BlackRock. Тайная сила, контролирующая наши деньги. Саммари книги. (ETF, ”Теневой банкинг”)

BlackRock

Из саммари вы узнаете:

• Как BlackRock стала крупнейшей в мире компанией по управлению активами;
• Какое влияние она оказывает на мировую политику и экономику;
• Какую опасность она пред­став­ля­ет, по мнению Хайке Бухтер и других финансовых журналистов.

Основные идеи

• BlackRock – крупнейшая в мире компания по управлению активами, о которой практически никто не знает.
• Ин­ве­сти­ци­он­ные фирмы, подобные BlackRock, – новые властители финансовых рынков.
• BlackRock была основана в 1988 году как под­раз­де­ле­ние ин­ве­сти­ци­он­ной компании Blackstone.
• После отделения от Blackstone компания, воз­глав­ля­е­мая Ларри Финком, начала стре­ми­тель­ный путь к успеху.
• Изначально компания со­сре­до­то­чи­лась на управлении ценными бумагами. Огромный шаг вперед она сделала, выкупив у Barclays под­раз­де­ле­ние iShares, управлявшее семейством биржевых ин­ве­сти­ци­он­ных фондов.
• В разгар финансового кризиса BlackRock, как признанный эксперт на рынке ценных бумаг, стала кон­суль­тан­том ряда цен­тро­бан­ков и пра­ви­тельств, приобретя огромное влияние.
• Привлечение частной фирмы в качестве советника го­су­дар­ствен­ных структур привело к воз­ник­но­ве­нию конфликта интересов.
• Биржевые ин­ве­сти­ци­он­ные фонды пред­став­ля­ют опасность, так как в кризисных ситуациях они могут ускорить падение фондовых рынков.
• BlackRock до сих пор успешно избегает внимания ре­гу­ли­ру­ю­щих органов.
• Крупные акционеры играют важную роль в рыночной экономике. Однако BlackRock не ин­те­ре­су­ет­ся бизнесом компаний, акциями которых она владеет.

ETF: биржевые ин­ве­сти­ци­он­ные фонды

Но самым су­ще­ствен­ным прорывом для BlackRock стало при­об­ре­те­ние в 2009 году iShares – под­раз­де­ле­ния биржевых ин­ве­сти­ци­он­ных фондов (ETF) группы Barclays. Такие фонды пассивного ин­ве­сти­ро­ва­ния, структура которых копирует состав того или иного биржевого индекса, стали одним из самых успешных ин­стру­мен­тов финансового сектора за последние десятилетия. В их основе лежит простая идея: в отличие от фондов активного управления, где решения о покупке или продаже каждой конкретной бумаги принимаются управ­ля­ю­щи­ми, ETF просто в точности вос­про­из­во­дит один из фондовых индексов.

Причиной успеха ETF, в частности, стал тот факт, что активно управляемые фонды лишь в редких случаях показывают доходность выше рынка. Кроме того, так как в случае с ETF отпадает нужда в услугах управляющих, эти фонды обес­пе­чи­ва­ют возможность ин­ве­сти­ро­ва­ния с более низкими издержками. iShares был и остается самым успешным брендом на быст­ро­рас­ту­щем рынке биржевых ин­ве­сти­ци­он­ных фондов. Благодаря ему доля BlackRock в общем объеме этого рынка составляет 40% в США и 45% в Европе. Более того, в 2013 году в iShares был ин­те­гри­ро­ван со­от­вет­ству­ю­щий бизнес Credit Suisse, что придало успеху BlackRock до­пол­ни­тель­ный импульс.

