Голосование решает, кто будет определять ход событий. Обзор на предстоящую неделю от 19.05.2019

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол заседания ФРС, 22 мая

Заседание ФРС 1 мая принесло решение в виде снижения ставки по избыточным резервам на 0,05%, изменение риторики по инфляции в сопроводительном заявлении и неожиданно ястребиную пресс-конференцию главы ФРС Пауэлла по сравнению с ожиданиями рынка.
Протокол ФРС от данного заседания на текущий момент безнадежно устарел, т.к. инфляция в США возобновила рост, а вместо соглашения по торговле между США и Китаем рынки получили эскалацию торговой войны.
Тем не менее, ход мыслей членов ФРС на момент заседания представляет интерес, хотя маловероятно, что протокол сможет привести к значительной реакции рынка.

Ключевые моменты протокола ФРС:
— Инфляция.
Очевидно, что члены ФРС не могли не заметить резкое снижение инфляции в первом квартале, широко разрекламированное Трампом.
Но Пауэлл в ходе пресс-конференции настаивал на том, что замедление инфляции произошло благодаря временным и одноразовым эффектам, а также изменению методологии, что не требует вмешательства ФРС и коррекции ставок.
Многие члены ФРС в последующих выступлениях поддержали позицию Пауэлла, некоторые откровенно недоумевают в ответ на вопросы о необходимости снижения ставки для ускорения роста инфляции, т.к. не понимают какую пользу может принести рост цен.
Но минимум два члена ФРС, голуби Буллард и Эванс, допустили возможность голосования за снижение ставки в случае, если инфляция не вернется к росту к концу лета.
В случае, если падение инфляции беспокоит «многих» членов ФРС, и они готовы пересмотреть политику в отношении ставок если падение инфляции станет устойчивым, доллар окажется под нисходящим давлением.

— Риски для перспектив.
Пауэлл в пресс-конференции отметил, что риски снизились, экономики Китая и Еврозоны демонстрируют восстановление, есть прогресс в торговых переговорах и улучшение финансовых условий.
Эскалация торговой войны США и Китая перечеркивает данные улучшения, необходимо отследить в протоколе мысли членов ФРС в отношении возможных действий при таком негативном сценарии.
Очевидно, что торговая война приведет к замедлению экономики США, но при этом инфляция может резко вырасти, любопытно, чему на текущий момент ФРС планирует отдать пальму первенства, хотя нет сомнений в том, что Пауэлл будет спасать фондовый рынок и экономику.

— Дальнейшая судьба ставки по избыточным резервам.
Пауэлл сообщил, что в ближайшее время маловероятно дальнейшее снижение депозитной ставки, но слова Пауэлла не всегда согласуются с мнением большинства ФРС.
Подтверждение слов Пауэлла будет на небольшой рост доллара.
До кучи логично глянуть наличие мыслей в отношении баланса ФРС, хотя Пауэлл анонсировал решение в конце года, и мнения в отношении постоянного репо при их наличии.

Маловероятно, что протокол ФРС приведет хоть к какой-нибудь значимой реакции рынка.
Но любой сюрприз с большим шансом будет в пользу роста доллара, т.к. рыночные ожидания в отношении ставок ФРС слишком низкие:

Рынки ожидают снижение ставки ФРС этой осенью.

Вывод по протоколу ФРС:

Протокол ФРС вызывает больший интерес с целью понимания количества членов, лояльных к Трампу, чем в отношении будущей политики или движения на рынках по факту публикации.
Протокол ФРС устарел и любое движение рынков на нем будет краткосрочным.
При наличии маловероятного сюрприза логично ожидать рост доллара, ибо рыночные ожидания на снижение ставок ФРС завышены на текущем этапе.

