Value Investment. Earnings Season. Malibu Boats (MBUU)

4 ноября свой квартальный консолидированный отчет представил производитель моторных спортивных лодок и катеров, компания Malibu Boats Inc. (MBUU).

Менеджмент сообщил о росте выручки на 40,1% до $253,5 млн., и на 23,8% рост в единицах продукции. А также росте чистой прибыли на 26,7% до $27,9 млн. в первом квартале 2022 фин. года. Хотя прогноз на весь 2022 год получился смешанный и малоинформативный, руководство уверено в долгосрочных перспективах роста компании.Malibu — крупнейший в мире производитель буксиров для водных видов спорта, которые используются как для отдыха, так и для занятий водными лыжами и вейкбордингом. Будучи основанной в 1982 году, уже в 1989 году он стал одним из крупнейших производителей лодок в Калифорнии, производя 1200 лодок в год.Malibu выпускает более 8000 лодок и катеров в год под своими основными четырьмя брендами: Malibu Boats, Axis Wake, Cobalt Boats, Pursuit Boats. А в начале 2021 года была приобретена Maverick Boat Group.Malibu Boats, компания с рыночной капитализацией чуть более $1 млрд., может похвастать почти таким же чистым объемом годовой выручки как её рыночная капитализация, при этом маржинальность потока выгод (FCF) за последний год составила около 11%, а оборачиваемость капитала 1,75. Рентабельность собственного капитала 67% в среднем за пять лет, и 38,5% за 2021г. Компания получила 19 наград «Лодка года» и 31 награду «Превосходство продукта», а на ее долю еще в 2012 году приходилось 30% мирового рынка буксировочных катеров. Malibu Boats является одной из наиболее интересных наших кандидатов на включение акций в value portfolio среди компаний малой рыночной капитализации.
Подробный Valuation project Malibu Boats Inc. доступен в формате pdf на нашей страничке www.patreon.com/HoldInvestors
_________________________________________________________________________________

4 Nov. 2021y. Q1-2022 Earnings Call Transcript Malibu Boats Inc. (MBUU)

Стенограмма Earnings Call по результатам первого квартала 2022 фин. года от американского производителя моторных спортивных лодок и катеров, компании Malibu Boats Inc.

+ Мы еще раз продемонстрировали свое доминирующее положение на рынке, продемонстрировав устойчивый рост в первом квартале 2022 финансового года, поддерживаемый сохраняющимся высоким розничным спросом, даже когда мы вступаем в межсезонье. Malibu продолжает оставаться ведущей силой в морской индустрии во всем пространстве для отдыха, задавая тон для дальнейшего роста и гибкости в течение 2022 финансового года и далее.


+ В первом финансовом квартале мы продемонстрировали уверенный рост выручки, поскольку чистый объем продаж увеличился почти на 40% до 254 млн долларов США по сравнению с предыдущим годом, а скорректированный показатель EBITDA увеличился на 23% до 45 млн долларов США. — Маржа скорректированной валовой прибыли снизилась на 170 базисных пунктов до 23,6%, а скорректированная маржа EBITDA снизилась на 250 базисных пунктов до 17,6% в течение квартала. Снижение маржи было лучше, чем ожидалось, и в основном было вызвано включением Maverick в 2022 финансовом году, перезапуском расходов на лодки Cobalt и реализацией проблем с цепочкой поставок, которые увеличили затраты на рабочую силу. Кроме того, мы наблюдали усиление ценового давления на материалы, которое ускорилось в первом квартале, что повлияло на маржу.


+ В течение квартала мы продолжали извлекать выгоду из очень высокого розничного спроса и, в частности, на более крупные и многофункциональные лодки с нашими инновационными лучшими в своем классе брендами. В Малибу продажи наших новых моделей 25 LSV и T250, а также лодок премиум-класса M-Series находятся на подъеме, что способствует увеличению прибыли для бизнеса, несмотря на негативное влияние цепочки поставок на объемы. Кроме того, наша новая серия Cobalt R, состоящая из девяти новых моделей, выпущенных в прошлом году, по-прежнему пользуется большим спросом у потребителей. Эти модели Cobalt включают кормовые, серфовые и подвесные варианты для R4, R6 и R8.


+ Мы не наблюдаем какого-либо значительного увеличения уровня запасов у дилеров, поскольку большинство лодок либо продаются в розницу, либо продаются, как только они попадают к дилеру. Чтобы уточнить это, мы по-прежнему оцениваем, что более 90% заказов на новые лодки будут проданы в розницу во втором квартале 2022 финансового года.


+ По нашим оценкам, у нас есть почти 0,5 миллиарда долларов ресурсов канала инвентаря. Это почти шесть месяцев производства без продаж ни единой лодки в розницу. Имея это в виду, даже если экономика смягчится, пройдет не менее двух лет, прежде чем канал будет восстановлен.


— Несмотря на рекордный спрос и сильное невыполнение заказов, давление в цепочке поставок продолжает сказываться на производстве, поскольку количество затронутых деталей увеличилось в течение первого квартала. Объем производства для многих из них снизился за первый финансовый квартал, поскольку производители морских комплектующих сократили объемы производства, чтобы обеспечить доступность запчастей.


— Нехватка везде, в отличие от предыдущих кварталов, где смола и подвесные двигатели были основными проблемами. В настоящее время в любой день не хватает некоторых деталей, что заставило бренды Malibu сократить производство. Такой подход помогает нам сохранить эффективность и гарантирует, что наши клиенты получат лодки высочайшего качества, поскольку мы сосредоточим наши усилия на сборке в процессе. Хотя наши ожидания в отношении объемов с августа снизились, мы считаем, что повышение цен, которое мы реализуем, поможет компенсировать это снижение объемов, поддерживая наш общий профиль маржи в долгосрочной перспективе.


+ У всех брендов есть как минимум 25% дополнительных мощностей, которые мы можем использовать для увеличения производства лодок, как только цепочка поставок вернется в нормальное русло. Кроме того, мы продолжаем реализовывать наши стратегические инициативы, направленные на дальнейшее расширение наших производственных возможностей. Мы опережаем график второго расширения нашего завода Maverick, которое удваивает производственную площадь этого завода, и мы планируем начать строительство обоих на этом новом предприятии во второй половине 2022 финансового года.


+ Наша новая линейка продуктов Maverick 2022 снова подчеркивает линейку премиальных брендов Malibu как предпочтительный выбор для удовлетворения потребностей наших клиентов в лодке. Для Malibu и Axis мы продолжаем поставлять новые интересные продукты. В дополнение к дебюту совершенно новой Malibu Wakesetter 25 LSV и совершенно новой Malibu Wakesetter 21 LX, мы недавно приветствовали Axis T220, лучшую 22-футовую лодку для вейксерфинга и вейкбординга в этом квартале. Традиционный клапан T220 заменяет Axis T22. И новое название подчеркивает, что эта новая модель больше и лучше, чем ее предшественница, с улучшенными характеристиками на воде. Кроме того, в первом квартале мы также представили самый большой из когда-либо произведенных Axis, T250, что только увеличивает наш богатый профиль прибыли и ассортимент продукции. T250 вошла в историю как первая 25-футовая лодка, произведенная передовым брендом Axis, и установит новый стандарт производительности, удобства, стиля и стоимости в классе 25-футовых лодок. Как мы уже упоминали в прошлом квартале, мы работаем с высокой скоростью, разрабатывая продукты и запуская новые лодки под брендом Pursuit. В этом финансовом году мы представим три новых катера, каждая из которых заполнит места в партиях продуктов, которые мы определили, когда приобрели Pursuit. Для Cobalt мы находимся в процессе представления еще пяти лодок до выставки Miami Boat Show, которому мы очень рады. Выпуск включает совершенно новый R4 Stern, R4 SURF, который заменил предыдущие версии R3. Кроме того, модель подвесного двигателя R4 станет новым выпуском серии R длиной от 23 до 24 футов. Мы верим, что модели R4 только усилят сильное наследие этого люксового бренда. Мы также представим более крупную лодку, длина которой превысит 30 футов как в кормовой, так и в подвесной версиях, на выставке Miami Boat Show. Наш новейший бренд, Maverick, продолжает плавно интегрироваться с моделью разработки продукции Malibu мирового класса, и вскоре мы поделимся новыми продуктами от Maverick. Как и в случае с Cobalt, у нас есть возможность заменить устаревшие продукты, и, как и в случае с Pursuit, у нас есть пробелы в продуктах, которые мы заполним, чтобы стимулировать рост.


