4 дивидендных лидера на 2021 год - компании с прибылью более 70%

• В то время как рынки находятся на рекордно высоких уровнях, ряд компаний с сильными балансами и солидными денежными потоками продолжают торговать по заниженным оценкам.
• Поскольку вакцины, наконец, вводятся по всему миру, ряд качественных компаний по-прежнему торгуют на уровне, равном половине их допандемического уровня.
• Добавление корзины этих компаний в свой портфель может добавить значительный потенциал роста, со средним потенциалом роста более 80%.
• Кроме того, эти компании сохранили свою очень привлекательную доходность в течение 2020 года и в настоящее время имеют среднюю доходность 6,4%.

2020 год стал годом, когда компании SaaS и те, кто готов решить проблемы пандемии, увидели, что их акции достигли рекордно высокого уровня. В результате у ряда компаний остались хорошие балансы, сильные денежные потоки и очень привлекательная доходность при заниженных оценках. В начале 2021 года мы определили четыре позиции в нашем портфеле, которые соответствуют этим критериям: Exxon Mobil Corporation (  XOM ), Simon Property Group, Inc. ( SPG ), AT&T Inc. ( T ) и Royal Dutch Shell ( RDS.B). ) ( RDS.A). По мере того, как мир вступает в финальную стадию пандемии COVID и начинает восстанавливаться, мы ожидаем, что эти компании вернутся к своему докандемическому уровню. При этом инвесторы могут увидеть средний потенциал роста на 80% + по сравнению с текущими уровнями и сократить дивиденды на 6% + в течение года.

Поскольку 2020 год, наконец, в прошлом, пришло время еще раз прочесать позиции в нашем портфеле и определить наши фавориты на 2021 год. Прошедший год уникально отличался от прошлых лет, поскольку пандемия COVID изменила то, как компании по всему миру работать. Удивительно, но ряд компаний с сильными балансами и впечатляющей дивидендной доходностью продолжают торговать по заниженным оценкам по мере того, как 2020 год подходит к концу. Это создает основу для потенциально сногсшибательной прибыли от компаний, которые традиционно стабильно выращивали продукцию в течение длительного времени.

Лучшие идеи на 2021 год из нашего портфолио

Источник: Pexels.com .

К счастью, с набором жизнеспособных вакцин против COVID, распространяемых по всему миру, мы потенциально находимся на последней стадии пандемии. Это создает возможности для инвесторов, поскольку ряд компаний продолжает торговать по заниженным ценам, несмотря на то, что фондовый рынок завершил год на рекордных максимумах. Если применить нашу линзу высококачественных дивидендных акций к этой группе компаний, мы обнаружим четыре из наших любимых компаний, которые готовы к впечатляющему 2021 году, когда пандемия подходит к концу.

Чтобы раскрыть это немного дальше, наш базовый случай состоит в том, что 2021 год станет годом восстановления. Хотя разработка нескольких вакцин против COVID-19 за считанные месяцы поистине примечательна, логистика проведения достаточных прививок для исключения вируса из повседневной жизни займет большую часть года. По мере того как это происходит, потребители постепенно возвращаются к своим старым привычкам. К концу года мы ожидаем увидеть ряд потребительских привычек и привычек в отношении расходов, близких к их уровню до пандемии.

Это создает основу для потенциально впечатляющего года для ряда компаний из нашего портфеля. Просматривая наши текущие активы, мы определили четыре холдинга, которые, если они вернутся к своим до-пандемическим уровням, инвесторы увидят как минимум 70% доходность. Это четыре компании: Exxon Mobil Corporation ( XOM ), Simon Property Group, Inc. ( SPG ), AT&T Inc. ( T ) и Royal Dutch Shell ( RDS.B ) ( RDS.A ). Кроме того, эти компании выплачивают очень привлекательные дивиденды, особенно по сравнению с ничтожной доходностью 1,6% для индекса S&P 500.