2. Выборы в Европарламент, 23-26 мая

Выборы в Европарламент пройдут с 23 по 26 мая, 23 мая проголосует Британия, все крупные страны ЕС проголосуют 26 мая, результат станет известен вечером воскресенья и рынки откроются с гэпом.
Рост популярности партий евроскептиков вносит некоторую интригу, во главе евроскептического движения стоит Сальвини, лидер партии Италии «Лига», вместе с Марин Ле Пен, лидером партии Франции «Национальный фронт», их поддерживает Найджел Фарадж, глава партии Британии «Brexit».
Сальвини призвал к объединению все евроскептические и националистские партии с целью изменения законов ЕС, в частности для отмены бюджетного правила ЕС по лимиту дефицита бюджета в год на уровне ниже 3%.
Победившая коалиция получит право назначить своего кандидата на пост главы Еврокомиссии, от еврооптимистов таким кандидатом является немец Манфред Вебер, глава «Европейской народной партии», от евроскептиков на данный пост претендует Сальвини.
От выборов в Европарламент зависят все ключевые посты, включая президента ЕС и главу ЕЦБ, саммит ЕС, посвященный консультациям по распределению должностей, состоится 28 мая.

Согласно опросам, сюрприз по итогам выборов в Европарламент маловероятен, текущая коалиция еврооптимистов «Европейская народная партия» и социал-демократы могут не получить необходимого большинства в 376 мест, но при поддержке партии либералов и Макрона большинство будет сформировано:

Тем не менее, если партии евроскептиков смогут получить больше мест в Европарламенте, чем ожидается согласно опросам, то евро откроет неделю с 27 мая гэпом вниз, хотя падение будет краткосрочным при возможности формирования коалиции еврооптимистами.

3. Brexit

Премьеру Британии Мэй удалось отложить назначение даты своей отставки в ходе встречи с главой исполнительного комитета тори.
Исполнительный комитет тори согласился с наличием у Мэй шансов на осуществление выхода Британии из ЕС путем ратификации соглашения по Брексит в парламенте.
В случае, если парламент ратифицирует соглашение Мэй по Брексит на неделе с 3 июня, то Терезе будет поручено довести до конца первый акт Брексит с доработкой необходимого законодательства, но если соглашение будет отвергнуто парламентом Британии, то Мэй уйдет в отставку немедленно после голосования.

Ситуация изменилась после отказа партии лейбористов продолжить переговоры по Брексит с правительством Британии, Корбин отверг план Мэй, т.к. счел её гарантии недостаточными с связи с готовящейся сменой лидера партии тори и премьера Британии, который может отменить достигнутые договоренности.
Теперь многие лидеры партии тори настаивают на немедленной отставке Мэй, т.к. оценивают шансы ратификации соглашения по Брексит парламентом близкими к нулю.

Тем не менее, Мэй намерена провести голосование на неделе с 3 июня и обещает, что соглашение будет изменено в пользу более тесных таможенных связей с ЕС и нивелирует опасения тори-евроскептиков и партии DUP в отношении гарантий Британии по границе с Ирландией.
Развязка истории по Брексит так или иначе наступит на неделе с 3 июня.
Фунтдоллару по ТА требуется как минимум старшая восходящая коррекция из 1,26й фигуры.

4. Трампомания

Трамп отложил решение по повышению пошлин на импорт авто на 6 месяцев, аргументировав сие необходимостью проведения переговоров с ЕС и Японией.
Невзирая на явный позитив, рост евро был краткосрочным на инсайде и практически отсутствовал на оглашении официального решения.
Почему?
Основная причина – эскалация торговой войны США и Китая, риторика Китая на прошлой неделе, введение санкций США против Huawei говорят о том, что торговая война будет продолжительной и вряд ли закончится до президентских выборов в США в 2020 году.
Банки выдали рекомендации на продажи евро, объясняя тем, что торговая война приведет к замедлению экономики Китая, а значит и к дальнейшему падению экономики Еврозоны, которая зависит от экспорта и, в свою очередь, к оглашению новых стимулов в ходе заседания ЕЦБ 6 июня.