Конфликт интересов и риски ин­ве­сти­ро­ва­ния в ETF

Получение контрактов от цен­тро­бан­ков и пра­ви­тельств принесло BlackRock не только огромную ре­пу­та­ци­он­ную и имиджевую выгоду. С финансовой точки зрения кон­сал­тин­го­вые контракты также были весьма прибыльными. Однако такие тесные связи неизменно вызывают вопросы, которые стали задавать и по поводу BlackRock, получившей ряд контрактов без проведения тендера. Кроме того, неизбежно возникал конфликт интересов: в об­ще­ствен­ных интересах компания должна была продавать “плохие” активы по наиболее выгодной цене, и она же была за­ин­те­ре­со­ва­на в их покупке от имени своих частных клиентов – естественно, по самой низкой цене.

Программа ЕЦБ по выкупу ценных бумаг, обес­пе­чен­ных активами, также вызвала критику, так как, по данным Bloomberg, BlackRock является крупным инвестором ев­ро­пей­ско­го долгового рынка. Сама компания всегда под­чер­ки­ва­ла, что ее кор­по­ра­тив­ные правила исключают воз­ник­но­ве­ние возможного в таких случаях конфликта интересов, и ссылалась на так называемые великие китайские стены между своими под­раз­де­ле­ни­я­ми. Однако соблюдаются ли эти правила на самом деле, не ясно.

Кроме того, успешность концепции ETF, особенно при­вле­ка­тель­ной для мелких инвесторов, несет в себе и зна­чи­тель­ный риск. Так как биржевые фонды копируют структуру индекса один к одному, в случае кризиса возникает опасность воз­ник­но­ве­ния цепной реакции. Видя снижение котировок, инвесторы могут начать активно выходить из ETF, что, в свою очередь, может вызвать масштабную распродажу акций, входящих в со­от­вет­ству­ю­щие индексы. Именно поэтому Совет по финансовой ста­биль­но­сти (Financial Stability Oversight Council, FSOC), надзорный орган ми­ни­стер­ства финансов США, в своем отчете в 2013 году отметил, что ETF могут усилить колебания котировок акций в моменты тур­бу­лент­но­сти и снижения уровня ликвидности на фондовых рынках. Именно с ETF связывают печально известный Flash Crash – обвал на фондовом рынке США, про­изо­шед­ший 6 мая 2010 года, когда индекс Доу-Джонса рухнул почти на 1000 пунктов.

”Теневой банкинг”

Влияние ин­ве­сти­ци­он­ных компаний, таких как BlackRock, растет, а финансовый рынок по большей части остается нере­гу­ли­ру­е­мым. Поэтому сохраняется опасность, что в случае серьезных проблем у одной из крупных управляющих компаний начнется масштабная распродажа акций и облигаций, которая спро­во­ци­ру­ет цепную реакцию и приведет рынок к коллапсу. Хотя в банковском секторе после финансового кризиса были введены жесткие ре­гу­ли­ру­ю­щие правила, но на сектор управления активами эти правила не рас­про­стра­ня­ют­ся. Для устранения этого пробела Совет по финансовой ста­биль­но­сти предлагал отнести крупнейшие ин­ве­сти­ци­он­ные компании к числу си­сте­мо­об­ра­зу­ю­щих участников рынка, на которых должны рас­про­стра­нять­ся более высокие требования от­но­си­тель­но капитала и более строгий надзор. В ис­сле­до­ва­нии Совета 2013 года отмечалось, что крупные ин­ве­сти­ци­он­ные фонды могут пред­став­лять собой угрозу. Поднимался этот вопрос и на заседаниях Совета, в котором пред­став­ле­ны центробанки, надзорные органы и ми­ни­стер­ства финансов “большой двадцатки”. В настоящее время, правда, благодаря лоб­би­ро­ва­нию со стороны BlackRock и других управляющих компаний требования к этим ор­га­ни­за­ци­ям больше не обсуждаются.

