Вопрос тут в ютубе прислали, который тянет на отдельный пост. Всё, что написано ниже, и есть очень длинный вопрос:) Свой вариант ответа напишу первым комментарием.
Тимофей, дайте пожалуйста ваши мысли относительно зависимости динамики акций от доходности
облигаций, в том числе UST в современном мире, а также прокомментируйте то, что я пишу ниже. Считаю, что сейчас популярны старые ложные шаблоны. Размышляя, не могу понять
понять почему падение UST (рост доходностей) обязательно всегда безальтернативно будет тянуть и акции вниз. Все начали говорить об этом, когда доходности начали подходить к 1.6-1.7 (по десятилеткам цифры если не ошибаюсь). У меня есть предположение что это как раз один из плохо работающих шаблонов.
Давайте разберем по факторам:
1) Я бы согласился, что один актив в данном случае UST может утянуть за собой другой если одно массово закуплено под
залог другого и начнется разрушение пирамиды и
делеверидж, но как я понял сейчас об этом серьезно речи не идет (или я ошибаюсь?)
2)О чем же сейчас идет речь? Среди ваших коллег я видел только такой аргумент, что логика по которой
облигации утянут за собой акции в том, что в какой то момент доходность по ним станет выгоднее чем по акциям и толпа начнет покупать облигации и продавать акции. Однако на мой взгляд в наши дни этот мотив стал носить краткосрочный характер, т.к. в результате этого же фактора облигации вырастут в цене и перестанут быть привлекательными по сравнению с акциями, т.е. фактор самонейтрализуется. И надо понимать, что продав облигации и не купив акции, инвестор не будет вечно сидеть на кеше, просто подождет немного.
Раньше умные и большие деньги могли выходить из UST заранее и ждать долго поскольку информация распространялась медленно. Весь цикл мог занимать год+. Отсюда я предполагаю в головах людей сформировался ложный шаблон, который сейчас уже устарел. Что вы думаете? Я учитываю, что сейчас рынки «работают» гораздо быстрее и переваривают новые факторы быстрее чем 10-20 лет назад. Т.е. я полагаю, что раньше действительно эта история могла вызвать волну падения\роста длиной в год и более — сейчас же снижение доходности облигаций будет отыграно за недели\месяцы. Что косвенно уже подтверждается — после пары дней обоюдного падения в одну из недавних пятниц акции росли на продолжающих сильно падать UST. И да, я полагаю что сейчас деньги в среднем стали гораздо быстрее, информированее и умнее, рискованнее, но эмоциональнее. Рассуждения про глупых хомяков считаю не разумными.
3) Есть еще фактор в виде действий ЦБ и федрезерва, в частности увеличение ставки и увеличение заимствований по высокой ставке- наверное это может серьезно давить на акции. Но я пока не понимаю сроки этого давления, а так же не совсем понимаю насколько давление на акции и на бизнес в целом противоречит интересам
центральных банков и государств. Буду благодарен если поделитесь здесь своими мыслями или может быть проинтервьюируете каких то интересных экспертов.
Жду ваших рассуждений в комментариях!
Растет доходность госбондов=> безрисковые облигации становятся чуть интереснее по сравнению с акциями.
Инвестиции в акции тем интереснее, чем больше их доходность относительно UST. Может происходить ротация.
2
Растут доходности UST — растет стоимость долга в экономике. Со временем это начинает увеличивать процентные платежи компаний и снижать их прибыль.
3.
В целом, прямой корреляции по идее быть не должно между краткосрочными движениями. В прошлые циклы повышения ставок ФРС мы наблюдали напротив, что доходность бондов росла и акции росли вместе с ними. Так происходило до некоторого момента Х, когда уровень ставок начинал пагубно влиять на экономику.
Так что рост доходностей до 1.7% может еще и ничего. Но когда будет 3-4%, вот так может и почувствуем уже ощутимый эффект. В краткосрочном периоде ликвидность управляет рынком, и рынок акций обрушится тогда, когда ликвидность потечет в трежеря
а банк смотрит на рыночные ставки
банк будет брать у ФРС и кредитовать тебя доходность UST + премия
бытовая аналогия с курсом бакса на рынке, где покупает/продаёт банк для клиента и официальным курсом бакса от ЦБ РФ.
Банк берет свою надбавку/скидку к текущему курсу биржи и фиксирует свой безрисковый профит от операции.
Официальный курс бакса от ЦБ РФ — это просто цена на рынке в 11:30 по МСК ВЧЕРА! Это история. К текущей рыночной ситуации это не относится никак.
И поэтому так важны в заседаниях ФРС не изменение ставки (кроме случая «неожиданно и на много»), а комментарии на пресс-конференции = «А что будет дальше?»
вот тут https://smart-lab.ru/settings/profile/
Нам с декабря рисуют картинки, что плечи на рекордных уровнях.
Вот, например
smart-lab.ru/blog/679911.php#comment12271733
Тут еще Байкал любит копипастить zerohedge и аналоги на эту тему :)
Так что любой чих — и да, делеверидж.
Ответ такой, что другие валюты продают и покупают доллар для того, чтобы купить трежериз не подходит, т.к. трежериз продают и от этого растет доходность.
Рост инфляции или её ожиданий > Рост рыночной ставки (доходности) > Рост ставок ЦБ > Снижение кредитного мультипликатора > Снижение ликвидности > Падение цен активов
Последние этапы ведут к потере доверия и закрытии лимитов друг другу на финансовом рынке с отвесными падениями цен на 5-10% в день...
Ну, а соотвествующие новости подойдут, как водится, когда нужно))
Сейчас, конечно всё по-другому!🤣🤣🤣
как показывает история. кризисы развиваются по разным сценариям. так что в прошлый раз был неистовый делевиридж и сквиз ликвы. а в этот раз может быть… да что угодно. например пила на 10 лет при переизбытке ликвы
Главное, чтобы не реализовался сценарий фильма Терминатор...
Боливар не вынесет двоих!
Тогда будет понимание куда вкладываются бабки и почему.
В марте 2020, 30-летние UST на 15% были выше своих средних 100 дн значений.
Это одно из максимальных значений за всю историю. И это дало один из самых лучших рынков для Big Tech.
Сейчас они на 8 % ниже средних 100 дн значений.
Есть о чем подумать, учитывая что широкий индекс тоже во многом из Big tech состоит.