Профессиональный подход к инвестированию Top-Down.

Первый и самый важный шаг к улучшению вашего финансового положения — это твердое знание современного рынка. Я расскажу, как экономические индикаторы используются в мировой экономике, почему они эффективны и как макро подход к инвестированию, известный как Top-Down (сверху вниз), может помочь вам принимать более обоснованные решения.

Что такое инвестирование Top-Down и как это работает?

Позвольте мне начать с основы. Эта стратегия инвестирования строится на идее, что, получив более широкий взгляд на экономику, вы сможете лучше судить о том, какие отрасли и компании, будут лидерами, а какие аутсайдерами рынка. Все начинается с макроэкономического анализа, за которым следует более конкретный анализ отрасли. Только после этого можно переходить к фундаментальному анализу конкретной компании. Такой подход противоположен анализу Bottom-Up или «снизу вверх», при котором основное внимание уделяется фундаментальным или ключевым показателям эффективности компании, а не экономики.

Как использовать этот подход при принятии инвестиционных решений.

Самый важный аспект «сверху вниз» — найти тенденцию экономического роста, чтобы выстроить свои инвестиционные идеи на ее основе. Существует множество различных индикаторов для оценки состояния и тренда экономики, но все они делятся на 3 категории:

1. Опережающие индикаторы говорят о том, что произойдет. Это самые важные показатели. Нет ничего важнее понимания этих показателей. Большинство опережающих индикаторов — это опросы.
2. Совпадающие индикаторы либо подтверждают, либо опровергают прогноз, сделанный опережающими индикаторами. Когда я анализирую отрасли и компании, я всегда смотрю как на опережающие, так и на совпадающие индикаторы.
3. Запаздывающие индикаторы — это, безусловно, самые бесполезные индикаторы из всех существующих. И уровнем безработицы, и темпами роста ВВП можно легко манипулировать, поэтому ни один профессиональный трейдер не заботится об этих показателях.

Большинство розничных трейдеров считают, что данные запаздывающих экономических индикаторов что-то говорят об экономике, и совершают сделки сразу после выхода именно этих цифр. На самом деле все обстоит с точностью до наоборот. Например, в то время когда розничные трейдеры только начинают открывать позиции после выхода данных по ВВП, профессиональные трейдеры уже как три месяца держат открытыми позиции, предвосхищая выход данных по ВВП. Зачем любому профессиональному инвестору интересоваться старыми значениями, которые могут быть пересмотрены даже через несколько месяцев после первоначальной публикации?

Ниже представлен список опережающих индикаторов:

И совпадающих и запаздывающих:

Что нужно учитывать при рассмотрении общей ситуации на рынке.

Хотелось ли вам когда-нибудь предсказать заголовки финансовых новостей на следующий месяц? Такая возможность позволила бы трейдерам легче зарабатывать деньги.
Конечно, точно знать будущее невозможно. Однако, используя инвестиционный подход «сверху вниз», можно довольно близко подойти к предсказанию направления экономического тренда и рынка в целом.
Рынки в значительной степени зависят от изменения ВВП США, Китая и Евросоюза. Они оказывают наиболее значительное влияние на мировую экономику. Таким образом, если мы можем предсказать рост ВВП этих стран, это даст нам четкое понимание того, куда движется мировая экономика.
Возьмем для примера индекс S&P500 и ВВП США. Существует сильная статистическая корреляция между ВВП и индексом S&P500 за последние 60 лет:

• 60,85% кварталов S&P500 растет вместе с ВВП
• 8,19% кварталов вместе падают
• в 25.62% случаев S&P500 падает, когда ВВП растет
• и только в 5.34% индекс растет, когда ВВП падает

Согласно нашим исследованиям, получается, что примерно в 69% случаев эти два показателя движутся вместе. Падение индекса на фоне роста ВВП, скорее всего, связано с фиксацией прибыли, которую также можно попытаться предсказать.

Другими словами, если мы можем правильно предсказать рост ВВП, то вероятность точности нашего прогноза составляет более 70%. Но есть одна проблема. Она заключается в том, что индекс S&P500 опережает статистику по ВВП на 3-6 месяцев вперед. Когда публикуется статистика по ВВП, это уже устаревшая информация, на основе которой нельзя торговать.

Как же быть в такой ситуации?

Именно здесь нам на помощь приходит один из опережающих индикаторов Института управления поставками (Institute of Supply Management), который публикует экономические данные, позволяющие прогнозировать ВВП и S&P500 на 12 и 6 месяцев вперед соответственно.

