Национальный банк Украины сохранил ставку на уровне 8,5%

21 окт. 2021 14:00
Правление Национального банка Украины приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 8,5% годовых. Это согласуется со снижением инфляции до цели 5% в конце следующего года в соответствии с базовым сценарием обновленного макроэкономического прогноза.

На протяжении последних месяцев инфляция ожидаемо находилась в диапазоне 10-11%, что близко к июльского прогноза НБУ.

В сентябре рост потребительских цен ускорился до 11% в годовом измерении. Инфляцию и дальше подпитывала ряд внешних и внутренних факторов. Цены на мировых товарных рынках оставались на высоком уровне.

Ожидаемо сохранялся и устойчивое фундаментальный давление. Высшие производственные расходы бизнеса на оплату труда, сырье и энергию сказались на динамике потребительских цен. Инфляционные ожидания также оставались высокими. В то же время благоприятная ситуация на валютном рынке тормозила рост цен. В частности, благодаря этому базовая инфляция находилась ниже июльской прогнозной траектории.
Инфляция снизится до однознакового уровня в конце 2021, а по итогам следующего — достигнет цели 5%.

Национальный банк сохраняет прогноз инфляции на уровне 9,6% в 2021 году. По оценкам Национального банка, пик роста потребительских цен приходится именно на сентябрь-октябрь этого года. В дальнейшем инфляционный тренд развернется. Инфляция будет замедляться благодаря исчерпанию эффектов низкой базы сравнения, сохранению благоприятной ситуации на валютном рынке и высоким урожай сельскохозяйственных культур.

Рост потребительских цен также будет сдерживаться действием предыдущих шагов Национального банка по ужесточению монетарной политики — оптимизации ее операционного дизайна, полного сворачивания антикризисных монетарных мер и повышения учетной ставки.

Под влиянием указанных факторов инфляция замедлится до 5% в конце 2022 и в дальнейшем будет находиться около цели. Стремительнее снижению инфляции помешают длительное сохранение цен на энергоносители на высоких уровнях и устойчивое потребительский спрос. Кроме того, учитывая растянуты во времени эффекты этих проинфляционная факторов, замедление инфляции до цели 5% потребует от Национального банка жестких монетарных условий на протяжении 2022-2023 годов, чем предполагалось в июльском прогнозе.

Национальный банк пересмотрел прогноз роста реального ВВП на прогнозном горизонте учитывая длительный и существенный влияние пандемии и последствия от резкого повышения цен на газ.

В первом полугодии 2021 восстановления экономики было несколько слабее, чем ожидалось. Это обусловлено рядом факторов, в частности влиянием карантина. Зато высокочастотные индикаторы экономической активности свидетельствуют об оживлении экономики во втором полугодии. так, рекордный урожай ранних зерновых культур обусловило быстрый рост сельского хозяйства. Устойчивый потребительский спрос поддержал розничную торговлю и пассажирооборот. Оживление инвестиционной активности вместе с благоприятной внешней ценовой конъюнктурой способствовали возобновлению строительства и промышленности. Однако, учитывая показатели первого полугодия, высокие цены на энергоносители, а также текущее осложнение эпидемической ситуации, Национальный банк ухудшил прогноз роста экономики с 3,8% до 3,1% в 2021 году.

Неблагоприятная ситуация на рынке энергоносителей вместе с последствиями логистических проблем в мире ограничивать выпуск украинской промышленности и сдерживать темпы восстановления экономики и в следующем году. Учитывая это, Национальный банк пересмотрел прогноз роста ВВП в 2022 году с 4% до 3,8%. В 2023 году экономика вырастет на 4%.

Рост экономики на прогнозном горизонте будет обеспечиваться прежде всего дальнейшим восстановлением мировой экономики и увеличением внутреннего спроса, в том числе инвестиционного. Также будут храниться довольно благоприятные условия торговли для украинских экспортеров. Положительное влияние будет иметь и постепенное распространение вакцинации, что позволит избежать локдаунив или иных ограничений для экономической деятельности. Это, в частности, поможет полноценно восстановиться сектора услуг и будет способствовать постепенному возвращению уровня участия населения в рабочей силе в допандемичних уровней.

Благодаря рекордному урожаю и высоким экспортным ценам дефицит текущего счета в 2021 году будет незначительным, но в дальнейшем умеренно расширяться.

Дефицит текущего счета в 2021 году составит около 1% ВВП. В последующие годы отрицательное сальдо постепенно возрастет до 3-4% ВВП. Это будет определяться определенным ухудшением условий торговли и повышением потребительского и инвестиционного спроса по мере восстановления экономики.

Сформированный дефицит текущего счета будет полностью компенсирован притоком капитала в Украину — как долгового, так и в форме прямых иностранных инвестиций.

Основным предположением, которое Правления Национального банка Украины принимает во внимание, остается продолжение сотрудничества с МВФ.

Украина достигла соглашения с МВФ на уровне персонала (SLA).
Это позволило рассмотрение Советом директоров МВФ первого пересмотра программы stand-by, а также запроса о продлении программы. Выполнение действующей программы stand-by обеспечит поступление необходимого объема официального финансирования в 2021-2022 годах, лучшие условия для внешних заимствований, а также поддержит интерес иностранных инвесторов к гривневым активов.

Сотрудничество с МВФ будет способствовать ускорению экономического роста, стабилизации инфляции на уровне цели, и содержанию международных резервов в объеме 30-31 млрд долл. США в последующие годы.

Согласно базовому сценарию, для возвращения инфляции к цели 5% учетная ставка будет удерживаться на уровне не ниже 8,5% минимум до третьего квартала 2022 года, а не ко II квартала, как ожидалось в июле.

Снижение учетной ставки в течение следующего года будет происходить более постепенно, чем прогнозировалось. Ожидается также, что ее уровень на конец 2022 составит 7,5% по сравнению с 6,5% в предыдущем прогнозе.

Ключевыми рисками для экономики является значительное усиление карантина в Украине и в мире, а также длительный и существенный, чем предполагалось, инфляционный всплеск в мире.

Рост заболеваемости на фоне низкого уровня вакцинации в Украине может угрожать суровым локдауном и существенным замедлением экономической активности. В то же время в отличие от карантина прошлого года негативное влияние больше сказываться на предложения, чем на спросе может вызвать усиление проинфляционная давления. Кроме того, возросли риски длительного, чем заложено в базовый сценарий, ценового всплеска в мире, давить на внутренние цены. Речь идет о длительном сохранении высоких цен на энергоносители, а также нарушение цепей поставок в условиях значительного совокупного спроса.

Эти факторы могут привести к глобальной стагфляции. Актуальными остаются и другие риски проинфляционная характера, в частности резкое ухудшение условий торговли и отток капитала из стран с развивающимися рынками, а также эскалация военного конфликта с Россией.

Согласно Национальный банк оценивает баланс рисков для своего базового прогноза инфляции и процентной ставки по смещен вверх, особенно на среднесрочном горизонте.

В случае реализации указанных и других проинфляционная рисков Национальный банк готов повысить учетную ставку, а также задействовать другие монетарные инструменты уже на декабрьском заседании Правления по вопросам монетарной политики.

Сохранение учетной ставки на уровне 8,5% утверждено решением Правления Национального банка Украины от 21 октября 2021 № 517-рш «О размере учетной ставки».

Новый подробный макроэкономический прогноз будет опубликован в Инфляционный отчет 28 октября 2021. Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, которая предшествовала принятию Правлением Национального банка Украины этого решения, будут обнародованы 1 ноября 2021.

Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 9 декабря 2021 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика. 
bank.gov.ua/ua/news/all/natsionalniy-bank-ukrayini-zberig-oblikovu-stavku-na-rivni-85