Четыре наши лучшие компании на 2021 год

Для всей нефтегазовой отрасли был ужасный год. В условиях полной изоляции земного шара или ограничения мобильности из-за карантинных мер спрос на нефть резко упал. Exxon, являющаяся одной из крупнейших компаний в этой сфере, столкнулась с таким же сильным ударом по стоимости акций, когда пандемия достигла своего пика. Хотя акции все еще оправились от своих мартовских минимумов, предстоит еще долгий путь до полного восстановления цены акций.

Чтобы справиться с колоссальным изменением спроса на бензин, авиакеросин и другие нефтепродукты, Exxon решила переориентировать свой бизнес на потенциально долгий путь восстановления. Это включало сокращение капитальных затрат на 30% или 10 млрд долларов на 2021 год, а также сокращение операционных расходов на 15% за год.

С точки зрения капитальных затрат Exxon исторически тратила от 7 до 9 миллиардов долларов на ежеквартальной основе. (См. Таблицу ниже). После обвала цен на нефть в середине прошлого десятилетия руководство соответственно скорректировало капитальные затраты до 3–5 млрд долларов. По мере роста спроса росли и капитальные затраты Exxon, составлявшие чуть больше 6 миллиардов долларов в квартал до пандемии. Учитывая падение спроса из-за пандемии, этот переход является долгожданным знаком для инвесторов, поскольку руководство эффективно использовало его в прошлом для преодоления сложных периодов.

Помимо сокращения на 2021 год, компания планирует ежегодно до 2025 года тратить от 20 до 25 миллиардов долларов. Это заметное сокращение за весь период, поскольку первоначальный план капитальных затрат составлял от 30 до 35 миллиардов долларов в год. Это изменение является результатом тщательной оценки менеджментом каждого проекта развития и определения их приоритетов в зависимости от того, какое влияние они окажут на компанию. Такой более дисциплинированный подход к развитию событий в течение следующих пяти лет должен значительно увеличить свободный денежный поток для компании и потенциально может ускорить выздоровление акционеров по мере того, как пандемия подходит к концу.

Квартальные капитальные затраты Exxon за прошедшее десятилетие

Данные YCharts

Exxon также сократила операционные расходы на 15% за счет проведения всесторонней проверки своих сотрудников и, в конечном итоге, сокращения штата на 14 000 человек во всем мире. Это изменение должно оказать долгосрочное влияние на операционную эффективность Exxon и будет способствовать росту рентабельности компании не только в ближайшем будущем, но и на многие годы вперед.

Exxon также агрессивно сократила ряд своих активов по производству сухого газа. В первую очередь это коснулось Аппалачей и Скалистых гор, Оклахомы, Техаса, Луизианы, Арканзаса, Канады и Аргентины. В рамках этого изменения направления эти активы больше не разрабатываются, и некоторые из них были рассмотрены для продажи по привлекательной цене продажи. Хотя это привело к неденежным убыткам от обесценения в размере от 17 до 20 миллиардов долларов за четвертый квартал, это меньше, чем ожидаемое списание 30 миллиардов долларов для этих предприятий.

Из этих серьезных изменений в бизнесе Exxon можно сделать два основных вывода, которые должны принести пользу инвесторам. Во-первых, компания переместила капитал, чтобы защитить свои 8% + дивиденды. Это удивительно, поскольку ряд партнеров Exxon решили сократить свои дивиденды перед лицом такой сложной среды. Во-вторых, ряд этих изменений положительно скажется на рентабельности компании на долгие годы. Это может привести к тому, что цена акций Exxon достигнет исторического максимума по мере восстановления мирового спроса.

Хотя Exxon имеет хорошие возможности для восстановления мировой экономики, компания также очень привлекательна с точки зрения инвестиций в акции. Один из популярных показателей, который мы используем при инвестировании в компании, — это то, какова стоимость всех их активов на акцию. Это популярный анализ «балансовой стоимости на акцию», который многие инвесторы используют для поиска выгодных сделок на фондовом рынке.

Что привлекает в акциях Exxon, так это то, что их балансовая стоимость на акцию на конец последнего квартала составляет 41,96 доллара . Учитывая, что сегодняшняя цена акций примерно такая же, как балансовая стоимость акций компании, инвесторы сегодня могут покупать акции по той цене, которую компания утверждает, что их активы. Исторически акции Exxon торговались почти в два раза выше балансовой стоимости. Если Exxon вернется к этому историческому уровню, акции будут торговаться по 85 долларов за акцию.

