Руководство для погрязших в долгах стран: Лгите, печатайте, надувайте и показывайте пальцем...

(Холодный) Экономический реализм против (Пустой) Моральное позерство

Как заметил Джордж Вашингтон в момент Realpolitik 1770-х годов: “У наций нет ни постоянных друзей, ни постоянных врагов, только постоянные интересы”.

Обращаясь к 2022 году, своекорыстная реальность зависимости Запада от российской энергии сделала их добродетель на первой странице немного менее добродетельной…

Такой холодный реализм объясняет, почему премьер-министр Италии Драги реалистично признался еще 11 мая, что компании ЕС могут платить за российский газ в рублях на той же неделе канцлер Германии Олаф Шольц реалистично выступил против любого немедленного прекращения импорта нефти из России.

Между тем, к 12 мая заголовки показали, что российские нефтяные доходы выросли г/г на 50%, несмотря на западный “бойкот”.

Столь же реалистичная Япония, как и Германия, не торопится постепенно сокращать свою зависимость от российской энергетики, поскольку она, как и Германия, признает, что немедленный бойкот G-7 российской нефти и газа составляет немногим больше, чем энергетический пакт самоубийства.

Ничего, кроме плохих вариантов для Запада

В зависимости от эскалации или деэскалации на Украине, жаждущие энергии страны Запада должны готовиться к различным сценариям и решениям, ни один из которых не очень хорош.

Есть даже разговоры о национализации энергетических компаний в Германии, что будет болезненным для евро и попутным ветром для доллара США. Опять же, и, как предупреждали в других местах, все провальные экономические системы неизбежно по умолчанию используют более централизованный контроль / полномочия.

Там нет шока.

Другие варианты заголовков, конечно, включают “конусообразные разговоры” о повышении ставок, вызывая рецессию и, таким образом, калеча спрос на борьбу с инфляцией, которую сами центральные банки создали, но вместо этого обвиняют (т.Е. Указывают Пальцем) в Covid и России.

Этот ужасный вариант QT был бы фатальным для уровней долга (и, следовательно, кредитных дефолтов) в странах, пропитанных долгом, таких как Япония и США.

Скорее всего, центральные банки будут вынуждены вернуться (повернуть) к своим одинаково ужасным (и инфляционным) денежным принтерам.

Почему?

Потому что, если необеспеченные облигации рушатся, доходность (и, следовательно, ставки) растут, а долговые обязательства (т. Е. долговые расписки дяди Сэма и Уолл-стрит) становятся неуплатными.

Тогда это вечеринка для post-08 “everything bubble”.

Полная остановка.

Это или страны могут использовать вариант полного запрета закупок российских энергоносителей.

Но это тоже было бы прямым катализатором рецессии, танковых облигаций и, опять же, просто потребовало бы, чтобы центральные банки создавали еще больше бумажных денег из воздуха.

Конечно, еще один вариант — это мирное урегулирование в Украине, к которому я обращусь, когда и если это произойдет, и это все еще может произойти.

Единственный “жизнеспособный вариант”? Больше фальшивых денег

Исходя из текущих условий, более реалистично, что западные центральные банки будут вынуждены в конце 2022 года обратиться к большему, а не меньшему печатанию денег для контроля доходности (и ставок), что просто означает больше, а не меньше инфляции, в том числе в ценах на нефть, что, по иронии судьбы, является попутным ветром для Путина.

Если этот вариант QE станет реальным, он послужит попутным ветром для рисковых активов, а также драгоценных металлов и даже, возможно, BTC.