Биткоин - это луковица тюльпана

Я сделал эту статью из своего ответа на один из комментариев к другой статье.

smart-lab.ru/blog/copypaste/532227.php#comment9614931

+

Чтобы сделать предположение о перспективах Биткоина, нужно быть реалистами и оценивать именно доход, а не рост курсовой стоимости.

Т.е. надо воспринимать Биткоин — как систему перемещения виртуальной ценности (СПВЦ) и как обычный бизнес-проект.

И этот бизнес должен приносить доход.

СПВЦ приносит доход в виде комиссионного вознаграждения валидаторам за проведение транзакций.

Биткоин будет иметь внутреннюю ценность — когда майнеры-валидаторы будут экономически эффективны.

Пока-что майнеры получают основной доход не от подтверждения транзакций — а от процесса эмиссии.

СПВЦ Биткоин всегда будет низкоэффективным бизнесом — изза ущербности экономической модели и изза ограничений протокола.

О причинах низкой фундаментальной ценности биткоина я писал ранее:

Биткоин не обладает фундаментальной ценностью — ибо не приносит пользу.

smart-lab.ru/blog/530175.php

Сейчас биткоин привлекателен для майнеров благодаря высоким доходам от эмиссии.

Когда эмиссия завершится — стоимость биткоина упадёт.

Ибо доход будет только от комиссий за транзакции.

И этот доход будет невысоким.

Ибо Протокол ограничивает пропускную способность СПВЦ Биткоин величиной 5транз\сек.

Скорее всего, после завершения эмиссии, большинство майнеров выключит свои АСИКи и Биткоин прекратит своё существование в том виде, к которому мы уже привыкли.

Работающие АСИКи останутся только у энтузиастов, которые захотят оставаться валидаторами.

+

Биткоин никогда не станет Цифровым Золотом.

Ибо Золото — единственное и неповторимое.

А Биткоин — повторимый и не единственный.

Альтернатив Биткоина наделано немеряно и будет наделано ещё и ещё.

И эти Альткоины всё совершенствуются и совершенствуются.

На их фоне Биткоин выглядит анахронизмом.

+

Вся движуха в крипто-мире связанна именно с майнингом Биткоина, как с прибыльным бизнесом.

А не с ожиданиями того, что Биткоин или какая-то другая крипто-валюта станет приоритетным платёжным инструментом и средством тезаврации.

Майнинг, как бизнес — зависит от конкуренции технологий (создание всё более мощных АСИКов) и от стоимости электроэнергии.

И, как ни странно, от законодателей — которые могут разрешить или запретить майнинг.

Хотя, казалось бы, почему законодателей должно волновать, что какие-то чудаки превращают гигаватты в гигахэши ради того, чтобы Вася мог переслать Пете какую-то виртуальную фигню, за которую другие чудаки могут заплатить настоящие деньги?

Но пока майнинг будет приносить немалые невиртуальные деньги — за эти деньги будет идти нешуточная борьба с применением различных методов, втч и законотворческих.

+

Что-же это такое — майнинг?

Майнинг — это эмиссия Биткоина.

Но это не просто выпуск новых Биткоинов (нажал на кнопку — и появился ещё один Биткоин), а как-бы их поиск, требующий затрат времени, вычислительного оборудования и электроэнергии.

Именно поэтому майнинг Биткоина приравнивают к добыче Золота (кроме того, количество Биткоинов, как и запасы Золота в месторождениях — ограничено).

Почему майнинг именно такой?

Потому, что так захотел Сатоши Накамото.

Он придумал и внёс в Протокол все условия и ограничения.

Скорее всего — его планы отличались от той реальности, которую мы сейчас наблюдаем.

Ибо он многого не мог предвидеть.

Он исходил из того, что майнить Биткоин нужно на процессорах, и это, по его планам, обеспечивало достаточную степень децентрализации.

Но он не мог предположить, что умные люди начнут объединяться в пулы для повышения вероятности получения вознаграждения.

А другие умные люди придумают, как получать всё больше и больше Биткоинов, используя вместо процессоров более мощные вычислительные устройства — графические ускорители и АСИКи.

И что из хобби энтузиастов и гиков — майнинг превратится в индустрию.

И что разработка и производство АСИКов — тоже превратится в индустрию.

Если бы Сатоши Накамото это предвидел — он бы внёс в Протокол соответствующие препятствия.

Но Биткоин получился таким — каким получился.

Сначала всё шло по плану — а потом немножко нет.

Поэтому все недостатки Биткоина последователи Сатоши Накамото пытаются устранить в Альткоинах.

+

Развитие майнинга по индустриальному пути (вопреки планируемого патриархально-домашнего) привело к тому, что кое-кто стал получать Неприлично Большие Деньги.

А деньги — это серьёзная штука, за них могут убить.

Чтобы защитить себя и свои деньги — нужно делиться.

И когда все сопричастные довольны результатом — они хотят закрепить и масштабировать успех.

Поэтому наступил момент, когда о своём интересе к Биткоину заявили и законодатели, и надзиратели (SEC), и СМИ, и даже главы государств.

И эти интересы варьирутся в широком диапазоне, от «способствовать развитию» до «запретить».

Причём точка зрения конкретного заявителя может меняться на противоположную через каждые полгода.

Так осуществляется давление на рынок.

Рынок становится волатильным.

Эта волатильность кое-кому приносит пользу.

+

Нет сомнений, что сегодня внутренняя ценность Биткоина зависит только от доходности майнинга Биткоина.