Мнение банков спорное, ибо Китай готов заменить большинство товаров США на продукцию ЕС и первым свидетельством этому станет заключение договора на поставку самолетов с ЕС на предстоящей неделе.
Но правда заключается в том, что инвесторы решили выждать ближайшие две недели для понимания итогов ключевых событий в ЕС, а именно итогов выборов в Европарламент, Брексит и решения ЕЦБ.

На предстоящей неделе состоится первый раунд торговых переговоров США и ЕС, результаты которого будут обсуждены на заседании министров торговли стран ЕС 27 мая с попыткой достижения компромисса.
Очевидно, что условия Трампа будут жесткими, он потребует открыть сельскохозяйственный рынок ЕС, Франция выступает против, но может смягчить свою позицию после окончания выборов в Европарламент.

5. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут дюраблы, отчеты по сектору недвижимости, PMI промышленности и услуг.
По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг стран Еврозоны за май в первом чтении и индекс Германии IFO.

Фунт по-прежнему находится в полной зависимости от Брексит, но стоит обратить внимание на инфляционный отчет в среду и розничные продажи в четверг.

По Китаю, кроме эскалации торговой войны с США, следует отслеживать курс долларюаня, если ЦБ Китая девальвирует курс юаня к доллару выше отметки 7,0 следует ожидать усиление бегства от риска.

— США:
Вторник: продажи жилья на вторичном рынке;
Четверг: недельные заявки по безработице, PMI промышленности и услуг, продажи жилья на первичном рынке;
Пятница: дюраблы.

— Еврозона:
Четверг, PMI промышленности и услуг стран Еврозоны, ВВП и индекс IFO Германии.

6. Выступления членов ЦБ

Выступления членов ФРС на уходящей неделе не отражали усиления беспокойства по причине эскалации торговой войны США и Китая, но следует обратить внимание на выступление Пауэлла в 2.00мск вторника, ибо Джей умеет радовать рынки неожиданными переменами своего мнения.

Глава ЕЦБ Драги появится дважды на предстоящей неделе, в среду произнесет краткую речь в честь уходящего экономиста Праета, а в четверг примет участие в мероприятии в Мадриде.
Сайт ЕЦБ предполагает, что оба мероприятия будут закрыты для СМИ, но какая-то утечка инфо возможна.
Не исключено наличие инсайда после промежуточного заседания ЕЦБ в среду, в четверг следует обратить внимание на протокол ЕЦБ, в фокусе будет обсуждение многоуровневой системы депозитных ставок.
---------------------------------
По ТА…

Евродоллар продолжает движение в рамках идеального варианта:

В котором, перед разворотом евродоллара вверх, требуется ретест поддержки на старших ТФ.

По минимуму евродоллару желательно достичь локальной поддержки перед разворотом вверх:

Только истинный пробой сопротивлений с закреплением выше скажет о формировании лоя в среднесрочной перспективе с началом коррекции евродоллара в 1,20ю фигуру.
----------------------------------------
Рубль

Запасы нефти продолжают расти, отчет Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 802 против 805 неделей ранее.
Ключевые министры нефти стран ОПЕК в преддверии заседания комитета ОПЕК+вне ОПЕК заявили, что не видят нехватку поставок нефти на рынки, невзирая на санкции против Ирана, т.к. запасы продолжают рост.
Согласно утечке инфо, в ходе заседания комитета сегодня решение принято не будет, но будет рассмотрено два сценария корректировки добычи нефти, один из которых предполагает рекомендацию возврата ОПЕК к 100% сокращению добычи нефти, согласно соглашению, а второй позволит отдельным странам использовать в качестве базового уровня при исполнении соглашения максимальный уровень добычи нефти в период с сентября по декабрь 2018 года.
Расчеты предполагают, что при продлении соглашения о сокращении добычи до конца года с соответствием квот 100% поставки нефти будут увеличены, но запасы нефти продолжат сокращаться во 2 полугодии 2019 года, все остальные сценарии приведут к росту запасов нефти.
Рекомендация комитета ОПЕК+вне ОПЕК является позитивной для роста нефти, но с учетом торговой войны США и Китая, а также недовольства Трампа нефть вряд ли ждет длительный рост.
Нельзя полностью исключить перехай 75,0 по нефти, но цели вверху исполнены и нефти предстоит падение ниже 50,0 так или иначе:

