Нефть

Прошедшая неделя оказалась непростой во всех смыслах. В четверг появились первые сообщения о том, что был обнаружен новый вариант коронавируса под названием Омикрон в Южной Африке, а на следующий день было подтверждено, что он проник в ряд европейских стран. Новости об этом спровоцировали массовую распродажу на фондовом и товарных рынках в пятницу, которая в буквальном смысле стала черной. 

В значительной степени давление продавцов было усилено торговыми алгоритмами на фоне низкой ликвидности в первый пост-праздничный день, к тому же переходящий в выходные. В результате S&P 500 и все основные индексы США упали на 2-3%, котировки нефти рухнули более чем на 11%, а российский фондовый рынок — на 7,8% по индексу РТС. В Штатах сильнее всего упали круизы, авиакомпании и розничные ритейлеры. Бумаги российских нефтемейджоров снизились на 5-8%. 

Текущая неделя обещает быть не менее напряженной, поскольку в четверг встречается группа стран-производителей нефти ОПЕК+, чтобы решить вопрос объемов добычи на будущие месяцы. В данный момент рынок нефти оказался под давлением двух противоборствующих лагерей — импортеров нефти, которые всеми способами принуждают ОПЕК+ увеличить добычу для снижения цен топлива; и экспортеров, — которые преследуют диаметрально противоположные цели.

В данный момент страны ОПЕК+ ежемесячно увеличивают добычу нефти на 400 тыс баррелей в сутки, однако по мнению ряда сырьевых трейдеров и аналитиков этого недостаточно. На фоне активного восстановления мировой экономики и успехов развитых экономик в вакцинации населения, до недавнего времени спрос на нефть ежемесячно увеличивается примерно на 600-800 тыс баррелей в сутки. 

При этом энергетический кризис в Европе и Китае стал причиной перехода промышленных и коммунальных предприятий на нефтяной мазут. В энергетическом эквиваленте его стоимость примерно в 2,5 раза меньше стоимости природного газа, котировки которого выросли более чем в 5 раз за прошедший год и торгуется выше $1000 за тысячу куб.м.

По оценкам МЭА, более широкое использование нефтяного мазута может  дополнительно увеличить потребление нефти ~ на 500 тыс барр./сутки в следующие 4 месяца. Таким образом очевидно, что ОПЕК+ лукавит в своих заявления о балансе на рынке нефти и осознанно ведет политику “управляемого дефицита”.

В итоге администрация Байдена объявила, что США выпустят 50 млн. баррелей для продажи из своих стратегических резервов. Поставки на биржу будут осуществляться с 16 декабря 2021 года по 30 апреля 2022 года. Другие ключевые импортеры нефти также объявили о скоординированном роспуске резервов, включая Китай, Индию, Японию, Южную Корею и Великобританию. Как ожидается, совокупный объем дополнительного предложения нефти составит не менее 71 млн. баррелей нефти. 

Это эквивалентно примерно 74% текущего ежедневного мирового потребления нефти, и эта цифра кажется горошиной на фоне слона. Однако с начала первого заявления властей США о выпуске нефти из резервов, котировки сорта Brent снизились с $87 до примерно $80 за баррель, а в пятницу упали еще на 11,5% и достигли $72,5 за баррель. Несмотря на то, что пятничный провал в большей степени обязан новому штамму covid, в предыдущие несколько недель трейдеры активно сокращали длинные позиции в нефтяных фьючерсах. Если бы не скоординированный ответ стран-импортеров нефти, котировки черного золота продолжили бы свой восходящий тренд, учитывая ранее доминирующие бычьи настроения. По крайней мере, теперь трейдеры осознают, что существует такой уровень цен, который ключевые страны-потребители не потерпят.

Однако теперь гораздо важнее, как ОПЕК + отреагирует на скоординированный ответ импортеров. Очередная встреча министров состоится 2 декабря. Потенциально Группа может заморозить дальнейшее увеличение добычи, чтобы попытаться компенсировать выпуск из резервов. В частности, министр энергетики Саудовской Аравии уже начал вербальные интервенции на эту тему. 

Скорее всего, разрешение этого вопроса будет зависеть от поведения цены в период до встречи. Вчера котировки нефти марки Брент прибавили около 5% от пятничных минимумов, отскочив от психологически значимого рубежа — 200-дневной скользящей средней и уровня поддержки на отметке 72 USD. 

Возможно возвращение покупателей обязано заявлению ЮАР, что новый штаммам вируса более заразен, но протекает с легкими симптомами; а также заявлениям Pfizer и Moderna о готовности доработать имеющиеся вакцины для борьбы с новым штаммом COVID-19 в течение от нескольких недель до трех месяцев.

OIL_BRENT_2021-11-29_13-19-57.png

Если цены смогут компенсировать пятничное падение и закрепиться в диапазоне $75-$80 за баррель, вероятно ОПЕК+ продолжит реализацию своего плана по увеличению добычи на 400 тыс. баррелей в сутки в месяц. 

Однако если мы увидим, что в преддверии заседания в четверг котировки нефти направятся обновлять локальные минимумы в районе в $70 за баррель, с высокой вероятностью ОПЕК+ возьмет паузу в дальнейшем увеличении добычи. Тем более, что теперь для этого есть официальные обоснования — новый штамм коронавируса. Несмотря на заверения производителей вакцин Pfizer и Moderna о готовности противостоять новому штамму, ОПЕК+ может использовать эту ситуацию в своих целях. 

В то же время это может подтолкнуть США к дальнейшим действиям. Учитывая, что анонсированный объем выпуска нефти из резервов составляет ~ 10% от имеющихся запасов, администрация Байдена может при необходимости удвоить и даже утроить объем предложения.

Подытожив, выскажу свое мнение, что $70-80 за баррель представляют собой пороговую цену как для экспортеров, так и для импортеров нефти. Можно с уверенностью сказать, что ни одна из стран Группы ОПЕК+ не захочет вступать в открытую конфронтацию с крупнейшими импортерами и экономическими державами — США и Китаем. 

Тем более, дальнейший рост котировок нефти окажет значительное давление на темпы роста мировой экономики и в очередной раз разгонит инфляцию, ставшей проблемой №1 для всех Центробанков мира.

Скорее всего, мы увидим установление баланса рынка нефти в указанном ценовом диапазоне, а любой выход из него (как вверх, так и вниз), — возможен только при реализации каких-либо шоковых событий. Например, тотальные локдауны в США и Китае, или наоборот — экстремальные морозы на всей территории Северного полушария и шоковый рост спроса на нефтяной мазут.