Переход нерезидентов

1)    ОФЗ в юанях

МОСКВА, 20 апреля. /ТАСС/. Банк России отметил интерес крупных российских корпоративных эмитентов к размещению облигаций в юанях на Московской бирже, заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, выступая на расширеной коллегии Минфина РФ. «На наш взгляд, выпуск суверенных облигаций, номинированных в юанях, даст ориентир заимствованиям для выпуска бумаг российских корпоративных эмитентов. Мы уже сейчас видим интерес к этому механизму со стороны крупных российских эмитентов. Мы находимся во взаимодействии с Национальным банком Китая, и препятствий для размещения сейчас нет», — сказала она.  (http://tass.ru/ekonomika/4197680).

2)    Снижение ставки

«В марте инфляция снизилась до 4,3%, а по оценке на 17 апреля инфляция уже опустилась в годовом выражении до 4,1%, что очень близко к целевому уровню», — сказала она, выступая на коллегии Минфина в четверг. Цель ЦБ по инфляции в 2017 году составляет 4%. «Более быстрое снижение инфляции открывает нам пространство для снижения ключевой ставки уже в апреле. Я даже допускаю, что на ближайшем заседании совета директоров может быть дискуссия о снижении ставки между 25 и 50 базисных пунктов», — сказала Набиуллина.

 3)    Резервный фонд

А вчера Медведев заявил, что резервный фонд, из которого правительство финансирует дефицит федерального бюджета, не будет исчерпан до конца 2017 года, обещал премьер-министр Дмитрий Медведев в ходе годового отчета правительства перед Думой, (http://www.rbc.ru/economics/19/04/2017/58f734759a7947a5d97f307c?from=newsfeed)«Мы сохраняем право использования средств резервного фонда (и ФНБ — ред.) в тех объёмах, которые заложены в бюджете — 1,8 триллиона рублей. Тем не менее на те дополнительные доходы, которые мы получаем (от роста цены нефти — ред.), мы будем участвовать на валютном рынке в виде покупки. (https://ria.ru/economy/20170207/1487329987.html)»

 4) Нерезиденты в ОФЗ
20 апреля 2017 вышла новость: «Иностранцы в марте вложили рекордные 159 млрд руб. в российские гособлигации, сообщил Центробанк. Биржевой фонд облигаций развивающихся рынков VanEck Vectors JPMorgan EM Local Currency Bond ETF получил 12 апреля максимальный за полтора года приток средств, а отток из него не наблюдается с середины ноября прошлого года, передавал Bloomberg. (http://ru.cbonds.info/news/item/900077) В то же время биржевой фонд российских акций VanEck Vectors Russia ETF зафиксировал в прошлый четверг крупнейший за месяц отток средств. На вложения в российские облигации приходится 5,27 процента активов фонда VanEck Vectors общим объемом $3,19 миллиарда, свидетельствуют данные в терминале, наибольший вес имеют Польша, Мексика, Бразилия, Индонезия, за 1 квартал приток средств в фонд составил $543 миллиона.
Но следует также почитать что из себя представляет этот фонд. А вот что сказал глава Jan van Eck (January 30, 2017)  2017 Investment Outlook: «The commodities rally is likely to continue in 2017….and we are very bullish on global equities from a macro allocation perspective.»
Смотрим видео: https://www.vaneck.com/global/videos/2017-investment-outlook/iframe/
Этот массовый переток капитала нерезидентов из акций и валюты в рубли и ОФЗ, происходит так как разница в ставках крайне выгодна и можно получать порядка 5% годовых в валюте, и эти десятки миллиардов долларов способны сильно влиять на наш фондовый рынок (например на вложения в российские облигации приходится 5,27 процента активов фонда VanEck Vectors общим объемом $3,19 миллиарда)
Идет распродажа акций и скупка долга; Только за первые четыре месяца с января по апрель 2017 Минфин предложил ОФЗ на 511 млрд руб с совокупным спросом вдвое превышающем предложение.
По динамике инфляции можно понять, что ЦБ придется снизить ставки вскоре, а при повышении ставки ФРС, возможен обратный выход капитала, с продажей ОФЗ и рубля.  Резкое падение курса рубля неизбежно и резкий рост доходности по ОФЗ (как это было в 2014), только что будет тригером неизвестно.
По сути то «российское количественное смягчение», которое сейчас происходит, о нем я говорил в посте (http://smart-lab.ru/blog/393675.php Прогноз 2017) до добра не доведет.  А Россия точно попадает под данное определение: «При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.» Смотри рост денежного агрегата М2, денежной массы (наличные, вклады до востребования, срочные вклады)

