Новости рынков | EBITDA Алроса оказалась немного выше нулевого уровня благодаря поддержке разовых статей - Альфа-Банк

«АЛРОСА» в минувшую пятницу представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 2К20 на фоне снижения выручки в связи с экономическим кризисом на ключевых рынках компании. De Beers ранее сообщила о том, что EBITDA составила $2 млн в 1П20 (против $518 млн в 1П19).

Учитывая, что выручка от продаж алмазно-бриллиантовой продукции снизилась на 91% г/г, EBITDA «АЛРОСА» оказалась немного выше нулевого уровня и составила 100 млн руб. благодаря поддержке разовых статей (а именно из-за курсовой разницы). Операционный денежный поток оказался в зоне отрицательных значений, что привело к снижению СДП до -30 млрд руб. в 2К20. Учитывая отрицательный результат по СДП, компания не видит условий для выплаты промежуточных дивидендов по итогам 1П20, согласно действующей дивидендной политике «АЛРОСА».

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

Прогноз: По словам менеджмента, продажи алмазно-бриллиантовой продукции в августе могут оказаться незначительными. Компания ожидает увеличение активности покупателей в сентябре и ее более масштабного восстановления в 4К20. Тем не менее, едва ли стоит ожидать восстановления спроса до уровня прошлого года в 2020 г. По прогнозу компании, объемы продаж в 2П20 составят 10-15 млн карат, что соответствует нашим ожиданиям. Этот объем предусматривает покупки алмазов Гохраном, которые могут быть проведены в несколько этапов до 1К21. Менеджмент сообщил, что речь не идет об определенном ассортименте. Ограничений по использованию полученных в результате продажи средств на данном этапе не ожидается.

Производственный прогноз: «АЛРОСА» подтвердила свой ориентир по производству 28-31 млн карат алмазов и капиталовложения на уровне 20 млрд руб. по итогам 2020 г. В октябре менеджмент еще раз оценит дальнейшие сценарии развития ситуации в отрасли – все решения в отношении масштабов свертывания или, наоборот, увеличения производства будут приниматься в соответствии с конъюнктурой рынка и после того как будут финализированы условия соглашения с Гохраном.

Структура продаж и цены: Как ожидает «АЛРОСА», вплоть до конца года будет преобладать спрос на крупные камни(более 1 карат) и алмазы специальной формы, что, как мы полагаем, поддержит средние цены реализации. Компания продолжит придерживаться своей стратегии “price-over-volume”. Менеджмент осознает, что более мелкие игроки в отрасли могут спекулировать на позиции «АЛРОСА» и De Beers; тем не менее, у компаний нет сомнений в том, что топ-20 гранильных игроков в отрасли будут стремиться к сотрудничеству с крупными игроками в расчете на качество и стабильность поставок.

Долг и запас ликвидности: Коэффициент «чистый долг/EBITDA» на конец квартала составил 1,2x против 0,7x в 1К20. Компания увеличила свою подушку ликвидности в 2К20 с тем, чтобы иметь возможность выполнить свои текущие обязательства. Что касается комментариев менеджмента, коэффициент «чистый долг/EBITDA» ожидается в диапазоне 2-3x к концу года, что все еще ниже ковенантных условий для компании. «АЛРОСА» не планирует прибегать к помощи дополнительного финансирования в этом году, и текущая позиция по ликвидности полностью отвечает потребностям компании.