Инвестиции в Exxon на этом этапе, безусловно, сопряжены с рядом рисков.

• Основной риск заключается в том, что спрос не вернется так быстро, как прогнозировалось. Это имело бы прямой эффект, если бы компания продолжила сокращать операции и распродавала активы для поддержания основного бизнеса компании.
• Еще один серьезный риск, о котором мы упоминали в этой статье, — это возможность сокращения дивидендов. Exxon в настоящее время стремится выплачивать дивиденды, используя свой баланс. Если пандемия продлится дольше, чем ожидалось, и больше не будет достаточного капитала для покрытия дивидендов, может произойти значительное сокращение. Исторически сложилось так, что, когда компания сокращает дивиденды, в краткосрочной перспективе страдает цена акций, поскольку инвесторы, владеющие акциями из-за своей доходности, сбрасывают их на открытом рынке.
• Наконец, еще одна потенциальная серьезная опасность — это пожар на одном из основных объектов. Работа с углеводородами в конечном итоге опасна, поскольку они легко воспламеняются. Исторически известно, что пожары приводят к остановке производства на длительные периоды времени, и компании могут обходиться очень дорого для ликвидации последствий.

Неудивительно, что в 2020 году операторы торговых центров наиболее сильно пострадали от пандемии. Многие торговые центры в Соединенных Штатах и ​​во всем мире были закрыты большую часть года. Когда торговые центры действительно открылись, потребители не хотели возвращаться, пока не будет ликвидирован COVID или пока они не будут вакцинированы против вируса. Simon Property Group, крупнейший оператор торговых центров в Соединенных Штатах, ощутила на себе всю тяжесть пандемии, и ее акции упали более чем на две трети в какой-то момент в течение года.

В отличие от многих коллег Simon Property Group, компания проделала отличную работу по сокращению своего портфеля. За последнее десятилетие, в то время как многие из их конкурентов бессистемно увеличивали свое присутствие в розничной торговле, руководство Simon Property Group активно отбраковывало свои торговые центры, чтобы поддерживать недвижимость высочайшего качества. Такой подход привел к тому, что компания разгрузила свои торговые центры B и торговые центры в пользу более дорогих розничных решений. Они добились этого отчуждения более мелких объектов в своем портфеле за счет выделения новой компании Washington Prime Group (NYSE: WPG). Они также выборочно открывали новые торговые центры в регионах, где был высокий спрос на крупные сетевые магазины и потребительские товары премиум-класса. Наконец, они использовали свой баланс, чтобы приобрести выдающуюся недвижимость у своих конкурентов. Эти изменения сделали Simon Property Group доминирующим арендодателем в сфере розничной торговли в Соединенных Штатах.

В дополнение к хорошему активному управлению недвижимостью компании, еще одним важным стимулом для компании стал их подход к созданию хорошо диверсифицированного портфеля для своих арендаторов. По большей части якорные магазины в их собственности принадлежат розничным торговцам и не вносят существенного вклада в финансовые показатели компании. Остальная часть торгового центра остается в аренде и управляется компанией. Поскольку менеджмент изменил свой портфель на торговые центры A-mall, эти арендаторы, как правило, являются более крупными корпорациями, владеющими хорошо известными магазинами, такими как Gap, Banana Republic, Zara, H&M и т. Д. корпорации продолжали платить арендную плату. Тем, кто этого не сделал, команда менеджеров добилась в суде возврата арендной платы. Во-вторых, с точки зрения цифр, доход одного арендатора составляет менее 5% от доходов компании. Поскольку некоторые из этих ритейлеров решают провести реструктуризацию посредством банкротства или окончательного закрытия, их индивидуальное влияние на доход Simon Property Group от аренды будет незначительным.

Торговые центры и магазины премиум-класса SPG в США Лучшие арендаторы 3 кв.2020 г.

