Скептически о нефти, рубле и акциях. Спокойно – об облигациях

Чтобы оценить успех сделки ОПЕК+ по снижению нефти, достаточно взглянуть на нефтяные графики. Лучше на сорт WTI. В отличие от Brent, которая сейчас котируется в диапазоне 25-30 долл./барр., WTI продолжает падать, опустившись уже до 15 долл./барр. Спред между сортами достиг рекордных 45% (если считать американскую нефть в ценах североевропейской). Это невзирая на масштабное закрытие работающих буровых установок в США. Как раз вынужденное сокращение добычи в США должно остановить падение нефтяных котировок. Но маховик падения из-за избытка нефти здесь и сейчас пока не остановлен. И вот здесь впору задуматься уже о котировках самой Brent. Чтобы американской нефти приблизиться к ним, придется вырасти на 80%. Сомнительно. Спред цен, который мы имеем сегодня, тоже слишком велик. Путь наименьшего сопротивления – снижение Brent.

WTY, источник profinance.ru

Окажет ли оно давление на рубль? Видимо, да. Пары USD|RUB и EUR|RUB вернулись значениям полуторамесячной давности. Однако остались выше ценовых разрывов первой декады марта. Нынешние 74 рубля за доллар и 80 – за евро можно оценивать как нижние значения в складывающихся диапазонах колебания валютных пар. Либо, оптимистично, как относительно равновесные. В пятницу 24 апреля Банк России, вероятно, снизит ключевую ставку, это дополнительный минус для устойчивости рубля.

USD/RUB, источник profinance.ru

Но потенциальное снижение ставки – плюс для облигаций. Доходности госбумаг и облигаций крупнейшего бизнеса вряд ли испытают отток иностранных участников. Поскольку у последних, если у них все еще есть деньги, альтернатив не прибавится. Даунгрейд рейтинга Аргентине до преддефолтного уровня – в назидание. Мы все еще остаемся страной-исключением, предлагающей безрисковую ставку выше инфляционной. На сей раз на снижение ключевой ставки должен положительно отреагировать и высокодоходный облигационный сегмент: средние 17% годовых к погашению – слишком большой отрыв ставок денежного рынка.

Индекс полной доходности рублевых гособлигаций, источник moex.com


Индекс полной доходности рублевых высокодоходных облигаций, источник ru.cbonds.info

Акции, что в России, что за ее пределами (и особенно за пределами) все еще не вызывают интереса. Скоро компании начнут отчитываться за первый квартал, и эта волна отчетов станет первым разочарованием для инвесторов. Второй квартал, просто, по наблюдениям из окна, должен быть еще хуже. Покупки, если до них дойдет, лучше приурочить ко второй половине лета.