Срез доходностей рублевых облигаций. ОФЗ, субфеды, корпораты, ВДО

ОФЗ. Инверсия, говоришь? Нет, нашему госдолгу до этого еще довольно далеко разница доходностей между 10-летними и 2-летними бумагами хоть и не столь велика, но все же положительная. Обращает на себя внимание и то, что впервые за несколько месяцев наблюдений доходности ОФЗ выросли. Но выросли незначительно. Покупка госдолга продолжается, все более отрывая доходности от ключевой ставки (она сейчас 7,25%), так что незначительное их снижение за пару недель – нормальная флуктуация. Остается вопрос, покупать ли более длинные или более короткие бумаги? Продолжаю голосовать за более короткие, поскольку в случае любой фондовой просадки цена даже 3-летних облигаций рискует измениться значительно и не в сторону роста.


Облигации субъектов федерации. Очень медленно, но сужение спреда доходностей региональных и федеральных госбумаг происходит. Риск регионов не отличим от суверенного, если опираться на бюджетный кодекс и конституцию. А дальше за Вами выбор, в чем Вам спокойнее хранить деньги. По мне, двухлетки Мордовии неплохи, как и однолетки Хакасии.



Ликвидные облигации крупнейших корпораций. В гонку за 9% помимо «Системы» и ГТЛК включилась «Башкирская содовая компания». Беглый взгляд на консолидированную отчетность проблем не выявил: выручка под миллиард долларов, чистая прибыль под четверть миллиарда. Однако за несколькими исключениями корпорации продолжают проигрывать субъектам федерации и в ставках и, думается, в надежности.


Высокодоходные облигации. Чем дальше, тем больше перестаю оценивать этот сегмент как единый. Слишком разные по объему и качеству истории и имена. Бумаги, входящие в наши портфели PRObonds, на особом контроле. Нельзя исключать проблем и в них, но, и по накопленной статистике рынка, и по оценке отдельных бизнесов, эти облигации вне зоны основных рисков. До сих пор наши ВДОшные портфели стабильны по доходности. Хотя доходности в 13-15% и не экстремальны. Зато по любой из них в телеграм-канале есть отчетность, наши суждения и рекомендации.




@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured  
www.ivolgacap.com
www.probonds.ru