Это «смягчение» может принимать разные формы (не всегда эффективные), например, бюджет докапитализировал Агентство по страхованию вкладов (АСВ) почти на триллион рублей выпуская те же ОФЗ (под которые печатаются рубли и впрыскиваются в экономику) (http://izvestia.ru/news/591427), а этими деньгами докапитализирует банки, которые в свою очередь не всегда направляют их в реальный сектор, а зарабатывают рекордные суммы размещая эти деньги. «По данным Банка России, по итогам 2016 года прибыль кредитных организаций выросла почти в пять раз по сравнению с предыдущим годом и составила 930 млрд руб (более половины из этой суммы заработал Сбербанк), а основные показатели деятельности банков, как отмечает сам регулятор, снизились. Банки сократили объемы кредитования как экономики в целом, так и нефинансовых организаций в частности. Потребительское кредитование выросло на символическую величину.» (https://www.gazeta.ru/business/2017/01/25/10492517.shtml#page1)
Только Минфину приходится снова занимать, чтобы погашать часть долга. По данным Минфина, в 2016г. в рамках реализации программы внутренних государственных заимствований были размещены облигации федерального займа на сумму 1 трлн. 027,994.млрд. рублей. В 2017г. планируется ее увеличение практически вдвое – через госбумаги рассчитывают привлечь до 1,879 трлн. рублей с погашением предыдущих выпусков в объеме 829 млрд. рублей. В результате чистые заимствования посредством ОФЗ в т.г. могут достичь 1,05 трлн. рублей.
Часть средств НПФ пойдет на покупку ОФЗ, часть привлекут у населения через ОФЗ для населения (), т.к. доходность депозитов падает. Если говорить о возможности привлечения средств через такой инструмент, как ОФЗ, то деньги у населения есть: объем рублевых депозитов физлиц в банках, по данным ЦБ на 1 августа, 17,2 трлн руб., а валютных — 6,4 трлн руб. В сумме это дает 23,6 трлн руб. (https://www.gazeta.ru/business/2016/09/23/10211573.shtml)
Низкие цены на нефть губительны для бюджета, а работа по сокращению дефицита бюджета, путем выпуска ОФЗ -это лишь временное лекарство, это не treasury notes США, на ОФЗ спрос может резко падать.
Вот что было в 2009 году: «В этом году формально был признан несостоявшимся только один выпуск ОФЗ — в январе. Тогда Минфин предложил к размещению бумаги на сумму 7 млрд руб., а разместил лишь 1,8 млрд руб. Однако пять аукционов, проводимых в этом году, были на грани срыва, так как объем размещений на них составлял 21-23%, что при действующих ограничениях является критическим уровнем. Ставки Минфина по ОФЗ снижаются: если в июле и августе доходность по ним на большинстве аукционов превышала 12%, то на некоторых сентябрьских аукционах она опускалась до 10%. Минфин пытается стимулировать спрос на облигации федерального займа для выполнения плана по наращиванию внутреннего долга. Вслед за повышением ставок по облигациям федерального займа (ОФЗ) ведомство отменяет правило, при котором выпуск госбумаг признается несостоявшимся, в случае если спрос на аукционе оказался менее 20% от эмиссии.» (https://kommersant.ru/doc/1248314)
Очень часто при напоминании пузыря указывают на низкий объем внешних и внутренних обязательств России 15-20% ВВП, а в США 100% ВВП, что можно еще занимать и занимать, только дело не только в размере долга. США может рефинансировать этот долг, т.к. их облигации пользуются стабильно высоким спросом (может взять снова в долг на покрытие старого).
Резервный фонд уже пополняется нефтегазовыми доходами, но сколько продлится этот «глоток воздуха» никто не знает, Минфин продолжит покупки валюты и в 2018 году остатки попадут в резервный фонд, на рынке гособлигаций понемногу надувается пузырь вызванный притоком денег из-за рубежа, дефицитом бюджета, удержанием ставки. Только этот пузырь совсем непохож на традиционные пузыри, он очень маленький и быстро лопнет. Поэтому приходится придумывать новые способы сбыта ОФЗ …ОФЗ для населения, в минфине начали высказываться о введении НДФЛ на доход с депозитов, ОФЗ в Юанях, длительное удержание ключевой ставки на высоком уровне при низкой инфляции итд. Без спроса на ОФЗ для покрытия дефицита бюджета и рефинансирования старых долгов, с низкими ценами на нефть, с истощенными резервным фондом и ФНБ и урезанным бюджетом перспектив для развития страны мало. Будут придумываться новые меры по увеличению налогов, урезание бюджета, реформы пенсионной системы итд.