Источник: Simon Property Group, Приложение о прибыли за третий квартал, 9 ноября 2020 г.

Хотя руководство Simon Property Group обеспечило компании возможность долгосрочного роста, влияние пандемии сделало 2020 год чрезвычайно сложным для компании. К счастью, похоже, что большая часть проблем стоит за компанией. В частности,большинство их торговых центров в Соединенных Штатах в настоящее время открыты. Что еще более важно, SPG собрала 85% арендной платы за третий квартал по сравнению с 72% за второй квартал. Если углубиться в эти цифры, картина станет еще ярче. В то время как выручка за 3 квартал была на 2% ниже (1 625 млн долларов против 1 591 млн долларов), уровень списаний и сокращений был значительно ниже, чем во втором квартале. В результате чистая арендная плата увеличилась на 422 миллиона долларов с 1 054 миллионов долларов во втором квартале до 1476 миллионов долларов в третьем квартале. Наиболее важно то, что по состоянию на начало ноября собранная арендная плата выросла почти на 64% с 763 млн долларов во втором квартале до 1 250 млн долларов в третьем квартале.

Чистая арендная плата Simon Property Group по кварталу в миллионах

Источник: Simon Property Group, пресс-релиз за третий квартал, 9 ноября 2020 г.

Несмотря на то, что рост SPG по сравнению с предыдущим кварталом впечатляет, важно также сравнить, как дела у компании год назад, когда не было пандемии. Если посмотреть на финансовые показатели за первые девять месяцев 2019 года по сравнению с 2020 годом, можно увидеть очевидное заметное снижение, но есть и ряд ярких моментов. Например, несмотря на то, что выручка снизилась почти на 19% (791 миллион долларов), компании удалось сократить ряд своих операционных расходов более чем на 20%. Что касается чистой прибыли, то прибыль снизилась почти на 50%. Если бы это произошло из-за того, что объекты недвижимости постоянно закрываются, или из-за большого количества вакансий в их объектах, это могло бы оправдать снижение стоимости акций SPG примерно на 50%. К счастью, как отмечалось выше, компания начинает восстанавливаться. Одним из таких данных является SPG заполняемость , которая составляла 91,4% на 30 сентября, по сравнению с 94,7% в то же время в 2019 году. Это скудное снижение чуть более чем на 3% намного меньше, чем ожидали инвесторы с учетом 50% -ного снижения стоимости акций SPG. . Наконец, еще один ключевой показатель — это базовая арендная плата за квадратный фут. Это важно, так как высокая заполняемость может показаться неплохой на первый взгляд, но если это связано с большими скидками на аренду, история становится менее убедительной. К счастью, SPG не только удалось избежать снижения базовой арендной платы за квадратный фут , но и выросла на 2,9% за последний год.

Неаудированный консолидированный отчет об операциях в миллионах

Источник: Simon Property Group, Приложение о прибыли за третий квартал, 9 ноября 2020 г.

Что наиболее важно, с началом восстановления, SPG находится в завидном капитальном положении. Одна из самых больших проблем для REIT заключается в том, что они обязаны распределять большую часть своих доходов среди акционеров, чтобы поддерживать свой выгодный налоговый статус. В результате большинству REIT приходится обращаться к рынкам капитала либо путем выпуска дополнительных долговых обязательств, либо путем выпуска капитала для роста капитала или для финансирования дефицита доходов. Интересно, что SPG на протяжении многих лет проделала отличную работу по созданию капитальной позиции, оставаясь при этом в рамках руководящих принципов для REIT. В результате в настоящее время на балансе компании имеется ликвидность на сумму более 9,7 млрд долларов США. Это включает 1,5 миллиарда долларов наличных денег и еще 8,2 миллиарда долларов по возобновляемой кредитной линии. С точки зрения выручки, выручка SPG в третьем квартале составила 1 доллар. 06 миллиардов долларов по сравнению с 1,42 миллиарда долларов год назад — это соответствует дефициту в 0,36 миллиарда долларов. Если SPG и дальше будет иметь дефицит выручки в размере примерно 400 миллионов долларов, их текущая ликвидность восполнит этот пробел более чем на шесть лет без необходимости привлечения дополнительного капитала с публичных рынков.

