Заседание ФРС, ожидание повышения ключевой ставки и фондовый рынок США

 Заседание ФРС 15-16 марта 2022 является знаковым, поскольку на этом заседании ожидается первое повышение ставки в очередном цикле ужесточения монетарной политики в США. Военная напряженность на Украине может снизить агрессивность американского регулятора и ставка может повышена только на 25 б.п. Однако высокая инфляция в США (6.8% в 2021 – высочайший уровень с 1982г.) подталкивает ФРС к решительным действиям, одним-двумя повышениями ключевой ставки в США дело далеко не ограничится.

 Переход к циклу повышения ставок ещё не означает, что акции больше не будут расти. Экономика США все ещё находится на средней стадии цикла роста, когда сохраняются высокие ожидания по росту прибылей корпораций. Тем не менее конкретные исторические обстоятельства – агрессивный антиинфляционный настрой ФРС, кризисные риски в Европе из-за военной операции на Украине, статистически не очень благоприятный второй год президентского цикла в США настраивают на осторожное отношение к фондовому рынку в 1-3 кварталах 2022г. При повышенных ожиданиях волатильности на рынке следует обращать внимание на поиск отдельных акций, а также ценовые уровни желательной покупки.

график S&P 500

 Ниже представлена диаграмма экономического цикла компании Fidelity, которая иллюстрирует ее макроэкономическое видение на 31.01.2022г. К 16 марта положение США сместилось на синусоиде ещё ближе к поздней стадии роста, когда монетарная политика ФРС переходит от нейтральной к ограничительной. 

1.Традиционным бенефициаром повышения ставок является финансовый сектор. При росте ключевой ставки увеличивается процентная маржа банков, растет их процентный доход.Так, акции  Bank of America Corp. BAC, +2.16%, 41,2 росли в этот понедельник 14 марта на фоне общего спада S&P 500(-0.74%). JPMorgan Chase & Co. JPM, прибавил +0.99%  — 130,69. Видно, что инвесторы заходят в эти акции.При среднем аналитическом таргете справедливой цены по JPM 170,84 и BAC 51,54 можно предполагать, что потенциал для подтягивания цены пока еще сохраняется.

2. При переходе на позднюю стадию роста приобретает больший вес в инвесторских предпочтениях сектор здравоохранения. Это происходит в связи с неэластичностью спроса на медицинские продукты в условиях демографического старения населения. Эпидемия коронавируса уже повысило внимание к сектору, поэтому при покупке следует обращать внимание на мультипликаторы компаний. Например, акции  Pfizer Inс выросли 14 марта  на 3.94% до $52,25. Cредний таргет этой акции 59,9. P/E 2021 12,41, P/E 2022 – 7,33, P/E 2023 -10,01 (ист. по EPS Marketwatch), то есть мультипликатор смотрится в первом чтении как относительно низкий, а акция неплоха для консервативных инвестиций.

3. На поздней стадии экономического роста классически повышается инвесторское внимание к энергетическому и горно-сырьевому секторам. Но по нефтяным акциям наблюдается падение цен перед грядущим заседанием ФРС, возможно, следует подождать более удобных ценовых уровней уже после заседания ФРС. Например, цена акции ExxonMobil по $75 была бы привлекательной (закр.81.88 – 14.03)

4. Особая тема в связи с напряженной геополитической ситуацией – это отношение к акциям ВПК. В каких-то сценариях возможен также новый рост напряженности в отношениях Китая и США, что сохранит спрос на военные акции. Однако военные акции близки по цене к средним справедливым таргетам, это надо учитывать, в случае если  это вообще представляется политически приемлемым.
Олег Душин, аналитик
Телеграмм канал Аналитика без упрека -
t.me/edge_analitics