Financial


! 31 декабря 2020 года приобрели Maverick Boat Group.На бренды Axis приходилось примерно 52,3% продаж в штучных единицах или 1059 лодок. На долю Saltwater Fishing приходилось 24%, или 485 лодок, а на Cobalt — оставшиеся 23,7%, или 480 лодок.


+ В первом квартале чистый объем продаж увеличился на 40,1% до 253,5 млн долларов, а объем продаж в единицах продукции увеличился на 23,8% до 2024 лодок. Консолидированные чистые продажи на единицу увеличились на 13,1% и примерно до 125 200 долларов за единицу, в основном за счет роста цен по сравнению с прошлым годом и большего количества более крупных лодок для сегментов Malibu и Cobalt.



+ Валовая прибыль увеличилась на 30,6% до 59,8 млн долларов, а маржа валовой прибыли составила 23,6%. Для сравнения, маржа валовой прибыли составила 25,3% в предыдущем году. Снижение валовой прибыли в основном было вызвано включением Maverick в текущий период.


+ Расходы на продажи и маркетинг выросли на 41,7% или 1,5 млн долларов в первом квартале. В процентах от продаж расходы на продажу и маркетинг остаются такими же, как и в предыдущем году. Общие и административные расходы увеличились на 38,1% или на 4,4 млн долларов США. Увеличение было обусловлено главным образом увеличением расходов на оплату труда и персонала, командировочных расходов, расходов на ИТ-инфраструктуру, прочих административных расходов и дополнительных общих и административных расходов в связи с приобретением Maverick Boat Group. В процентах от продаж общие и административные расходы, за исключением амортизации, остаются такими же, как и в предыдущем году.


+ Чистая прибыль за квартал увеличилась на 26,7% до 27,9 млн долларов. Скорректированная EBITDA за квартал увеличилась на 23,1% до 44,7 млн долларов. Чистая прибыль на акцию, скорректированная без учета GAAP, увеличилась на 21,2% до $1,37 на акцию. — Маржа по скорректированному показателю EBITDA снизилась на 250 базисных пунктов до 17,6%.


Guidance (outlook) 2Q & full 2022y

В настоящее время мы снижаем наши прогнозы по марже на год, учитывая обилие розничных продаж, которые будут произведены перед лицом растущих производственных затрат. Мы по-прежнему остро осознаем неопределенность, связанную с цепочкой поставок и инфляционным давлением, и поэтому учитывали эти вопросы в нашем последнем прогнозе. Основываясь на нашем текущем операционном плане, наши ожидания на 2022 финансовый год таковы. Мы ожидаем, что выручка вырастет в диапазоне от низких до средних 20%. Это подтверждается устойчивым ростом ASP, поскольку мы меняем цены, чтобы компенсировать рост себестоимости. Что касается темпов роста, мы ожидаем, что рост продаж во втором квартале будет в пределах 30%. Ожидается, что консолидированная рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составит примерно 19,5%. Мы ожидаем, что во втором квартале маржа снизится примерно на 300 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом из-за включения Maverick и увеличения производственных затрат. Наша интеграция с Maverick идет полным ходом, и мы видим широкие возможности для роста в течение следующих 18 месяцев.