Помимо защиты капитальной базы фирмы, руководство использовало свои сильные позиции в отношении капитала для осуществления выгодных приобретений в это непростое время. Это варьировалось от приобретения неудачных знаковых брендов, таких как Brooks Brothers и Lucky Brands, а также большей части активов JC Penney до приобретения другого крупного оператора торговых центров: Taubman Centres.

В долгосрочной перспективе у Simon Property Group также есть отличные перспективы. Исторически сложилось так, что после выхода на биржу менеджмент имел возможность предоставлять акционерам годовой доход, выражающийся двузначным числом. Возможно, по мере того, как мир начинает оправляться от нынешней пандемии, SPG может вернуться к своим историческим темпам роста. Более убедительным является то, что SPG также имеет привлекательные дивиденды с текущей доходностью 6,1%. Это должно создать сильный попутный ветер для курса акций, так как инвесторы, страдающие от нехватки доходов, ищут высококачественные компании, которые выплачивают привлекательные дивиденды, чтобы возместить потерянный доход от портфеля из-за исторически низкой доходности облигаций. Это же явление произошло после финансового кризиса более десяти лет назад. В то время САУ Инвесторы извлекли выгоду из этой тенденции, поскольку они заработали более 50% прибыли в 2009 году и почти 30% прибыли в каждый из следующих трех лет. Возможно, текущая ситуация лучше для SPG, поскольку компания оценивается с гораздо более резким дисконтом, а доходность по облигациям на этот раз еще ниже.

В совокупности наша целевая цена на акции Simon Property Group составляет 150 долларов. В связи с окончанием пандемии в этом году мы ожидаем, что финансовые показатели компании будут соответствовать ее уровню до пандемии. Кроме того, случайные приобретения, совершенные компанией, также должны повысить стоимость предприятия. В конечном счете, наш базовый вариант для компании состоит в том, что цена акций также вернется на уровень, существовавший до пандемии.

Несмотря на то, что Simon Property Group ожидает лучших результатов, всегда разумно оценивать потенциальные риски. К счастью, SPG имеет сильную капитальную позицию, которая должна позволить компании выдержать сложившуюся сложную среду, но есть и другие потенциальные риски, которые следует учитывать. Эти риски делятся на три основные категории: арендаторы, география и поведение потребителей.

• SPG имеет очень диверсифицированный портфель арендаторов, в основном крупных корпораций. Это позволило SPG справиться с пандемией лучше, чем большинство ее коллег, поскольку эти арендаторы имеют долгосрочную аренду и не могут вносить много изменений из года в год. Тем не менее, разумно оценить, существенно ли изменятся условия аренды. В настоящее время SPG выиграла дело в благоприятных судах, которые убедили этих арендаторов продолжать платить арендную плату. Если это изменится или некоторые из этих ритейлеров решат пройти через банкротство, чтобы расторгнуть договор аренды, это может оказать существенное влияние на выручку в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Если предположить, что минимум 72% арендной платы, собранной во втором квартале 2020 года, будет наихудшим сценарием, это оправдает падение стоимости акций примерно на 30% от максимума.
• География — еще один серьезный потенциальный риск для SPG. Строительство торгового центра — это многолетняя работа, основанная как на текущей демографии в регионе, так и на прогнозах на будущее. Одним из устойчивых последствий COVID-19 является переезд ряда людей в менее густонаселенные районы или даже в другие части страны. Как только Соединенные Штаты начнут открываться заново, будет важно проследить, как этот сдвиг мог повлиять на сообщества потребителей вокруг объектов SPG. Если некоторые люди покинули эти районы, SPG, возможно, придется снизить арендную плату или даже снизить стоимость жалюзи.
• Наконец, еще одним важным фактором является поведение потребителей. Потребители все больше привыкли к тому, что большая часть их розничных покупок оказывается прямо у них на пороге. Одна большая неопределенность — это количество покупок, которое вернется в торговые центры после того, как пандемия закончится. Если наблюдается слабый возврат потребителей к собственности SPG, от них может потребоваться снизить арендную плату, чтобы успокоить арендаторов.

