МТС - перспективная компания

Всем привет!

Решили на выходных с холодной головой рассмотреть одну из компаний «Большой тройки» операторов – МобильныеТелеСистемы.
А точнее группу МТС.





Активы ггруппы показали резкий рост и на 2019 год составляют 823,9 млрд. руб., что меньше, чем пиковое значение в 916 млрд. руб., достигнутое в 2018 году, но всё равно достаточно высокое в сравнении с предыдущими годами.

Такой рост в 2018 году был обеспечен в основном пересчетом активов в связи с переходом на МСФО (IFRS) 16, в результате чего группа признала дополнительные обязательства и активы в форме права пользования на 141 млрд руб. В соответствии с требованиями ранее применяемого стандарта МСФО 17 (IAS 17) в стоимость обязательств по операционной аренде включались только будущие платежи за период, в который данные договоры не могли быть расторгнуты. По новому стандарту при определении обязательств по договорам аренды Группа должна учитывать платежи, которые будут произведены с учетом опции продления.
Также сильно на активы группы повлияло включение в ее отчетность активов, обязательст и результатов деятельности МТС-банка, доля которого в 2018 в группе МТС стала контрольной. Только за счет выданные МТС-банком займов активы группы МТС увеличились на 63 млрд руб.
Поэтому не стоит обольщатся на такой рост активов.

Капитал в 2019 году показывает наименьшее значение за весь исследуемый период. Снижатся в основном по двум причинам:

• байбэки,
• снижения нераспределённой прибыли, которая в свою очередь падает по следующим причинам: а) в 2018 году из-за отсутствия чистой прибыли (большая часть денег ушла на выплату штрафа SEC США по инциденту, связанному с деятельностью дочерней компанией МТС в Узбекистане); б) в 2019 году из-за измеения дивидендной политики (выплата 28 руб. на акцию вместо 25-26 рублей), увеличению дивидендов

Выручка компании показывает уверенный стабильный рост. И это не удивительно, ведь количество абонентов МТС достаточно стабильно, а тарифы постоянно растут. 



Да, как можно заметить, в 2019 году выручка немного снизилась вместе с количеством абонентов. Это произошло по причине того, что МТС в ноябре 2019 года продала телекоммуникационный бизнес в (на) Украине — это почти 20 млн абонентов. Тем не менее, это не сильно сказалось на результатах группы, ведь больше 90% выручки МТС генерировала в России.



Чистая прибыль группы в 2018 году показала резкое сокращение, но вернулась к прежним уровням в 2019 году. Резкий провал показателей в 2018 году связан с необходимостью выплаты штрафа в размере 850 млн долларов США, который назначило Министерство Юстиции США после расследования комиссией по ценным бумагам деятельности дочерней компании МТС в Узбекистане. Группа начислила резерв под выплату штрафа в сумме 850 млн долларов США (55,8 млрд руб. на дату начисления) в консолидированной отчетности за год, закончившийся 31.12.2018 года в составе убытка от прекращенной деятельности.
Ввиду действия на чистую прибыль различных факторов, напрямую не связанных с текузим состоянием бизнеса компании, есть смысл использовать другие показатели. Например, сама группа использует показатель OIBDA, показывающий операционную прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. В отличие от EBITDA, отправной точкой показателя является операционная прибыль, а не чистая прибыль. Таким образом, OIBDA не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год: показатель включает только доход, полученный за счёт регулярных операций, и не подвержен влиянию единовременных начислений.
Как можно заметить, OIBDA группы МТС стабильно растет 4 года подряд.

Таким образом, судя по основным показателям, группа МТС активно растет и развивается. А в связи с последними событиями, застявившими людей уйти в он-лайн, рост результатов деятельности компании может и ускорится.



Рассмотрим группу по мультипликаторам.

P/E за 2019 год ниже, чем средний по отрасли (11,1 против 12,9), что может служить одним из индикаторов для покупки бумаги на долгосрочную перспективу. Об этом же говорит и EV/OIBDA.

Долгов у группы не много: в среднем они составляют 35-40% от объема активов. Все кредиты и займы МТС (при сохранении текущих результатов деятельности и текущей долговой нагрузке) судя по показателю Net debt/OIBDA способна погасить за 1,5-2 года.

Рентабельность собственного капитала выросла в несколько раз по сравнению с прошлыми годами. Однако, в 2019 году ее рост относительно всех предыдущих лет обеспечен в основном не ростом числителя (прибилью), а снижением знаменателя (капитала), который, как мы уже говорили, обусловлен проведением байбеков и выплатой дивидендов из нераспределенной прибыли.
Судя по остальным показателям рентабельности группа сохраняет эффективность работы с активным стремлением ее повышать.

Чем особенно хороша МТС, так это дивидендами. Платит группа их стабильно, они достаточно выскоие, при этом часто акционерам «прилетают» специальные дивиденды. Дивидендная доходность находится на достаточно высоком уровне – в среднем 10%.

Таким образом, с точки зрения фундаментального анализа бумага хорошо подходит к вложениям на срок больше года.
Также за долгосрочный лонг по акции могут говорить следующие факторы:

• В 2019-2021 годах МТС планирует выплачивать не менее 28 руб. на одну обыкновенную акцию — это к текущим ценам больше 9% (если не будут объявлятся спецдивиденды). И это в условиях смягчения денежно-кредитной политики! Если в течение года ЦБ РФ снизит ключевую ставку еще на 1% (о чем говорил Председатель на последнем заседании Банка России), то дивидендная доходность по текущим ценам будет в 2 раза выше, чем ключевая!

• Компания является одной из не многих, кто не только не теряет от режима самоизоляции, но и может получить дополнительную прибыль за счёт увеличения спроса на услуги связи, так как населения активнее выходит в он-лайн, становясь новыми клиентами МТС (https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2020/03/20/825717-massovo-podklyuchatsya-k-internetu).

• Инсайдеры активно покупают бумагу по текущим ценам (https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=wZ6HSxHWO06XERVPcCeLJA-B-B)

• Одна из возможных причин роста дивидендов в будущем – необходимость получения прибыли для ключевого акционера (АФК «Система»), так как это единственный способ получения для него прибыли (либо продажа имеющихся акций).

Рассмотрим ситуацию со стороны технического анализа.



Таймфрейм — месяц.

С 2008 года акция торговалась в треугольнике. На текущий момент идет пробой этой формации вверх.
Да, в марте цену хотели загнать обратно, так как она дошла до максимума 2013 года и в район 78,6% по Фибоначи от падения 2008 года.
Но крупный покупатель (покупатели) начали активно приобретать бумагу. Вы только посмотрите на объемы! В связи с покупками после падения цена к концу марта ушла выше и «отбросила» длинную тень на свече, образовав все извсетную формацию, предполагающую движение вверх. Рост, по нашему мнению будет как минимум до максимумов 2007 года и выше.

В текущем моменте:




Цена вновь подошла и тестирует верхнюю границу треугольника. Но сильного сопротивления, суда по объемам, нет.
Считаем, что цена еще немного «потусуется» на текущих уровнях, возможно сходит чуть ниже на тест мартовского покупателя и отправиться покорять новые вершины.

На этом у нас сегодня все.
Спасибо за внимание!
Будет рады за обратную связь.