BlackRock также вторгается в области, которые относят к тра­ди­ци­он­но­му банковскому бизнесу. Так, когда в 2012 году оператор опто­во­ло­кон­ных сетей компания Zayo столкнулась с трудностями при размещении своих облигаций, BlackRock выкупила зна­чи­тель­ную долю этого выпуска в обмен на участие в определении условий эмиссии (обычно эмитенты ведут такие переговоры лишь с ор­га­ни­зо­вы­ва­ю­щим размещение банком, но не с по­ку­па­те­ля­ми облигаций). BlackRock неод­но­крат­но помогала пред­при­я­ти­ям привлекать капитал напрямую от инвесторов, избегая банковского по­сред­ни­че­ства. Еще одной практикой “теневого банкинга” стал выпуск ценных бумаг, обес­пе­чен­ных кредитами, выданными через P2P-плат­фор­мы.

Вызывает вопросы и гигантская платформа Aladdin, созданная BlackRock для управления активами и во многом обу­сло­вив­шая ее успех. Система ежесекундно отслеживает стоимость акций, облигаций и других активов, находящихся под управлением компании, а также рас­счи­ты­ва­ет, как влияют на их котировки различные события, такие как рост цен на нефть. BlackRock открыла доступ к этой системе и другим участникам рынка: клиентами Aladdin уже являются около 150 ин­сти­ту­ци­о­наль­ных инвесторов, включая крупнейших в мире. Опасность заключается в том, что, во-первых, пользуясь такой ана­ли­ти­че­ской системой, инвесторы полагаются на нее и не проводят соб­ствен­но­го анализа, а это создает вероятность ти­ра­жи­ро­ва­ния ошибок. Во-вторых, если слишком большое число инвесторов при­дер­жи­ва­ют­ся единой стратегии, это усиливает риски: финансовые рынки в принципе функ­ци­о­ни­ру­ют только в том случае, если их участники имеют разные мнения по поводу стоимости торгуемых ин­стру­мен­тов и делают разные прогнозы на будущее.

Отсутствие за­ин­те­ре­со­ван­но­сти в судьбе предприятий

Главная же проблема состоит в том, что BlackRock является ма­жо­ри­тар­ным акционером в огромном количестве компаний. За немецкий рынок в BlackRock отвечает лондонская команда. BlackRock строго следит за соблюдением всех формальных предписаний, например о так называемом периоде ожидания, когда вышедший из состава правления немецкой компании топ-ме­не­джер не может войти в ее на­блю­да­тель­ный совет до истечения опре­де­лен­но­го срока. Но сверх этого BlackRock практически ничего не делает. А между тем для функ­ци­о­ни­ро­ва­ния рыночной экономики чрезвычайно важно, чтобы акционеры постоянно держали руку на пульсе событий в своих пред­при­я­ти­ях и критически оценивали политику менеджмента.

До финансового кризиса вла­сти­те­ля­ми финансового рынка считались ин­ве­сти­ци­он­ные банки. Однако рост могущества BlackRock ознаменовал начало новой эры. В 1989 году частные ин­ве­сти­ци­он­ные фонды управляли активами стоимостью более триллиона долларов, а к 2014 году эта цифра выросла до 15 триллионов. К концу 2012 года 49% рынка капитала кон­тро­ли­ро­ва­ли 20 крупнейших управляющих компаний, 14 из которых – из США. Будущее этого сектора, как и в случае с множеством других областей бизнеса, – за раз­ви­ва­ю­щи­ми­ся рынками, где растет мно­го­мил­ли­он­ный средний класс. И BlackRock уже за­креп­ля­ет­ся на этом рынке: в 2012 году Финк и его команда получили лицензию для осу­ществ­ле­ния прямых инвестиций в китайский фондовый рынок.

P.S. Открытая конференция по искусственному интеллекту 14-16 февраля. opentalks.ai/ Промокод: FIN-2019 

Канал https://t.me/kudaidem  — Инвестидеи. Новости бизнеса, технологий. Рецензии на фильмы и книги

Канал https://t.me/SmartEventMos — Деловые события Москвы

Youtube-канал goo.gl/WU2mpR том, что нам ждать от будущего и как в нем преуспеть.

 

Что Вы думаете о новых властителях финансовых рынков (подобных BlackRock)?