.

Индекс ММВБ, являющийся широким индикатором российского рынка акций, за 2011 год упал на -16,9%. Казалось бы, что же в этом хорошего? Однако взглянем на долгосрочную доходность вложений в российские акции. За 12 лет среднегодовая номинальная доходность индекса составила +20,3% годовых (реальная доходность — +8,2% годовых). 100 рублей в российских акциях за 12 лет выросли в цене до 923 рублей.

Для тех, кто плохо представляет, что такое фондовый индекс, отсылаю за справкой к своим статьям «Фондовые индексы» и «Фондовые индексы – продолжение». Для простоты можно представить индекс как корзину из большого количества ценных бумаг (в случае индекса ММВБ – из 30 акций), стоимость которой постоянно пересчитывается в соответствии с изменением цен на бумаги.

Кстати, вложения в отдельные ценные бумаги могли принести и еще куда более впечатляющий результат. Скажем, простые акции Сбербанка за 12 лет выросли в цене в 78,1 раз (!), 100 рублей, вложенные в 2000 году в обыкновенные акции Сбербанка, к началу 2012 года стоили бы уже 7 815 (!!!) рублей. Среднегодовая номинальная доходность — +43,8% годовых. Но вложения в отдельные акции представляют собой слишком высокий риск для новичков, ведь вместо Сбербанка можно было в 2000 году выбрать, к примеру, ЮКОС и остаться вообще ни с чем. Поэтому и принято рассматривать доходность акций через призму широкого индекса, вроде того же индекса ММВБ.

И, кстати, при расчете индекса ММВБ никак не учитываются дивиденды. Размер дивидендов относительно невелик (в среднем – 2 -3% в год), однако, на долгосрочном периоде с учетом срочного процента итоговая доходность инвесторов в российский фондовый рынок оказалась бы еще существенно выше.

Возможно, найдутся желающие возразить мне, что в 2000 году не было возможности вложиться в индекс ММВБ? Еще не существовало индексных ПИФов, не было фьючерсов на индекс. Что ж, зато обычные ПИФы уже существовали и были доступны любому желающему.

Для примера рассмотрим два ПИФа УК «Тройка Диалог» — ПИФ облигаций «Илья Муромец» и ПИФ акций «Добрыня Никитич». Замечу, что упоминание этих ПИФов ни в коем случае не стоит рассматривать как скрытую рекламу или, тем более, мою рекомендацию вкладываться в них. Причина моего интереса к ПИФам «Тройки» в другом: они ведут свою историю с 1997 года и благополучно дожили до наших дней (увы, прочие управляющие компании похвастаться такой историей не могут, большинство фондов начали свою деятельность намного позже). А потому для разговора о показателях фондов на длительном инвестиционном горизонте я вынужден брать данные именно ПИФов «Тройки» — просто потому, что другие аналогичные по истории данные просто отсутствуют. Данные далее приведены без учета надбавок и скидок, комиссия за управление в расчете уже учтена в ценах ПИФов.

ПИФ облигаций «Илья Муромец» завершил 2011 год с результатом +8,5% годовых (кстати, обогнав инфляцию). Однако, еще более интересен результат «Ильи» на 12-летнем интервале. Номинальная среднегодовая доходность за период с 2000 по 2011 гг. составила +22,1% годовых (реальная доходность – +10,0% годовых). 100 рублей, вложенные в «Илью» в 2000 году, выросли бы до 1 096 рублей.

ПИФ акций «Добрыня Никитич» в 2011 году показал откровенно плохой результат — -26,8%. Мало того, что результат отрицательный и пайщики потеряли в паях «Добрыни» более четверти своего капитала, так он еще и почти 10% проиграл индексу ММВБ, с которым обычно принято сравнивать результаты ПИФов акций. Однако, на 12-летнем периоде картина уже совсем другая. Номинальная среднегодовая доходность «Добрыни» за 12 лет составила 22,3% годовых (реальная – +10,2% годовых). 100 рублей, вложенные в «Добрыню», превратились бы в 1 119 рублей.



А можно ли было заработать еще больше?

Прежде чем перейти к разговору об этом, добавлю ложку дегтя в рассказ о выдающейся доходности акций и облигаций. У каждой медали есть две стороны, и высокая доходность инструментов, как правило, также имеет свои негативные стороны, поскольку сопровождается высоким риском просадки стоимости активов. Вложения в акции не только дают максимальную доходность, но и потребуют от вас изрядного мужества и готовности переносить существенные падения. И «минусы» 2011 года – далеко не самое серьезное, что может грозить. Далеко за примерами ходить не нужно, вспомним недавний кризисный 2008-й год, когда индекс ММВБ показал результат -67,2%, а падение «Добрыни Никитича» было еще большим — -71,0%. Те, кто вложился в российские акции непосредственно перед кризисом, потерял «на дне» более 2/3 стоимости своих активов. И, кстати, стоимость акций не вернулась на уровни 2007 – 2008 года до сих пор. Поведение облигаций в 2008 году выглядело менее страшно, но тоже внушительно, паи «Ильи Муромца» потеряли в цене -29,0%.

Так был ли способ заработать еще выше и при этом более спокойно спать по ночам, не опасаясь резких просадок стоимости?

(Продолжение следует...)