После успешного 2019 года у AT&T было хорошее начало 2020 года. В течение многих лет компания давала инвесторам немногим больше, чем дивиденды, поскольку они работали через серию все более крупных приобретений, а также инвестировали значительные средства в новую беспроводную сеть 5G. После крупных приобретений компания сместила акцент на погашение своей огромной долговой нагрузки в размере более 180 миллиардов долларов по сравнению с 50 миллиардами долларов всего десять лет назад.

Понятно, что при такой большой долговой нагрузке и солидных дивидендах инвесторов беспокоили денежные потоки AT&T как первой волны пандемии. Хотя эти опасения были обоснованными, руководство AT&T заточило свои карандаши и сумело сократить долговую нагрузку до такой степени, что по состоянию на третий квартал 2020 года уровень чистого долга снизился до 149 миллиардов долларов. (См. Слайд ниже)

Помимо выплаты долга, AT&T также рефинансировала долги на сумму около 60 миллиардов долларов, чтобы воспользоваться исторически низкими процентными ставками, а также отодвинуть сроки погашения. Чистый эффект заключается в том, что средние процентные расходы по долгу AT&T снизились с 4,3%, а средневзвешенный срок погашения от 13 лет в первом квартале 2020 года до 4,1% и 17 лет в конце третьего квартала 2020 года.

Успехи в снижении долгового бремени

Источник: AT & T Обновление для инвесторов, Q3 прибыль, 22 октября 2020 .

Эти шаги по снижению долговой нагрузки, а также общего долга были долгожданным событием для заинтересованных инвесторов. Одним из важных результатов этих изменений по увеличению денежного потока является то, что текущие дивиденды AT&T выглядят намного безопаснее, и компания имеет хорошие возможности для будущего увеличения дивидендов. По состоянию на третий квартал коэффициент выплаты дивидендов компании упал до 45% и, по-видимому, составит в среднем 57% за первые три квартала 2020 года. К счастью, денежные потоки компании достаточно сильны, чтобы поддерживать продолжающуюся выплату долга, внушительные дивиденды, и почти 20 миллиардов долларов капитальных затрат только на 2020 год.

Несмотря на весь успех AT&T в этом году в развитии своего бизнеса и репозиционировании своего долга, акции компании упали более чем на 20%, в то время как более широкий сектор услуг связи, по данным State Street's Communications Services Sector ETF ( XLC ), вырос почти на 25%. %. Если акции AT&T будут идти в ногу с аналогами в 2020 году, они будут торговаться на уровне примерно 40 долларов.

Годовая доходность ETF для сектора услуг связи AT&T и State Street

Данные YCharts

Если перейти от аналогов к исторической оценке AT&T, то акции компании также исключительно дешевы. Один из наших любимых показателей при оценке компании с большим количеством активов — это их балансовая стоимость на акцию. Исторически сложилось так, что за последнее десятилетие AT&T торговалась примерно в 2 раза по балансовой стоимости. Неудивительно, что, когда в 2018 году уровень долга AT&T достиг рекордного уровня, этот коэффициент резко упал. Хотя руководство работало над улучшением баланса и интеграцией приобретения Time Warner, этот показатель быстро приблизился к своему историческому уровню.

Из-за пандемии COVID инвесторы стали избегать акций компании и увидели, что их количество упало до самых низких уровней за последние 10 лет. Учитывая, что компания имеет более благоприятные возможности для роста, имеет очень привлекательную дивидендную доходность в 7% и стабильные дивиденды, которые должны продолжать расти, поскольку коэффициент выплат сейчас составляет примерно 50%, компании следует быстро вернуться к своей исторической оценке. Это должно поднять цену акций AT&T до 50 долларов за акцию.

Историческая цена AT&T по отношению к балансовой стоимости — последние 10 лет


Данные YCharts

Инвесторы в AT&T также должны внимательно оценивать потенциальные риски, которые могут существенно изменить способ достижения компанией своих целей роста.

