Крах Celsius: почему крипто-банк не смог заработать 18% годовых. Почему наступила криптозима?

 Крах Celsius: почему крипто-банк не смог заработать 18% годовых. Почему наступила криптозима?

В криптомире случился очередной скандал: 

платформа Celsius присвоила $12 миллиардов, и сообщество не может понять – соскамилась она уже полностью, или пока только чуть-чуть. 

Разбираемся, что произошло, и какие выводы напрашиваются для всего крипторынка в целом.

Всего месяц назад мы с вами следили за крахом Luna/UST, в ходе которого было потеряно примерно 50 миллиардов долларов. 

Подробнее об этом в обзоре: 

“Почему упали LUNA и стейблкоин UST. Что теперь будет с криптоиндустрией?”

Автора проекта До Квон сейчас одновременно пытаются засудить и южнокорейские органы и штатовская SEC.

А теперь, крипто-лендинговая платформа Celsius собрала $12 миллиардов депозитов и объявила 13 июня, что она соскамилась.

Или как озвучено официально:

«из-за экстремальных рыночных условий прекратила возвращать деньги, чтобы наилучшим образом (когда нибудь) выполнить все свои обязательства». 

Давайте разбираться, что же тут пошло не так.

Что такое проект Celsius (Сельсиус)?

Леша Машинский не любил обычные банки, поэтому он решил сделать свой крипто-банк Celsius.

в 2017 году он запустил Celsius Network – что-то вроде крипто-банка, но только с 18%  по депозитам. 

Крипторынок в 2020–2021 годах рос,

любители высокой и надежной криптодоходности охотно несли деньги в Celsius – так что к октябрю 2021 года платформа аккумулировала на балансе внушительную сумму в 26 миллиардов долларов.

На вопросы о том, каким же, собственно, образом Цельсий умудряется генерировать такую впечатляющую доходность, Алекс Машинский обычно давал ответы в стиле:

« даем взаймы институциональным и ритейловым инвесторам, 

вкладываем в диверсифицированный портфель DeFi проектов…». 

Правда, любые попытки независимых источников найти этих мифических институционалов, готовых брать займы по таким безумным ставкам, отчего-то не увенчались успехом. 

Да и все остальные заявленные источники дохода как будто бы дают доходность сильно меньше той, которую Celsius платит (точнее, платил) своим вкладчикам.

Интересно, что уже в ноябре 2021 года израильский суд арестовал финансового директора Цельсия – Ярона Шалем по обвинениям в мошенничестве и отмывании денег.

В Celsius накопилось весьма много денег – которое нужно было куда-то размещать, чтобы зарабатывать эти самые обещанные 18 процентов. 

И есть подозрение, что вместо анонсированных «сверхнадежных обеспеченных займов институциональным инвесторам», 

проект распихивал кэш просто во всё подряд – решительно во все крипто-проекты, где обещали хоть какую-то доходность.

Неудивительно, что когда крипторынок начал потихоньку схлопываться в конце 2021 года – ряд инвестиций Celsius оказались, скажем так, не столь доходными, как казалось ранее (во время бурного бычьего рынка).

Некоторое количество средств Celsius потерял на банальных хакерских атаках и факапах. 

Существенные потери Цельсий мог понести при обвале Luna/UST. 

Пишут, что Celsius выводил примерно $500 миллионов из протокола Anchor 13 мая – в тот момент, когда за алгоритмический стейблкоин UST давали уже меньше 50% от его номинальной стоимости. 

Самая же жара началась из-за «пирамидок РЕПО», которые Цельсий начал строить на базе Эфира.

Дело в том, что протокол Lido позволяет застейкать имеющийся у вас Эфир (ETH) под некую доходность, получив взамен токен stETH (Staked ETH) — который как бы представляет собой право получить в будущем застейканный внутри Лидо оригинальный Эфир. 

Так как тут всё устроено на хитрых смарт-контрактах, которые крайне надежно удостоверяют это право получить в будущем ETH в обмен на stETH — то на крипто-рынке они по большей части оценивались близко к 1:1.

Этот нюанс как раз и позволял строить высокодоходные эфирные пирамидки: можно застейкать ETH под процент внутри Lido, получить взамен токен stETH, под его залог опять взять в долг ETH через протокол Aave (в чуть меньшей сумме, но тем не менее)… 

Повторять этот маневр по кругу можно очень долго: 

до тех пор, пока ставка заимствования в Aave ниже ставки вложения в Lido, волшебная пирамидка будет создавать доходность «из воздуха».

Проблема с такими пирамидальными конструкциями всегда ровно одна: 

когда актив, под залог которого берутся займы, вдруг резко падает вниз — это вызывает неконтролируемый каскад маржин коллов, 

и все займы в этой конструкции начинают по цепочке самоликвидироваться друг за другом.

:--) Крипто-пирамиды: отлично работают ровно до того момента, пока они не перестают работать…

Так вот, говорят, что Celsius занимался фармингом в таких пирамидальных схемах как минимум на полмиллиарда долларов.

А потом stETH взял, и снизился от ETH уже более чем на 6% 

(то есть, за 1 stETH на рынке сейчас дают всего 0,94 настоящего ETH). 

Соответственно, есть серьезный риск, 

что волшебный пирамидогенератор денег превратится в криптокрематорий по их сжиганию, 

и после волны принудительных ликвидаций займов Celsius останется со значительно меньшим количеством активов на балансе.

Немного слухов и теории заговоров. 

Есть мнение, что обвал Celsius (а до этого, кстати, и обвал Luna/UST) организовал Сэм Банкман-Фрид, владелец крипто-биржи FTX и крипто-фонда Alameda.

