⚙️ Бизнес восходящего СПГ-гиганта ЯТЭК

Бизнес компании представлен двумя ключевыми сегментами: "Добыча" и "Переработка". Далее о них пойдет речь подробней.

⛏ СЕГМЕНТ ДОБЫЧА

Во-первых, скажем о ресурсной базе. У ЯТЭКа 423,5 млрд. кубометров газа на нескольких месторождениях (к 2025г ожидается 1 трлн). Причем, это только доказанные запасы. С большой вероятностью, на самом деле, ресурсная база куда больше, поскольку геологоразведочные работы только начинаются. Для сравнения, у НОВАТЭКА 2 244 млрд. кубометров или в 5,3 раза больше.

До 1кв 2021г у компании было 4 лицензии. В начале года ей разрешили начать разработку еще трех. Успех в том, что ЯТЭК, по сути, единственный поставщик энергии в регионе (86% доля рынка), поскольку регион изолирован от других частей России в плане энергосистемы.

В итоге, долгое время ЯТЭК добывал столько, сколько мог продать на рынке Якутии с небольшими поставками в соседние субъекты. Это стало причиной отсутствия драйверов для развития компании, поскольку выходить в другие регионы, где всем рулит Газпром не было особого смысла.

В настоящее время эксплуатируются всего лишь 2 из 7 участков. Постепенно компания ремонтирует действующие скважины и строит новые. 2 вышеназванных месторождения обладают запасами 223 млрд. м3 газа. Существующие мощности позволяют добывать 3,6 млрд. ежегодно. Однако фактически добывается лишь половина. Это связано, как раз, с отсутствием рынка сбыта.

💨 Средневилюйское ГКМ

Выработано на 24%, простаивает без дела 6,5 месяцев в году из-за отсутствия спроса. Тем не менее за 10 лет количество скважин выросло с 30 до 41, а добыча с 1,5 млрд. м3 до 1,8 млрд. м3.

💨 Мастахское ГКМ

Выработано на 38% и эксплуатируется только в пиковые нагрузки. За 10 лет были закрыты все 4 скважины. По факту, с 2014г ничего не добывается.

Необходимо понимать, что подразделение "Добыча" занимается не только самой добычей газа, но и его реализацией. Второй сегмент — "Переработка" — продает все, кроме газа. Но об этом скажем далее. Хотели сначала показать финансовые результаты по сегменту «Добыча».

📌 Выручка подразделения (в млрд. руб., в % к общей):

2019 — 3,2
2020 — 3,0
1п 2021 — 1,9 (рост на 17,3% г/г).

🏭 СЕГМЕНТ «ПЕРЕРАБОТКА»

Несмотря на то что ЯТЭК — газовая компания, в запасах у нее также имеется нефть. Кроме того, как и НОВАТЭК, ЯТЭК добывает нестабильный газовый конденсат (ГК). Мы подробно писали, что это и какие виды бывают в посте про НОВАТЭК в нашей телеге. Если кратко, то ГК — побочный продукт нефте- и газодобычи.

После его добычи нестабильный ГК направляется на стабилизацию, после чего он превращается в стабильный газовый конденсат (~85%) и в сжиженные углеводородные газы (~15%). Далее из первого (СГК) выделяют бензиновую и дизельную фракции, которые являются сырьем для производства соответствующего вида топлива. В частности, бензин марок 80, 92 и 95.

📌 Выручка сегмента «Переработка» (в млрд. руб., в % к общей):

2019 — 3,3 млрд.
2020 — 3,2 млрд.
1п 2021 — 2,3 млрд. (рост на 24,1% г/г).

Иными словами, видно, что за счет низкой базы 2020г и начала работы новой команды менеджеров компания начала понемногу расти. Конечно, мы видим только выручку, а не реальные цифры, что может говорить о роста за счет цены. Тем не менее рост есть рост.

Теперь вернемся немного назад и расскажем о выручке за 2020г по типу продаваемого продукта. Напомним, что сегмент "Добыча" продает чистый газ, а "Переработка" — все остальное (НГК, СГК, СУГ и тд).

📌 Выручка ЯТЭК по продуктам за 2020г, всего 6,3 млрд. (в млрд. руб., в % к общей):

48% — газ
25% — газовый конденсат и дизельное топливо
13% — моторное топливо
10% — пропан-бутан автомобильный
4% — прочее.

Важно сказать, что тарифы на природный газ регулируются Федеральной службой по тарифам Российской Федерации и Региональным энергетическим комитетом Республики Саха (Якутия).

В целом, это все по бизнесу компании. Хотим еще обратить внимание на то, что в годовом отчете много внимания уделяется устойчивому развитию (ESG): снижению выбросов CO2, охране окружающей среды, трудовым отношениям и так далее. Это может говорить о том, что ЯТЭК хочет быть invest-friendly для иностранных инвесторов, которые могут «зайти» в компанию после SPO в 2022г.

Кстати, ещё интересный момент. На днях был опубликован, так называемый, «Архив Пандоры» — документ об офшорах политиков со всего мира. Согласно ему, глава «Ростеха» (компании, чьи бывшие работники входят в СД ЯТЭКа) — Чемезов — владеет недвижимостью заграницей на 4 годовые выручки ЯТЭКа (22 млрд. руб.). В предыдущем посте мы уже рассказывали, как связаны Ростех и ЯТЭК. Можете прочитать здесь.

Понравилось? — Поддержи лайком)

Чтобы видеть наши посты и все части обзоров раньше, подписывайтесь на нашу телегу (Заяц с NASDAQ) и (Заяц с Москухни). Мы просто банально не успеваем постить на Смартлаб все посты.