Блог им. JohnTravel

Объясните дилетанту: хеджирование.

Профессионалы смарт-лаб, скажите в чём смысл хеджирования, если вы так же можете открыть позицию меньшего сайза и не тратить комиссию на хеджирование?
★15
23 комментария
Eugene Logunov, но при радении индекса упадёт и сама акция? Плюс минус падают одинаково, может быть даже случайно :)

Почему не ограничить риск уменьшением сайза?
Математика?
John_Travel, Если у вас портфелдь на сотни акций и миллиарды рублей, долларов… Тогда одной сделкой на индекс вы застрахуете весь портфель от падения.
Это выгоднее, чем закрывать сотни позиций. Многие бывают малоликвидны и имеют огромные спреды, особенно в момент панического сброса.
А затем спокойно можете ребалансировать портфель не глядя на панику.
avatar
John_Travel, мыслите узко. Если фонд два месяца набирал позу, то выйти по короткому стопу не выйдет. А вот быстро фьючей продать запросто
avatar
если задаёте такие вопросы, вам оно не нужно
avatar
Eugene Logunov, принято.
Ну, например, Аэрофлот зарабатывает на авиаперевозках. Если вдруг нефть сильно подорожает, то у Аэрофлота может не быть денег, чтобы купить нужное количество топлива, и тем самым встрянут на неустойки/пени/штрафы. Покупать физическое топливо как бы смысла нет, так как в таком случае появятся расходы на хранение. Поэтому, они покупают топливо заранее, при помощи фьючерсов. Таким образом они хеджируют свои риски, связанные с ростом цены на нефть.

Это как бы классика — почитайте вообще о фьючерсах, об их истории. Продавец зерна зарабатывает на продаже зерна, и он хочет быть уверенным, что его зерно купят. Но при этом физическое зерно у него будет только летом-осенью. Для бизнеса резкое падение цен на зерно может оказаться фатальным, так как продавцу надо рассчитывать свои траты. Покупатель — это тоже бизнес, для которого фатальным может оказаться резкий рост цен на зерно. Чтобы убрать этот риск, покупатель и продавец подписывают контракт, на поставку зерна по сегодняшней цене, но поставка будет потом. При этом оба, и продавец и покупатель, снимают с себя риск движения цен в плохую сторону. Это как бы суть фьючерса.

Хеджирование рисков опционами объяснить ещё проще.
Когда Вы покупаете страховку на квартиру от пожара, Вы как бы покупаете опцион пут, который Вы имеете право, а продавец имеет обязанность исполнить в случае пожара. Таким образом, Вы как покупатель хеджируете (снимаете с себя) риски пожара. Продавце же — наоброт, берёт на себя этот риск, но зарабатывает на стоимости страховки.
avatar
Как делает крупняк: У вас есть акция, ну скажем дивидендная, например, Лукойл, вы получаете дивиденды. Вас небольшие колебания не интересуют, вам важно само кол-во акций, но и сильной коррекции вы не желаете допустить и на сильных просадках хотите увеличивать свой портфель акций, соответственно в случае начала снижения всего рынка в целом или на определённом уровне сопротивления по акции вы открываете противоположную позицию во фьючерсе на акции Лукойла, т.к. сопротивление может устоять с 1-ого раза и акция отобъётся вниз. Акция падает у вас убыток по акции и прибыль по фьючерсу общий результат 0, но кол-во акций сохранено, место для открытия и закрытия шорта по фьючерсу может быть обычная линия тренда, что крайне эффективно, т.к. на рынке много ложных пробоев и цена как правило, не сразу пробивает, а отскакивает, но это уже другая тема разговора.

Вот это настоящий и грамотный хедж!
avatar
Eugene Logunov,  это не хэджирование, а long short term: трендовая торговля на спреде. 
avatar
Хэджирования просто на рынке ценных бумаг и их производных НЕТ. Реальное хэджирование есть только на товарном рынке: Вы производите товар и цена фьючерса, экспирирующегося примерно во время вывода Вами товара на рынок, Вас устраивает. Вы продаёте либо фьючерс, либо покупаете опцион пут с соответствующим страйком. Обратная ситуация: торгуемый на производных товар является сырьем для Вашего производства или Вы поставщик этого товара для производств, которым сейчас он не нужен. Но Вы боитесь повышения цены, которое снизит Вашу маржу. Вы покупаете фьючерс или опцион колл с нужным страйком. 

А что на рынке ценных бумаг? Позиция лонг ценная бумага-шорт фьючерс на неё в одной и той валюте — это синтетическая облигация с доходностью (с учётом  дивидендов, получаемых на ценную бумагу до экспирации фьючерса) примерно равной доходности гособлиг в той же валюте. Поэтому формирование такой позиции без учёта расходов на операции эквивалентно продаже ценной бумаги и покупке гособлигации, т. е. изменению портфеля. Когда эта операция по недоразумению называемая «хэджированием» лучше продажи ценной бумаги и покупки гособлигации? Только когда расходы на операции в ней ниже.

Опять по недоразумению «хэджированием» называют позицию лонг один набор инструментов — шорт другой. На самом деле это торговля спредом между наборами: трендовая называется long short term, контртрендовая — статистический арбитраж.
avatar
А. Г., Автор имеет ввиду удержание этих же акций (о чём, я и написал выше), а на случай «шухера» подстраховка продажей фьючерса, а не постоянно держать противоположные позиции, только в момент предполагаемой опасности, например, как делают юр. лица на срочном рынке, открытый интерес.
Я считаю это идеальная стратегия, тем более когда держишь дивидендные бумаги!
avatar
Павел Град, именно это я и описал в своем топике. Это имеет смысл только тогда, когда расходы на продажу фьючерса с учетом роллирования и ликвидности намного меньше продажи акции и покупки гособлигации.
avatar
А. Г., Это хорошо, что так. Скиньте ссылку пожалуйста!
avatar
Павел Град, ну конкретно сейчас я имел ввиду этот комментарий 

https://smart-lab.ru/blog/563704.php#comment10149695

а с цифрами на примере Сбера то, что лонг ценная бумага-шорт фьючерс на неё в одной и той валюте — это синтетическая облигация, разобрано здесь 

Ну а вопрос расходов — это вопрос комиссий и ликвидности. Например, в никеле выгоднее продать бумагу и купить краткосрочную ОФЗ, так как ликвидность фьючерса «съест» всю доходность синтетической облигации, а в Сбере и Газпроме лучше продавать фьючерс, так как брокерские комиссии в разы ниже. Правда, можно «проколоться» с дивидендной отчсечкой. как это произошло в Сбере-2018: рынок ждал дивидендную отсечку до июньской экспирации и потому июньский фьючерс был в бэквордации на размер ожидаемых дивидендов, а Сбер ее устроил после июньской экспирации. В моей ссылке показан скачек из-за неожиданно высоких дивидендов: бэквордация обычно происходит на размер ожидаемых дивидендов в момент экспирации предыдущего фьючерса. В этом году скачек был на Газпроме.
avatar
А. Г., Спасибо, ясно.
avatar
Не утруждайтесь… Это просто еще один вариант отъема у Вас денег. Чем сложнее система торговли, тем больше в ней слабых мест неопределенности. 
avatar
Freeman Busido, хорошо сказал )
avatar
Eugene Logunov, насколько я понял, автор имел ввиду не его. Про замечание о "дельта-хэджировании" — согласен. Это есть.
avatar
если купленные акции захеджить фьючом, то можно получить безрисковую ставку за период хеджа
avatar
Rotor78, а также можно пропустить тот самый импульс роста, который в этой акции вы ждали полгода)))
Затем закрыть лося по фьючу и схлопотать откат в бумаге…
avatar
Саша Пушкин, как раз фьюч и пригодится после импульса)))
avatar

теги блога Чиккен-макнаггетс, пожалуйста!

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн