Московская биржа – ставка на ЦБ

Московская биржа отчиталась по МСФО за 2019 год, отчет которой я разобрал для ИнвестГазеты. Доход компании складывается из комиссионных доходов, которые растут год к году и процентных доходов, которые сократились за 2019 год на 24% в связи со снижением ключевой ставки ЦБ. Комиссионные доходы прибавили 10,6% до уровня 26,2 млрд рублей. Основным источником роста стали доходы от организации торгов на фондовом рынке. Этому способствовал большой интерес со стороны частных инвесторов, коих пришло на рынок в 2019 году рекордное количество.

Операционные расходы увеличиваются умеренно, создавая предпосылки к росту чистой прибыли. А увеличение доходов от операций в иностранной валюте (валютные скопы) стали основным триггером роста прибыли. За 2019 год компания получила чистой прибыли 22,1 млрд рублей, что на 6,3% больше показателей 2018 года.

Основные показатели:

Опрерационные доходы: 43,3 млрд руб. (+8,5%)

Операционные расходы: 15,4 млрд руб. (+6,2%)

EBITDA: 28,7 млрд руб. (+3,6%)

Чистая прибыль: 22,1 млрд руб. (+6,3%)

Расчетные мультипликаторы:

ROE: 15,3% 

P/E: 9,5

P/BV: 1,45

Капитал компании вырос на 5% до 131,7 млрд рублей за счет резерва от переоценки инвестиций и нераспределенной прибыли.

Как и по остальному рынку, падение последних недель значительно улучшило мультипликаторы компании. 2019 год отметился возрастающим интересом населения к фондовому рынку. Способствовало этому и снижение ставок по депозитам в банках. Многие  инвесторы считают Московскую биржу бенефициаром возросшей волатильности на рынках. Компания получает доходы вне зависимости от ситуации на рынке. Тем не менее, компания не может полностью исключить влияния панических настроений на свои котировки. Кризис в отрасли и обвал котировок утянул акции Мосбиржи к своим локальным минимумам.

Еще одним испытание для компании может стать потеря депозитов многих инвесторов. Затяжной характер падения будет служить триггером снижения активности на бирже и как следствие, снижение доходов самой компании.

В целом, 2019 год прошел удачно для компании. После двух провальных по выручке и прибыли годов (2017, 2018), компании удалось прирасти в финансовых показателях. А возможное повышение ключевой ставки ЦБ позитивно отразится в прибыли будущих периодов, однако будет иметь ограниченный эффект.

Московская биржа остается дивидендной историей. Компания платит 80+% от чистой прибыли за год. За 2019 год планирует распределить 18,1 млрд рублей, что соответствует 7,93 рублям на акцию или 9,5% годовой доходности. Практически, двузначная доходность, будет привлекать внимание инвесторов.

Акции интересны в долгосрочной перспективе и я продолжаю удерживать Московскую биржу в своем портфеле, правда наращивать ее долю не собираюсь. Жду отчета за первый квартал, чтобы досконально изучить влияние возросшей волатильности на выручку и прибыль.

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

«ИнвестТема» в соцсетях: 
Telegram
Вконтакте