Рост долларрубля застопорился у сопротивления, приближение первой фазы выплаты дивидендов поддерживает рост рубля, но вторая фаза в июне будет сопровождаться продажей рубля.
Логично ждать продолжение роста долларрубля:

------------------------------------------
Выводы:

Отсрочка по повышению пошлин США на импорт авто ЕС не смогла развернуть евро на рост, эскалация торговой войны США и Китая заставила экспертов пересмотреть прогнозы на понижение в отношении роста экономики Еврозоны и, как следствие, нивелировала ожидания по нормализации политики ЕЦБ.
Безусловно, замедление экономики Китая при полномасштабной торговой войне с США окажет негативное влияние на рост мировой экономики, но ожидать продолжение роста доллара в долгосрочной перспективе на теме торговых войн опрометчиво.
Во-первых, мир за год торговых войн изменился и, как любой живой организм, отчасти адаптировался к ним.
Во-вторых, рост доллара замедляет экономику США сильнее, чем торговые войны, на определенном этапе в не столь отдаленном будущем рынок труда США начнет замедляться на фоне отсутствия роста инфляции, что приведет к изменению политики ФРС со снижением ставок.
У ФРС огромное пространство для смягчения монетарной политики в отличии от ЕЦБ, который в лучшем случае может откладывать нормализацию политики, но увеличение стимулов будет крайне проблематичным.
В-третьих, рост госдолга США на фоне торговых и геополитических конфликтов Трампа со всем миром неотвратимо приведет к снижению доли доллара в ЗВР мира в пользу евро.

Разворот евродоллара вверх в обозримом будущем логичен, но в текущей ситуации инвесторы предпочтут дождаться развязки по ключевым событиям перед покупками евро.
Ключевыми событиями являются:
— 23-26 мая выборы в Европарламент;
— на неделе с 3 июня голосование по Брексит;
— 6 июня заседание ЕЦБ;
— 28-29 июня саммит G20, встреча Трампа и Си Цзиньпина.

Уровни падения евродоллара, скорость и длительность зависят от исхода ключевых событий.
Если парламент Британии ратифицирует соглашение Мэй по Брексит, то заседание ЕЦБ и саммит G20 потеряют актуальность, разворот евродоллара вверх произойдет на неделе с 3 июня, но проблема Брексит на сегодняшний момент выглядит более тупиковой, чем перспектива заключения торгового соглашения между США и Китаем.
При провале соглашения Брексит следует ожидать хаос в Британии с отставкой Мэй, приходом к власти евроскептика-тори Джонсона, что увеличит шансы выхода Британии из ЕС без соглашения, но более вероятным исходом станет проведение досрочных выборов в парламент Британии.
В любом случае хаос по Брексит утопит фунт, а вместе с ним и евро, заседание ЕЦБ будет голубиным, а вероятность разворота евродоллара вверх перенесется на саммит G20 в случае примирения Трампа и Си.

Трудности с разворотом евродоллара вверх по ФА коррелируют с отсутствием исполнения целей внизу на ТА.
Как минимум перелой 1,1111 логичен перед разворотом евродоллара вверх, а в идеальном варианте логичен шип в 1,09ю фигуру перед глобальной сменой тренда евро и индекса доллара.
----------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла без позиций.
Намерена присматриваться к лонгам евродоллара при падении в согласии с ФА и ТА.
На корректах евродоллара вверх до исполнения целей по ТА при отсутствии ФА на разворот тренда возможно открытие шортов.