• Warner Media — Пандемия COVID изменила наш подход к просмотру фильмов. Несмотря на то, что AT&T позиционирует компанию для прямой доставки блокбастеров потребителям, доход от одного фильма может быть значительно ниже. Это может иметь в значительной степени негативные последствия, так как вывод на рынок крупномасштабного фильма обходится очень дорого. В конечном итоге это может привести к снижению успеха каждого фильма в будущем.
• HBO Max. В настоящее время большинство поставщиков оборудования разрешают использовать HBO Max на своих устройствах. Если это изменится, это может отрицательно повлиять на базу подписчиков и рост числа подписчиков в будущем.
• Беспроводная сеть — AT&T продолжает вкладывать значительные средства в создание надежной сети 5G и не только. В области беспроводной связи между основными операторами связи ведется постоянная борьба за предоставление клиентам самых крупных, быстрых и надежных сетей. Это влечет за собой ежегодное расходование большого количества капитала для поддержания позиций на рынке. Если AT&T допустит ошибку в этой области, решения могут оказаться дорогостоящими и повлиять на их способность добавлять клиентов.

Как и Exxon, у Royal Dutch Shell  также был ужасный год из-за резкого падения цен на нефть из-за резкого падения спроса. Хотя Shell приступила к реализации аналогичного плана по сокращению накладных и капитальных затрат, их планы различались в нескольких ключевых моментах. Во-первых, Shell решила сократить дивиденды в начале года, чтобы достичь более устойчивого уровня. Во-вторых, компания приняла решение сократить и расходы, и дивиденды в начале второго квартала, а не в четвертом квартале, как некоторые их конкуренты.

К счастью, решения Shell о радикальных изменениях в начале года уже начали приносить результаты. В сообщении Shell акционерам за 3 квартал компания объявила, что они возобновят политику годового роста дивидендов на 4%. Кроме того, они предпримут дальнейшие шаги для улучшения распределения среди акционеров посредством обратного выкупа акций. Это основано на цели компании по сокращению чистого долга до 65 миллиардов долларов и достижению кредитного рейтинга AA. В конечном итоге это означает, что 20-30% CFFO распределяются между акционерами.

Долгосрочные цели Shell для акционеров

Источник: отчет Shell за 3 квартал .

Подобно Exxon и другим крупным компаниям, мы предпочитаем использовать популярное соотношение балансовой стоимости на акцию по сравнению с текущей ценой акций для получения справедливой оценки. В последние годы балансовая стоимость Shell составляла 1,4–1,5 раза. Сегодня компания торгуется на исторически низком уровне, ниже 1,0 балансовой стоимости за акцию. Если бы компания вернулась к своей более нормальной балансовой стоимости на акцию, цена акции составила бы примерно 60 долларов за акцию.

Историческая цена акций Shell, разделенная на балансовую стоимость одной акции

 
Данные YCharts

В течение 2021 года существует ряд катализаторов, которые могут поднять цену акций и, как следствие, оценку до более нормального уровня для Shell:

• Shell продолжает удивлять акционеров успехами в репозиционировании бизнеса, и после этих заявлений мы продолжаем видеть сильные месяцы, такие как ноябрь.
• Потребительский спрос снова возрастает, поскольку пандемия COVID, наконец, стихает, и потребители возвращаются к своей нормальной жизни — той, в которой путешествия не ограничены.
• Спрос со стороны инвесторов, ориентированных на доход, приводит к росту стоимости акций, поскольку доходность значительно выше, чем та, которую они могут получить от своих портфелей с фиксированным доходом.

В конечном итоге, скорее всего, это будет комбинация трех, которая вернет цену акций Shell до 60 долларов за акцию.