Сначала Сэм Банкман-Фрид через свой фонд Alameda в мае зашортил Биткоин и Луну, а потом взял займ в UST на огромную сумму и стал их распродавать на рынке (точнее — через пулы ликвидности). 

В результате, Сэм неплохо заработал на своих шортах BTC/Luna.

А сейчас, значит, он якобы проделывает похожий трюк с Celsius:

нашортил Биткоина, 

организовал атаку на stETH большим объемом капитала, 

и когда у Цельсия возникли большие проблемы из-за их высокодоходных пирамидок — заработал солидный куш на паническом падении токена CEL в три раза.

Где мы находимся сейчас и что ждать дальше?

13 июня Celsius официально объявил о том, что выдавать обратно деньги вкладчикам он пока не будет.

Это интересная стратегия: 

обычный банк в случае возникновения проблем не может так просто сказать « пока деньги не выдаем!» 

Точнее, может, но сразу после этого ЦБ начнет процедуру банкротства. 

А вот крипто-банк — может. 

И, раз никакого крипто-ЦБ на рынке не существует, заставить его делиться деньгами, вроде бы, пока никто не может.

Опять же, обычные банки обязаны регулярно проходить аудит и как минимум ежеквартально публиковать отчетность, из которой можно сделать выводы: 

хватает ли у банка активов, чтобы расплатиться по всем обязательствам, или нет. 

В случае с Celsius же ответ на этот вопрос решительно непонятен, ведь их баланс представляет собой закрытый от всех глаз черный ящик.

То ли они тормознули выплаты, так как им просто не хватает ликвидности в моменте, то ли там уже тупо внутри вообще не из чего возвращать деньги…

Каждый раз, когда в крипте возникают проблемы с очередным крупным проектом — это крайне негативно отражается на всём рынке. 

Вот, например, пишут, что Tether тоже давал в адрес Цельсия займ в размере чуть ли не миллиарда долларов в прошлом году…

Подробнее о том “Как может выглядеть крах стейблоина Tether (USDT)?” в обзоре https://youtu.be/UycAzTNl1dU 

Биткоин, который и так после обнуления Luna/UST упал на 30%, возможно именно в связи с Celsius, просел еще на дополнительные 30%. 

Вообще же, с пика ноября 2021 года Биткоин просел на 67% — так что можно уже точно говорить о наступлении новой крипто-зимы.

:--) Крипто-зима наступила из-за падения Цельсия

Любопытно, что если Celsius полностью обанкротится — то в этот раз потеряет деньги и самый настоящий второй по размеру пенсионный фонд Канады, который меньше года назад вложил в него $400 миллионов. 

Какой же вывод из всего этого надо сделать нам с вами? 

если вдруг после краха Luna/UST вы продолжали пытаться зарабатывать «надежную доходность» в любом из модных крипто-протоколов, которые бурно росли последние два года — то сейчас-то уж точно стоит быть внимательными и оценивать риски.

Бурный рост на любом рынке прощает ошибки. 

Достаточно долго. 

Поэтому все взломы проектов, кражи денег, крахи площадок проходили спокойно. 

До тех пор, пока потенциальная доходность, построенная на ожиданиях еще большего роста, окупала такие потери.

Но, с рынка стали забирать ликвидность.

Подробнее про “Три причины Мирового финансового кризиса 2022” в обзоре . 

Фондовые рынки упали. 

А за ними и все остальные финансовые рынки, включая крипту.

Рост прекратился. 

Начались марджин колы (требования вернуть кредиты). 

Ликвидность потекла из проектов. 

На оттоке ликвидности ожидаемо начали лопаться пирамиды. 

Быстрее всех скатились GameFi с Move-to-Earn.

Дальше дело дошло для пирамидосных стейблов и DeFi площадок. 

Тут все сдулось быстро и понятно.

Набравшие кредитные плечи в первую очередь побежали закрывать их через продажу своих ликвидных залогов — это еще дальше привело к давлению на итак падающие цены всех крипто активов.

BTC и ETH поехали вниз и потянули за собой весь рынок, как, впрочем и всегда!

Дальше дело дошло до НЕликвидных залогов — NFT, SAFTы…

Что дальше?

Когда рынок добирается до НЕликвидных залогов, за этим следует волна громких крахов, судов, драматических преследований и еще более жестокого разрушения стоимости. 

 Есть обязательства по кредитам. 

Исполнить их через возврат ликвидных средств никто не может. 

НЕликвидные активы отписываются тем, кто готов их перекупить с все более и более крупным дисконтом при каждой новой итерации. 

Количество таких перекупщиков со временем сокращается. 

Стоимость таких активов в залогах падает еще ниже…вплоть до нуля.

Деньги в системе заканчиваются.

 Аппетиты утихают.

 Обязательства так и не выполнены. 

Их можно перекрыть только через новые деньги. 

Новые деньги могут прийти либо от новых бизнес моделей, которые потянут новых клиентов; 

либо от макро рынка, за которым опять пойдет рост всего на свете.

Так что да…теперь, похоже, сидим 1,5-2 года и ждем, пока глобальные финансовые  рынки не отрастут! 

А, потом криптозима закончится и начнется новый рост.

Поддержать канал: https://boosty.to/kolesnikov

Telegram https://t.me/kudaidem2

VK https://vk.com/id170715284

Rutube https://rutube.ru/channel/4169818/

Zen https://zen.yandex.ru/id/6228a9bdb2ff024222e4cab2

Подпишитесь — будем на связи и в курсе происходящего.ius