Что лучше продавать при обострении военных действий

Актуальная тема обострения на границе с Украине волнует с точки зрения возможного падения рынков, размера падения и разницы между активами.

Стратегии

Для страховки можно.

1. Купить опционы PUT. Но даже самые дорогие — At The Money имеют дельту к цене базового актива 0,5, так что при падении по началу будут защищать только на 50% движения. Потом, конечно, улучшится. Но вот не придет ли маржин-колл раньше. А еще они сами по себе съедают обеспечение (даже купленные), что тоже ведет к маржин-коллу. (проверено кризисом 2020)
2. Продать активы. Но тогда можно упустить рост если никакого падения не будет.
3. Не брать плечей и стоически держаться. Хорошая стратегия. (проверено 2008-2020)

А можно попробовать выбрать активы, которые в условиях специфики нашей страны хотя бы упадут меньше других. А то и вырастут.

На что, по-моему, однозначно можно полагаться в ситуации паники в России — это на доллар. Только брать сам доллар неправильно. Проверено жизненным опытом. Его Beta хоть и отрицательная, но все же не -1. То есть вырастет он меньше, чем упадут рынки (проверено кризисом 2020).

Что же остается?

Остаются старые добрые не-нефтяные экспортеры. Не нефтяные, потому что при текущем законодательстве, во-первых, нефтянка не так уж и выигрывает, всё уходит на налоги, а, во-вторых, потому что это государственная дойная корова «сверхдоходов».

Плюсы экспортеров, что это их delta к USDRUB в теории > 1, так как их цена — это дисконтированный денежный поток долларовой выручки. И переоценивается весь будущий денежный поток (при условии, что рубль долгосрочно хоть и отыгрывает часть падения на панике, но никогда уже не возвращается на прежние уровни)

Кто разбирается в облигациях — это прямой аналог дюрации.

Анализ паттерна 2014

Быстрый анализ истории показывает, что в период август 2014 — август 2015  (полный цикл от начала панического падения рубля до восстановления рынков) проседали рублевые активы, а долларовые неплохо себя так чувствовали и даже, можно сказать, вообще не пострадали. Взял парочку ключевых игроков.

В аутсайдерах, как и ожидалось:

1. Сбер — главная рублевая фишка и большим весом в индексе, поэтому при панике и оттоках она в первых рядах пострадавших.
2. Магнит — по идее меньше страдает, но обесценивается все рублевое, распродают всё ликвидное, чтобы поддержать обеспечение или докупить что-то перспективное валютное.  Рост под конец — это скорее заслуга неоправданных ожиданий роста от нее в тот период.
3. Индекс ММВБ — в данных у меня потерян небольшой кусок самого финала падения. На долгосрочной картине сказывается.
4. У Распадской в тот период тоже свои проблемы, но девальвация все исправила
5. Не хватает данных в базе по ГМК, Русалу, Уралкалию, Полюсу.
6. В итоге однозначно спасли день Алмазы, золото и удобрения.
7. Металлурги временно прогнулись почему-то

MoneyManagement

Скорее всего при панике просядут все Equity. Точно также как в марте 2020 падало даже золото в моменте.

Как пережить это — в помощь пункты 1-3.

Но для долгосрочного инвестора считаю более разумным продолжать держать правильные активы. Кому война, а кому…