Меб Фабер. Распределение активов. Глава 3 (добавляем блоки)

Взято из https://nakhusha.livejournal.com/13940.html

Меб Фабер (mebfaber.com), известный западный финансист и блогер, издал книгу «Портфель активов по всему миру» (Global Asset Allocation). Отрывки из нее он любезно выкладывал у себя на сайте в 2015 году. Их мы и прочтем. Выдержки состоят из нескольких глав, потихоньку буду выкладывать их в ЖЖ.

(Необходимо понимать и осознавать, что книга написана американцем для американцев, многие выводы и выкладки предназначены для инвестора, находящегося в США. По мнению переводчика, извне все портфели и распределения могут и должны выглядеть по-другому. По крайней мере, для любого инвестора не из США классическим и максимально приближенным к книжным может считаться распределение по весовым глобальным коэффицентам.)

Ранее:
Глава 1
Глава 2

Вольный пересказ мой.
Оригинал CHAPTER 3 – ASSET CLASS BUILDING BLOCKS

Глава 3. Строим распределение из разных блоков

«Я думаю, самое важное, что вы можете сделать для своего портфеля, это разнообразить его».
Пол Тьюдор Джонс, основатель Тьюдор Инвестмент Корпорэйшн

У меня есть для вас два вопроса, и ответы на них весьма удивительны.

Вопрос 1: Какой самый большой в мире класс финансовых активов? Не знаете?

Ответ: Облигации всего мира без облигаций США! Такая информация обычно удивительна для большинства инвесторов, которые считают, что ответ должен быть «акции или облигации США».



Вопрос 2: Какая доля американских акций должна быть в вашем портфеле?

Ответ: Около половины!

Обычно инвесторы США размещают около 70% своего портфеля в национальных акциях. Это называется «home bias» (предпочтение родных активов иностранным), и это происходит повсеместно. Большинство инвесторов во всем мире инвестируют большую часть своих активов в свои местные рынки. Рисунок ниже представляет собой диаграмму из Вангард, в которой подробно описывается эффект «home bias» в США, Австралии и Канаде. Синие полосы — это то, сколько инвесторы ДОЛЖНЫ вкладывать в свою страну в  соответствии с глобальным весом, а красные — это то, сколько они действительно ВКЛАДЫВАЮТ в собственный рынок, и это слишком много!



Рисунок ниже представляет собой диаграмму, подготовленную компанией Кредит Свисс. Она не требует пояснений, это глобальное распределение фондов в 1899 году и в 2014. Видно, что за сто с лишним лет мир сильно изменился.



Два вопроса в начале главы стараются напомнить нам о том, что мы живем в глобальном мире. Нет необходимости строить инвестиционный портфель, в котором есть только местные акции и облигации. Следующий рисунок — это еще один график, как с течением времени изменились весовые коэффициенты. Обратите внимание на большое расширение японского пузыря в 1980-х годах и быстрое его сокращение после этого.



Поэтому ключевым вопросом для инвесторов является вопрос: «Как бы выглядели наши распределения, если бы мы расширили портфель 60/40, включив в него иностранные акции и облигации? Помогло бы это улучшить наши доходы или снизить риск?»

Глобальный портфель 60/40

Возьмем знакомый уже портфель 60/40, только теперь мы используем в нем глобальные индексы, а не только США. Мы разделим распределение акций пополам на отечественные и иностранные акции развитых рынков (MSCI EAFE), а облигации также пополам на внутренние и зарубежные 10-летние государственные.

Переход на глобальный уровень не слишком сильно меняет конечный результат, хотя он увеличивает доходность, уменьшает волатильность и улучшает коэффициент Шарпа. Глобальный портфель также был лучше во время инфляционного периода 1973-1981 годов.





Нет никаких оснований полагать, что инвесторы должны сосредоточиться исключительно на акциях и облигациях. Увеличивает ли степень детализации с дополнительными классами активов устойчивость и прибыльность портфеля? В этой книге мы рассмотрим 13 активов и используем их данные с 1973 года.



Существуют ли другие классы активов? Конечно. Однако многие из них не имеют достаточной истории для анализа, например, облигации развивающихся рынков. Для тех, кому непонятно, REITS — публично торгуемые инвестиционные фонды недвижимости, а TIPS – защищенные от инфляции облигации США. Мы также исключаем активные подходы к инвестированию. Хотя активная стратегия такая, как торговля фьючерсами, является одной из моих любимых, мы не включаем ее в раздел строительных блоков.

А вот и график доходностей эти активов.



Нижеследующая таблица демонстрирует характеристики доходности и риска различных классов активов в номинальном выражении.



И то же самое в реальном выражении.



Сведем все в одну таблицу и раскидаем на периоды инфляции/дефляции и на десятилетия.



Что мы можем извлечь из этих таблиц? (Далее следуют выводы исходя из позиции инвестора в США, кто хочет, сможет прочесть в оригинале)

Хотя из наших 13 активов можно построить сотни различных портфелей, мы собираемся сосредоточиться только на нескольких распределениях, поскольку книга представляет собой учебник для «ленивого инвестора». Эти компоновки были предложены одними из самых известных финансовых управляющих в мире. Каждая последующая глава будет посвящена отдельному портфелю.