dr-mart

отчет Яндекса за 3 квартал, + мои мысли по бумаге

👉Самое крутое, что бросается в глаза — это темпы роста выручки новых бизнесов, которые еще три года назад приносили ноль, а теперь дают 40% выручки. Выручка в 3 квартале была рекордной 58,3 млрд руб — и это главный позитив
👉Засада отчетности — это консолидация Яндекс Маркета, который раньше был совместно со Сбером. Эта процедура оказала совершенно непонятное (для моего скудного ума) влияние на EBITDA и остальные показатели компании. Официальное заявление: «Вклад Я.М. в 3кв20 составил 5,2 млрд руб. по выручке и -1 млрд руб. убытка на уровне консолидированной EBITDA»
👉Все поют о росте ебитды выше прогнозов. Но я ее не совсем понял. Для меня — главный негативный момент, на котором никто вообще почему-то не сакцентировал внимание, это то, что показатель операционного дохода (выручка минус расходы) вообще говоря упал год к году. При том, что по EBITDA был получен рост и по чистой прибыли тоже. 
отчет Яндекса за 3 квартал, + мои мысли по бумаге
👉Как мы видим, операционный доход упал на 19%, а потом бах, +19 ярдов добавили к отчету
👉Опер. доход упал потому что расходы выросли быстрее выручки и я пока не понимаю, это стабильное увеличение или одноразовое.
👉Расходы выросли в основном по статье (остальные расходы) с 2,9 млрд до 8,355 млрд.  (+187%). В примечании написано, что это связано с консолидацией Я.М. и инвестициям в контент в Медиа-Услугах и прочих.
👉Из всех направлений бизнеса в плюсе пока только старый добрый сайт+поиск, ну и яндекс-такси вышло в плюс и прибыль неплохо уже растет (уже давая +1,67 млрд ебитды).
👉Чтобы выйти из этого бухлагтерского леса, посмотрю что случилось с долгом Яндекса и кэш-позицией:
https://smart-lab.ru/q/YNDX/f/q/MSFO/
Блин, да что ж это такое! Ошибка чтоли в данных? как они умудрились наличку нарастить с 80 млрд до 160?? Акции чтоли продали свои?
Активы Яндекса за 9 мес выросли с 300 млрд до 500… Пассивы +100… Но как?
👉кэш вырос с 88 до 252 млрд, т.к. +164 млрд
👉нематер.активы и гудвилл +66 млрд

👉20 минут пришлось потратить, чтобы понять, сколько акций у Яндекса.
👉Оказалось, что в результате SPO в этом году, Яндекс продал 22 млн своих акций. По текущей цене это как раз будет около 100 млрд руб.

Короче засада, сплошные схематозы
👉оценить быстро адекватно результаты не могу потому что не ясно постоянное вляние консолидации маркета на результаты
👉оценить изменение денежной позиции не смог из-за того что продали акций на $1 млрд в этом году
👉надо как-то считать отдельно их денежные потоки поквартальные, тогда ситуация прояснится. Но это наверное чуть позже

Так-то у нас P/E=75, самое высокое среди российский компаний. У Яндекса оно и должно быть самым высоким, потому что это самая быстро растущая публичная компания в РФ… Но вот в цифры Яндекса я пока воткнуть не могу.

В целом, и у мейла и у яндекса хрен пойми что с отчетами. Сопоставлять их цифры лично я не вижу возможным.
Буду ждать новых отчетов, где уже стабилизируются цифры после всех консолидаций и размещений акций
★2
22 комментария
Блин, да что ж это такое! Ошибка чтоли в данных? как они умудрились наличку нарастить с 80 млрд до 160?? Акции чтоли продали свои?

Тимофей, ты же сам вчера пост написал, как они партнеров по рекламе обкрадывают 
Инвестор Сергей, ну это не имеет отношения к отчету
Зато честно! Спасибо за обзор, ждем годовых результатов.
avatar
GGR911, да они тож будут замутненными
Тимофей Мартынов, как пример неэффективности мысли о том, что фундаментальный анализ лучше технического и его используют инвесторы а не спекулянты для принятия решений о покупке бумаг, а как итог, вся отчетность настолько запутана и не очевидна, что понятное мнение о том, как отчиталась компания можно получить только из популистских СМИ и реакции цены котировки в момент публикации.
Не сложно найти дюжину примеров, когда сногшибательная отчетность отправлять на 2-3 квартала бумагу в космос на 100+% и в итоге мы помним про Wirecard и Luckycoffe.

avatar
GGR911, да не, можно разобраться, просто время нужно
От какой цены стали бы покупать акции Яндекса? Или сейчас дело даже не в цене, а понимании развития событий?
avatar
мимо крокодил, от 500.
avatar
мимо крокодил, да, пока понимания лично у меня нет.

При. P/e=20 точно бы купил, то есть где то за 1500 руб за акцию
Тимофей Мартынов, если бумага складывается в три раза т.е. с 4500 до 1500, то тут явно какой-то эпик фейл проявился. Так зачем же покупать его? 
avatar
Тимофей, почитай 1-2 уровень CFA по финансовой отчетности, лучше начнешь понимать как устроено все. 
avatar
Bond_investor, Corporate Finance, Advanced Corporate Finance, M&A, Corporate Restructuring. Несколько килограмм хорошей бумаги на полки Тимофею просятся )
avatar
Bond_investor, я в целом понимаю, вопросов мало. Просто когда нетрадиционные ситуации, надо больше времени гораздо, чтобы толково разобраться
Там уже раздали на этом всплеске всем желающим этой папирки
avatar
Из всех направлений бизнеса в плюсе пока только старый добрый сайт+поиск, ну и яндекс-такси вышло в плюс
 ну т.е имитация активности-все сочиняем и все в минус… зато растем…
avatar
Как человек, который занимался кредитным анализом заёмщика в банке, так вам  вам скажу. Все эти упражнения с анализом отчетности на основании публичных данных это поверхностное гадание на кофейной гуще. Чтобы сделать нормальный анализ нужно гораздо больше документов чем просто отчетность и расшифровки и неделя плотного взаимодействия с клиентом с получением от него комментариев. И то если он захочет что то скрыть, то сделает это.
avatar
Алексей, хороший комментарий.
Но я не согласен на 100%.
Если у тебя есть опыт, ты можешь даже несоответствия и подозрительные моменты выявить в отчетах
Тимофей Мартынов, Да, можно анализировать, но вопрос в глубине погружения. Дьявол, как правило, в деталях. А детали можно узнать только там работая или компания заинтересована в раскрытии для чего то.
avatar
Алексей, но мы тут все таки смотрим анализ крупнейших компаний.
вероятность того что они манипулиют ниже, при анализе компаний 3 эшелона
Тимофей Мартынов, Согласен. Вопрос в мотивации и объемах манипуляций. Всегда можно что-то где-то подкрутить, когда нет четкого толкования, была бы цель))
avatar

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн