Стратегия торговли ofz4: фьючерсный контракт на "четырехлетние" ОФЗ

Здравствуйте, уважаемые читатели! Продолжаем серию постов о торговле фьючерсами на ОФЗ. В прошлый раз мы с вами разобрали стратегию на ofz2 и посчитали влияние bid-ask спреда на ее доходность. Сегодня на ваш суд и лицезрение предлагается стратегия торговли of4. Как и в прошлый раз, стратегия основана на эффекте импульса, или моментуме:

1) открываем длинные позиции по ближайшему фьючерсу, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP5Y выше нуля;

2) открываем короткие позиции по ближайшему фьючерсу, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP5Y ниже нуля

Частота совершения сделок – 1 раз перед началом месяца. Так, позицию, которую будем держать весь декабрь, открываем в последний торговый день ноября. Нюанс: фьючерсы поставочные. Чтобы не попасть на поставку облигаций, будем открывать позиции на более дальний фьючерс, если до экспирации остался месяц. Так, если OFZ4-12.21 выходит на экспирацию в декабре 2021, то в последний торговый ноября позиция будет открыта по OFZ4-4.22 (все фьючерсы являются трехмесячными: временной промежуток в датах экспирации составляет три месяца)

Период тестирования: 01.06.2011 – 01.10.2021. Результаты стратегии в сравнении с «купи и держи» (B&H) в обычной и логарифмической форме представлены на рисунках.



Стратегия выигрывает у простого держания фьючерса. Доходность (% в месяц), волатильность и коэффициент Шарпа (в годовом выражении) в табличке ниже

Как видно из представленных данных, информация о темпе прироста цены облигаций позволяет делать довольно надежный прогноз об изменении цены фьючерса.

Можно ли улучшить результаты стратегии? По моему мнению, да. Для этого нужно использовать особенность дальних и ближних процентных ставок: ближние ставки, как правило, растут или снижаются первыми, а дальние ставки с временным лагом повторяют движение ближних. Для тестирования данной особенности немного модифицируем стратегию:

1) открываем длинные позиции по ближайшему фьючерсу ofz4, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y (а не RUGBICP5Y) выше нуля;

2) открываем короткие позиции по ближайшему фьючерсу ofz4, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y (а не RUGBICP5Y) ниже нуля

Период тестирования: 01.06.2011 – 01.10.2021. Результаты стратегии в сравнении с «купи и держи» (B&H) в обычной и логарифмической форме представлены на рисунках.




Улучшения заметны невооруженным взглядом. Доходность (% в месяц), волатильность и коэффициент Шарпа (в годовом выражении) в табличке ниже

Итак, эффект опережающего движения позволил улучшить стратегию торговли ofz4.

Рассмотрим более детально результат хеджирования облигаций при помощи фьючерса и эффекта импульса:

1) Покупаем индекс RUGBITR5Y если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y выше нуля.

2) Если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y ниже нуля, вместе с покупкой RUGBITR5Y шортим OFZ4. Под шорт освобождаем только гарантийное обеспечение. Чтобы не попасть на поставку облигаций, будем открывать позиции на более дальний фьючерс, если до экспирации остался месяц.

 Период тестирования: 01.06.2011 – 01.10.2021. Результаты стратегии (strategy bonds) в сравнении с «купи и держи» (B&H bonds) в обычной и логарифмической форме представлены на рисунках.

Доходность (% в месяц), волатильность и коэффициент Шарпа (в годовом выражении) в табличке ниже

Результат говорит сам за себя: стратегия позволяет как заработать на изменении процентных ставок, так и успешно захеджировать инвестиции в облигации федерального займа. Покупка ОФЗ с хеджированием по правилам стратегии удваивает коэффициент Шарпа в сравнении с коэффициентом Шарпа простой покупки ОФЗ.

Как и в случае ofz2, фьючерс ofz4 подойдет для хеджирования не только облигаций, но и российских акций. В кризис на фондовом рынке падают все российские активы, а растут, пожалуй, только процентные ставки и курс доллара и/или евро к рублю.

В следующих статьях посчитаем влияние bid-ask спреда на доходность представленной здесь стратегии. Также в планах следующие статьи об облигациях и процентных ставках: стратегия торговли ofz6, фьючерсом на RUONIA, стратегия торговли ОФЗ с переключением с дальних на ближние и наоборот.

Подписывайтесь на мой блог на смарт-лабе и телеграмм-канал, чтобы не пропустить новые исследования по рынку и следить за применением результатов исследований в моей торговле.

Спасибо за чтение и удачи в инвестициях!