Блог им. Highsystems

Как работает экономический прогноз ФРС. Расставляем точки над “Dot Plot”.

Проанализировав и разобрав свежую статью в Bloomberg Quicktakе, мы выбрали для анализа систему прогнозов ФРС, а именно Dot Plot. 

Сегодня речь пойдёт о, наверное, самой тщательно анализируемой точечной диаграмме в мире финансовых рынков. С января 2012, каждые три месяца Федеральная резервная система США вызывает суету среди аналитиков, обновляя свой так называемый “dot plot”, точечную диаграмму, ставшую де факто прогнозом кредитно-денежной политики центробанка США. Также она является важным источником намёков на разногласия в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC).

1. Что содержит в себе dot plot?
Это диаграмма, в которой указаны прогнозы по размерам процентной ставки по федеральным фондам. Каждый из членов Федерального комитета по открытым рынкам ставит точку, обозначающую их медианное значение процентной ставки в конце каждого из последующих трёх лет и на более долгую перспективу. Инвесторы уделяют больше всего внимания как раз этой медианной точке. Участвовать в создании dot plot могут до 19 руководителей — семь членов Совета управляющих ФРС и президенты двенадцати региональных федеральных резервных банков.

2. Какая польза от этого прогноза?
Диаграмма dot plot была создана в конце 2011, когда федеральные власти размышляли над способами подготовить рынки к грядущему уходу от мер финансовой поддержки, введённых после финансового кризиса. Председатель Совета управляющих ФРС в то время, Бен Бернарке, и его заместитель, Джанет Йеллен, рассматривали dot plot, как способ показать рынкам ход мышления ФРС. Заявления Федерального комитета по открытым рынкам в основном фокусируются на актуальном экономическом положении и ближайших процентных ставках, хотя со времён финансового кризиса они слегка эволюционировали и к декабрю 2011 в них содержались ориентиры для инвесторов, вроде того, что процентные ставки будут удерживаться на крайне низком уровне “по крайней мере до середины 2013”.


Как работает экономический прогноз ФРС. Расставляем точки над “Dot Plot”.

3. Почему это важно?
Когда в dot plot происходят изменения, это может сказать инвесторам о том, планирует ли центробанк ускорять или замедлять ужесточение своей кредитно-денежной политики. Диаграмма также создаёт критерий, с помощью которого можно увидеть разницу между официальной позицией ФРС и финансовых рынков. Центробанк на протяжении долгого времени сохраняет оптимизм по поводу своей способности поднимать инфляцию и, соответственно, процентные ставки. Инвесторы не разделяют этот оптимизм, хотя разница в мнениях сократилась в 2017 году, когда начался рост экономики.

4. Могу ли я узнать, кто поставил какую точку?
Нет. На dot plot не указаны имена, так что узнать какие прогнозы дал, например, председатель Совета управляющих нельзя (хотя у аналитиков есть подозрения). Анонимность dot plot — это причина, по которой у диаграммы есть как фанаты, так и критики.

5. Какие ещё аргументы у критиков?
Наверное, самой большой проблемой диаграммы является то, что она не является обязательством для Федерального комитета по открытым рынкам и не является его официальным консенсусом. (Работники ФРС пытались создать точку консенсуса на диаграмме, но руководство решило, что будет слишком сложно найти согласие среди стольких людей с различными взглядами). Каждый участник составления диаграммы делает прогноз, основываясь на разных экономических моделях и системе постулатов, что означает отсутствие согласованности при создании точек. Также, из двенадцати президентов региональных федеральных резервных банков только пятеро принимают участие в голосовании FOMC каждый год, что ещё сильнее усложняет ситуацию. Из-за этого возникает вопрос о том, насколько точно dot plot отражает долгосрочные намерения комитета.

6. Каково мнение лидеров FOMC по поводу dot plot?
У них смешанные чувства. В 2014, во время первой пресс-конференции в качестве председателя FOMC, Йеллен заявила, что людям “не следует рассматривать dot plot в качестве основного источника информации о планах и намерениях комитета”. Однако в 2017, после того, как чиновники ФРС урезали свои прогнозы по увеличению процентных ставок с четырёх до двух, Йеллен сказал репортёрам, что изменения в точках “преимущественно отражают более медленный путь к глобальному росту” и ужесточение условий кредитования. Джером Пауэл, сменивший Йеллен на посту председателя в феврале 2018, заявил в декабре 2018, что dot plot “в целом содержит полезную информацию”. В марте 2019 он сказал, что dot plot “иногда был причиной недоразумений”, и что он попросил подкомитет FOMC “изучить возможные пути эффективнее доносить информацию о роли прогнозов по ставкам”.

  • Ключевые слова:
  • ФРС
★2

теги блога Инвестиции и факты

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн