Облигационная стратегия

Привет!

Как известно, экономика циклична: случаются кризисы, потом рост, ставки центральных банков то растут, то снижаются. На этом фоне цена долгосрочных (10-летних) облигаций подвержена волатильности (изменчивости).

Посмотрите на картинку. На нем представлен график доходности 10-летних гособлигаций РФ с 2003 года. Можно заметить, что каждые 6 лет доходность облигаций скачет. А скачет она потому, что изменяются цены под действием экономических факторов.

Например, в 2014 году вводили санкции, произошла девальвация рубля, ЦБ РФ сдерживал ситуацию и повышал ставки. На этом фоне цены на облигации начали падать, т.к. в глазах инвесторов они уже не были столь привлекательны в новых экономических условиях с высокими ставками. Соответственно при снижении цен на облигации растет их доходность.

Тут нужно объяснить подробнее. Допустим, мы сторонние инвесторы, не владеющие облигациями, а просто наблюдающие за рынком и оценивающие его. Сидим мы и смотрим на облигации в 2013 году, они тогда были доходностью 7,5%. В 2014 году произошла девальвация, ЦБ повысил ставки до 17%. Вы согласны будете покупать облигацию доходностью 7,5% при ключевой ставке 17%? Конечно нет. Именно поэтому при повышении ставок цены на облигации снижаются, тем самым компенсируя свою низкую доходность. Пусть облигация доходностью 7,5% в 2013 году стоила 100, в 2014 году она подешевеет до 90 и доходность к погашению, таким образом, повысится до рыночных значений – 15-17% за счет низкой цены. Пример очень утрирован, чисто для понимания принципа формирования цены и доходности облигаций.

Это свойство облигаций можно использовать в долгосрочных стратегиях. На картинке я выделил области покупок и продаж 10-летних облигаций РФ.

Суть стратегии очень проста: нужно покупать длинные облигации в период высоких ставок (я обозначил границу более 10%) и продавать их, когда ставки низкие (в моем случае ниже 7%).

При таком инвестировании вы купите облигации с доходностью в момент покупки более 10%. Но когда вы будете ее продавать при низких ставках, ее цена будет гораздо выше, чем цена покупки, т.к. экономическая ситуация за это время стабилизируется, и инвесторы оценят эту облигацию дороже, чем при экономических потрясениях.

О чем это говорит? Это говорит о том, что к текущей доходности в более чем 10% вы получите еще прибыль от роста цены облигации. За счет этого ваша реальная доходность к погашению (которая учитывает как купонный доход, так и изменение цены облигации) будет более 20% годовых.

Вот такая суперпассивная стратегия инвестирования в облигации. Здесь есть небольшой риск дефолта государства. Это было в 1998 году, но тогда доходности достигали тысячи процентов годовых, и это было больше похоже на финансовую пирамиду ГКО (государственные краткосрочные облигации). Даже если предположить, что Россия объявит дефолт по своим обязательствам (что сейчас невозможно, т.к. наша страна с очень низким госдолгом), практика показывает, что со временем страны расплачиваются по своим долгам, в том числе Россия.

Иногда читаю посты других блогеров и диву даюсь. Они пишут про покупку долгосрочных облигаций в нынешних условиях исторических минимумов ставок в России, надеясь на дальнейшее их снижение. Некоторые думают даже, что ставки снизятся до 2%. Это, я считаю, полнейший бред, т.к. реальная инфляция в России всегда держится в пределах 7-8% в среднем.

Поэтому я лично сейчас покупаю исключительно короткие облигации, чтобы не попасть в ситуацию, обратную описываемой в данной стратегии и не зависнуть с низкодоходными облигациями на годы. Вы можете сказать, что длинные облигации можно же продать, если ставки повысятся и это будет значить, что вы невнимательно прочитали этот пост. Эти облигации нельзя будет продать выгодно – их цена снизится при повышении ставок, и при продаже мы получим убыток, который едва ли покроют купоны от облигации. Это ситуация прямо противоположная описанной стратегии. Это просто кошмарный вариант развития событий для инвестора, на который добровольно идут другие блогеры и призывают это делать других.

В случае же с короткими облигациями, то даже при резком повышении ставок, мне их не придется продавать, т.к. их срок погашения быстро придет и государство выплатит мне номинал. Да, доходность у них чуть ниже, но моя долгосрочная финансовая безопасность мне важнее, чем процент в доходности в защитных активах, у которых даже нет цели получить доходность как таковую, а цель просто в формировании накопительного резерва на случай кризиса.

Вот как-то так.

Еще больше суперполезной информации о финансах и инвестициях для новичков и профессионалов в моем Instagram:
www.instagram.com/long_term_investments/
Подписывайся!