Новости рынков | На фоне торгового убытка чистая прибыль Банка Санкт-Петербург может снизиться на 17% - Альфа-Банк

Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что сильные тренды в части основного дохода будут нейтрализованы негативным результатом по строке торговый доход/убыток, что приведет к снижению чистой прибыли на 17% г/г по итогам 2019 г. при ROAE 9,5%. Банк, вероятно, объявит о дивидендных выплатах в размере 20% чистой прибыли (при дивидендной доходности на уровне 6,2%), что соответствует дивидендной политике банка, тогда как дальнейший потенциал роста коэффициента дивидендных выплат ограничен в связи с планами роста бизнеса на 2020 г. Акции торгуются по низким мультипликаторам 0,28x P/BV и 2,6x P/E 2020П (с дисконтом 12-7% к средним показателям за последние два года), однако для повышения оценок стоимости банку необходимы сильные катализаторы; к тому же, конъюнктура рынка остается крайне волатильной.
           
Прогноз результатов за 4К19 и 2019 г.: Согласно нашему прогнозу, чистый процентный доход за 4К19 вырастет на 3% г/г до 6,2 млрд руб., в итоге чистый процентный доход за 2019 г. составит 23,2 млрд руб. (+6% г/г). Поддержку росту чистого процентного дохода окажет рост кредитного портфеля, как корпоративного (+4% г/г), так и розничного сегментов (+19% г/г). Мы ожидаем, что комиссионный доход вырастет на 22% г/г в 4К19, продолжив тренд 2-3 кварталов года.

Строка торгового дохода/убытка, вероятно, сохранится в зоне отрицательных значений в 4К19 (исходя из отчетности по РСБУ), что приведет к торговому убытку в размере 0,6 млрд руб. в 2019 г. (против торгового дохода на уровне 4 млрд руб. в 2018 г.).

Мы ожидаем, что отчисления в резервы в 4К19 составят 1,9 млрд руб., что на 3% выше г/г на фоне неизменной стоимости риска г/г (1,9% в 4К19). В итоге стоимость риска за 2019 г. составит 1,8%, что соответствует нижней границе прогноза менеджмента. По нашему прогнозу, операционные расходы за 4К19 составят 3,5 млрд руб., что на 8% выше г/г, а годовой рост операционных расходов составит 6% г/г, оказавшись немного выше прогноза менеджмента. В итоге чистая прибыль за 4К19 составит 2 млрд руб. и 7,5 млрд руб. за 2019 г. (при ROAE 9,5%), что на 17% ниже г/г, главным образом, на фоне торгового убытка.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Дивиденды: доходность 6,2%. В соответствии с официальной дивидендной политикой, банк направляет на дивиденды 20% годовой чистой прибыли по МСФО, что эквивалентно в общей сложности 1,5 млрд руб. в качестве дивидендов по итогам 2019 г., или 3,1 руб. на одну акцию при дивидендной доходности на уровне 6,2%. Несмотря на сильные уровни достаточности капитала (примерно 10,5-10,7% по коэффициенту N1.2, с учетом прибыли по РСБУ за 2019 г., что выше ориентира банка на уровне 9,75%), планы по росту кредитного портфеля (+12-15% г/г а 2020 г.) ограничивают дивидендные возможности банка на этот год.