Т.е. от вознаграждения за участие в эмиссии Биткоина, как бы дико это не звучало.

И это одна из ущербностей экономической модели Биткоина, о которых я неоднократно писал.

Прописывая правила майнинга, Сатоши Накамото крепко накосячил, и не один раз.

Мало того, что PoW-майнинг — это тот случай, когда «гора родила мышь», ибо энергетические затраты на поддержание работоспособности СПВЦ значительно превышают пользу, которую приносит эта СПВЦ.

Как мы знаем, польза СПВЦ для валидаторов — это комиссии за транзакции.

Польза СПВЦ для эмитентов — вознаграждение майнерам за поиск блоков.

В СПВЦ Биткоин — функции эмитентов и валидаторов выполняют т.н. майнеры.

Пока-что СПВЦ Биткоин приносит пользу только за выполнение функции эмитентов.

Что произойдёт с майнерами, комиссиями и с самой СПВЦ Биткоин, когда эмиссия завершится — можно только догадываться.

Но этот косяк вылезет нескоро.

А пока, на стадии эмиссии, я вижу два существенных косяка:

1 Разобщены экономические интересы майнеров и холдеров.

2 В экономическую схему майнинга внедрена петля положительной обратной связи (ПОС), вместо петли отрицательной обратной связи (ООС), что оказывает дестабилизирующее воздействие на майнинг и делает рискованным это занятие.

Благотворное влияние петли ООС мы видим на примере акций: кода цена акции значительно вырастает, холдеры начинают распродавать акции, цена акции начинает снижаться.

И наоборот, при падении цены акции, акция становится привлекательной для холдеров и они начинают ее покупать.

Привлекательность цены акции зависит от фундаментальной оценки бизнеса, которая помогает (хотя и весьма приблизительно) участникам рынка принять решение — продать\купить\держать долю этого бизнеса.

У майнеров сдерживащего механизма нет, ибо у них действует петля ПОС.

Т.е. при росте цены Биткоина выгодность майнинга повышается, майнеры принимат решение увеличить вычислительные мощности ради получения ещё бОльшего дохода и закупают новое оборудование.

Спрос на оборудование растёт, производитель увеличивает цену на него и объём его производства.

Все эти действия никак не стыкуются с интересами холдеров и спекулянтов, которые не опираются ни на какую фундаментальную ценность Биткоина, ибо ее просто нет (точнее — она есть, но исчезающе мала по сравнению с рыночной ценой).

При достижении значительной «бумажной» прибыли от владения Биткоином (например х3-х5), холдеры начинают задумываться о продаже.

А в это самое время, как мы помним, майнеры радостно тарят новое оборудование.

Когда продажи Биткоина холдерами начинают оказывать давление на цену Биткоина, майнеры начинают чувствовать дискомфорт изза понижения их прибылей.

Производители оборудования тоже не рады, ибо у них его не раскупают, и все склады затоварены.

Производители вынуждены резко ронять цену на свои АСИКи, что радует тех майнеров, которые ещё не успели купить новые АСИКи, и огорчает тех, кто уже купил их по более высокой цене.

Налицо — дестабилизация, которую спровоцировало наличие петли ПОС в экономической модели майнинга.

Но это ещё не финал.

Цена Биткоина падает до такого уровня, при котором майнинг становится экономически невыгодным для всё большего числа майнеров (ибо везде разные тарифы на электроэнергию).

Эти майнеры вынуждены отключить своё оборудование.

Напомню, что некоторые майнеры купили это оборудование по высокой цене, а теперь рыночная цена на это оборудование ниже в разы.

И это оборудование необходимо распродавать, ибо хранить до лучших времен его не имеето смысла.

И у многих эти АСИКи куплены на кредитные деньги, что ещё больше осложняет ситуацию для этих незадачливых искателей приключений неудачливых бизнесменов.

Хочу подчеркнуть, что майнеры, это не халявщики, вопреки устоявшегося среди крипто-хейтеров мнения — а важная часть инфраструктуры СПВЦ Биткоин.

Майнеры обеспечивают работоспособность СПВЦ Биткоин и производят валидацию транзакций.

Иными словами, Сатоши Накамото придумал для людей, вкладывающих в поддержание работоспособности инфраструктуры СПВЦ Биткоин свои силы, средства и время, такие условия — при которых эти люди периодически разоряются, а сама инфраструктура лишается какой-то своей части и сжимается (пережив перед этим неоправданный бурный рост).

+

Вышеуказанных недостатков метода PoW лишен метод PoS.

Ибо при этом методе — майнер одновременно является холдером, и петля ООС отлично работает.

Более того, PoS-майнеру выгодно намайненные монеты использовать для дальнейшего стэйкинга, чтобы получить бОльшую выгоду.

Что создаёт дефицит на рынке этой криптовалюты.

В отличии от PoW-майнера, которому приходится распродавать намайненные Биткоины, чтобы возместить свои затраты на покупку оборудования и электроэнергии.

Что оказывает давление на цену Биткоина.

И это уже не говоря о том, что PoS-метод требует для поддержания работоспосбности инфраструктуры PoS-СПВЦ на несколько порядков меньше затрат на оборудование и электроэнергию, по сравнению с PoW-СПВЦ (Биткоин, Эфириум и тд).

+

Примечание: Все рассуждения о недостатках PoW-метода применимы для любых СПВЦ, которые используют майнинг на процессорах, графических ускорителях и АСИКах.

+