Инвестирование в Shell сопряжено с риском, ряд из которых типичен для отрасли и отражает риски, связанные с инвестициями в Exxon. Основными направлениями, на которые следует обратить внимание инвесторам, должны быть:

• Потребительский спрос — хотя потребитель готов оправиться от пандемии COVID, это восстановление может занять намного больше времени и в конечном итоге привести к постоянно более низкому уровню спроса на продукцию Shell. Воздействие этого изменения будет заключаться в дополнительных шагах по сокращению капитальных затрат, продаже непрофильных активов и, возможно, к повторному снижению дивидендов.
• Дивиденды — Shell проделала большую работу по укреплению своих финансов и имеет амбициозный план по доставке 20% -30% CFFO акционерам за счет их дивидендов и обратного выкупа акций. Если компания не сможет достичь своих финансовых целей, это может не материализоваться, и, возможно, придется снова пожертвовать дивидендами. Если бы это произошло, акционеры были бы безжалостны, так как два сокращения дивидендов за короткий период времени — очень плохой знак для любой компании.
• Бедствия. Нефтегазовая промышленность привыкла к пожарам и другим стихийным бедствиям, которые разрушают ключевые предприятия и выводят из строя основные производственные объекты. Хотя у Shell хорошая история безопасности, это еще один большой риск, связанный с любыми инвестициями в нефтегазовую компанию.

Несомненно, 2020 год был тяжелым для большинства. Изменения, которые произошли для борьбы с пандемией, были сложными и заставили почти всех изменить свой распорядок дня и привычки потребления. К счастью, когда вакцины начинают вводить по всему миру, мы, похоже, находимся на последней стадии пандемии. Это создает прекрасные возможности для инвесторов, поскольку ряд компаний не восстановился до уровня, существовавшего до пандемии, несмотря на то, что основные фондовые индексы достигли рекордных максимумов.

Из нашего портфеля мы определили четыре компании, которые в нашем базовом сценарии могут получить более 70% прибыли. Для Shell и Exxon это довольно прямолинейные взгляды, поскольку инвестиционный тезис основан на том, что к концу года спрос на нефть вернется к уровню, предшествующему пандемии. Тезис AT&T немного сложнее, поскольку он зависит от продолжающегося успеха медиа-подразделения компании, а также от способности компании продолжать погашать долг — и то, и другое, как мы предполагаем, сохранится в 2021 году. Simon Property Group — самая сложная из наших звонки, так как основаны на возвращении потребителя в торговые центры. Мы считаем, что, хотя покупательские привычки меняются, спрос на торговые центры высокого класса все еще сохраняется. Это должно помочь акциям компании вернуться к уровню, предшествующему пандемии. Хотя мы владеем более широким портфелем компаний, эти четыре компании представляют собой интересную корзину на 2021 год, так как у группы средний потенциал роста 84% и доходность 6,4%. В связи с ежегодной ротацией инвесторов, продающих своих победителей по сравнению с предыдущим годом в январе, может быть разумным добавить эти четыре компании в ваш портфель на 2021 год.

Акции с высокой дивидендной доходностью ожидают впечатляющего 2021 года из-за текущей исторически низкой процентной ставки. Поскольку многие инвесторы стремятся получить доход от своих портфелей, может произойти значительный переход от облигаций и других активов к акциям с высокими дивидендами, чтобы заменить потерянный доход. Феномен перехода инвесторов в облигации к стабильным, защитным акциям с убедительной доходностью произошел немногим более десяти лет назад во время финансового кризиса. В результате действий Федеральной резервной системы по поддержке экономики процентные ставки упали до исторически низких уровней. В то время инвесторы, ориентированные на доход, столкнулись с той же проблемой, что и сегодня. Их решение этой проблемы заключалось в инвестировании в высококачественные дивидендные акции, чтобы возместить потерянный доход. Это привело к сильному спросу инвесторов на акции с высокими дивидендами, поскольку ставки оставались низкими.

И последнее замечание: надеюсь, вам понравилась эта статья и мой анализ компании выше. Я прошу вас нажать кнопку «хорошо».
 Я ценю Ваше «спасибо» за эту статью в виде поддержки, поскольку я делюсь своим опытом и взглядами на рынки с большим сообществом Smart Lab 

Мои контакты:

Telegram — t.me/InvestingDH
Instagram — instagram.com/sharksbiz

ПУЛЬС 👉 www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Hrystalev?utm_source=share

YouTube — www.youtube.com/channel/UCphcYgtKJxn0BAMiBhRvMXw