Индекс ISM PMI является надежным опережающим индикаторам при рассмотрении фондового рынка. Он меняется в зависимости от бизнес-циклов — например, когда ISM падает, ВВП падает двенадцать месяцев спустя. Несмотря на то, что индекс PMI отражает только производственные компании (20% экономики США), он интересен тем, что существует с 1948 года, а значит мы можем проследить все прошлые закономерности, влияющие и на ВВП и на индекс. Согласно исследованиям с 1948 года, 85% изменений в ВВП можно предсказать по изменениям в ISM в течение двенадцатимесячного периода.

Кроме того, отчеты ISM содержат качественную оценку отраслей профессионалами, а именно управляющими опрошенных компаний. Комментарии этих экспертов могут помочь в торговле, поскольку позволяют понять, какие отрасли процветают, а какие переживают спад.

Теперь рассмотрим анализ отрасли.

После того как вы изучите экономику страны, следующим шагом будет анализ показателей различных отраслей. Почти всегда вы обнаружите, что определенные отрасли переживают наибольший рост в течение определенного экономического цикла. Эти области становятся свидетелями значительных преобразований, происходящих со временем в результате одного экономического цикла. Например, процветающий средний класс в развивающейся отрасли может задавать темпы роста и развития акций потребительского сектора.
Предположим, что меня заинтересовала отрасль электромобилей. Я бы хотел изучить ее состояние в США, прежде чем углубляться в специфику конкретной компании. Под «состоянием» я подразумеваю масштаб, здоровье и развитие отрасли. Если правительство снизит процентные ставки по автокредитам на электромобили или выделит дополнительные субсидии, это приведет к увеличению продаж автомобилей, что в свою очередь укрепит сектор. Ключевой частью отраслевого анализа является изучение соответствующих отраслевых KPI и учет любых правительственных мер, которые могут повлиять на данную отрасль.

Перейдем непосредственно к анализу компаний.

Существует множество способов проанализировать компанию, когда у уже есть понимание состояния отрасли в которую она входит. Наиболее распространенным является фундаментальный анализ, который можно разделить на два ключевых элемента:

• Количественный анализ: финансовые отчеты, мультипликаторы, прогнозы по прибыли и выручке и т.д.
• Качественный анализ: предстоящие планы развития, состав руководства, катализаторы (причины), риски и т.д.

Компания может считаться прибыльной только в том случае, если ее продажи превышают затраты, а руководство стабильно. Стабильное управление означает, что люди, управляющие компанией, разумны, умны и не занимаются мошенничеством.

Следует ли вам рассмотреть возможность использования Top-Down анализа?

Применение анализа «сверху вниз» требует много времени и проведения большого количества исследований. Вам придется сравнивать не только экономику разных стран, но и различные отрасли в выбранном государстве. Это означает, что вероятность выбора компании, которая имеет тенденцию к росту, высока, а следовательно, вы значительно уменьшаете риск ваших инвестиций.
Еще одна причина для использования нисходящего анализа заключается в том, что он позволяет диверсифицировать ваши инвестиции по различным секторам. Вы даже можете диверсифицировать свой портфель по глобальным рынкам. Если вам попадется международный рынок с хорошими показателями, вы можете направить на него часть своего капитала. Диверсификация помогает смягчить удар в случае, если основной рынок, в который вы инвестировали, переживает спад.
Поскольку любой анализ «сверху вниз» начинается с глобальной картины экономики, маловероятно, что вас застанут врасплох. В идеале эта стратегия требует, чтобы инвестор был в курсе геополитических проблем и экономик в целом. Учитывая обширную информацию, которой располагают инвесторы о глобальных событиях и их переплетения, достаточно легко предсказать тенденции в различных секторах.

Где во всем этом находится технический анализ?

В самом конце. Он занимает совсем немного времени от затраченного на изучение всей картины. Вы можете использовать технический анализ для определения времени входа, но гораздо важнее иметь твердое понимание основных экономических условий, которые определяют само движение рынка. Знание того, почему рынок движется в определенном направлении, поможет вам принимать более правильные решения — почему стоит входить и выходить из сделок, а технический анализ лишь позволит выбрать точку входа с разумным соотношением риска и вознаграждения.

Заключение.

Гарантий не существует!
Но подход Top-Down позволяет инвестировать с гораздо более высокими шансами на успех. Постоянное изучение показателей различных экономик поможет вам предсказать тенденцию развития конкретной отрасли, в которую вы собираетесь инвестировать, а также возможность диверсифицировать свой портфель, инвестируя в различные рынки. Для применения этого метода необходимо использовать опережающие индикаторы. Без них было бы невозможно спрогнозировать предстоящие изменения на рынке. Совпадающие индикаторы либо поддерживают, либо опровергают ваш первоначальный прогноз, а запаздывающие индикаторы просто показывают, были ли вы правы в своем прогнозе — а это уже должно быть видно в отчете о прибылях и убытках вашего брокера.